香港一般稱(chēng)投資新股為“抽新股”，而內地則稱(chēng)之為“打新股”，1月份內地新股重啟后，對股市仿佛產(chǎn)生了一種“抽打”效應。
1月份的市場(chǎng)仿佛被新股熱潮全面占據，內地與香港新股上市，不論企業(yè)的基本面如何，能不能持續發(fā)展都好，投資者一概不理，認購倍數動(dòng)不動(dòng)就達到幾百倍，甚至是上千倍，上市第一天更有明顯的升幅，投資者表面上獲利甚豐。
不過(guò)，內地與香港市場(chǎng)有一個(gè)明顯的分別，就是在香港新股活動(dòng)一般不會(huì )打壓二級市場(chǎng)的表現。個(gè)中原因何在?筆者從事投資銀行工作二十多年，曾領(lǐng)銜參與香港歷史上數家最熱賣(mài)的新股項目，對市場(chǎng)運作有非常深刻的體會(huì )。
首先，投資新股的投資者一般為零售投資者，他們并非用真金白銀去投資，香港銀行或券商皆會(huì )提供九成甚至是九成五的融資額度予投資者供其投資新股，也就是說(shuō)投資者出5元，金融機構就會(huì )為其對應融資95元。因此，若計入融資成本，不少投資者投資新股的結果其實(shí)最終只能打平，或者獲利微薄，而我們一般聽(tīng)到的認購倍數乃指零售部分。
機構部分的游戲規則卻完全不一樣，機構投資者只需要填寫(xiě)表格將認購需求列出，提交予主承銷(xiāo)商，主承銷(xiāo)商最后便會(huì )進(jìn)行分配。期間機構投資者不需要以真金白銀去申購，只需要按最終獲分配股數認購金額進(jìn)行交割便可以。也即是說(shuō)，若機構覺(jué)得市場(chǎng)熾熱，填表時(shí)可以將需求無(wú)限擴大，以博取較佳的分配比例，因此筆者一般認為機構投資部分的認購倍數較重人為因素，意義其實(shí)不大。故此，大家不難知道為何香港新股活動(dòng)一般不會(huì )產(chǎn)生抽走市場(chǎng)資金了。
針對上述議題，筆者近期接受了不少內地與香港媒體的訪(fǎng)問(wèn)。實(shí)話(huà)實(shí)說(shuō)，流動(dòng)性為推動(dòng)股市的重要引擎，流動(dòng)性一失，動(dòng)力難免受損。在內地新股重啟后，有51家內地企業(yè)啟動(dòng)新股發(fā)行，對于A(yíng)股的沖擊極為明顯。自去年12月5日后，內地股市萬(wàn)億市值灰飛煙滅。新股市場(chǎng)的發(fā)行吸引了大量資金，如內地新股新寶股份凍結資金554億元(人民幣，下同)，僅我武生物一家公司新股申購就凍結資金728億元。對比之下，內地兩市目前每日成交金額合共只約1500億元上下，而根據近期的統計，內地新股申購凍結的資金每天可能達至600億元，對股市二級市場(chǎng)資金產(chǎn)生了明顯的分流作用。
隨著(zhù)紐威股份在上周內地上市后，隨后有另外多家新股完成發(fā)行，再后就將進(jìn)入新股的真空期，直至3月新股發(fā)行才會(huì )再啟。對于已經(jīng)連續下跌一個(gè)月的內地股市來(lái)說(shuō)，難得進(jìn)入休養生息期。不過(guò)，需要關(guān)注的是，A股也將進(jìn)入年報公布期，而首份A股上市公司2013年年報即將出爐。
短期而言，新股對于股市的負面沖擊將減弱，而年報能否為股市帶來(lái)新動(dòng)力，或形成另一波的沖擊，則有待觀(guān)察。過(guò)往，內地市場(chǎng)在春節前后，氣氛一般也會(huì )熾熱，今年喜氣洋洋的“年夜飯”行情能否反映在股市，就要視乎企業(yè)的業(yè)績(jì)了。
世上沒(méi)有只升不跌的市場(chǎng)，也沒(méi)有只跌不升的股市。經(jīng)過(guò)長(cháng)時(shí)間的熊市，伴隨內地經(jīng)濟轉型、十八屆三中全會(huì )全面后深化改革戰略逐步落實(shí)、市場(chǎng)創(chuàng )新推進(jìn)，未來(lái)的證券市場(chǎng)依然有機會(huì )回暖，依然存在投資機會(huì )。
另外一個(gè)需要關(guān)注的范疇就是期權業(yè)務(wù)，是項業(yè)務(wù)一般為國際市場(chǎng)基礎、成熟、普遍的金融衍生品，對內地市場(chǎng)而言，個(gè)股期權為新概念。推出個(gè)股期權有助內地拓展衍生工具市場(chǎng)的深度和廣度，滿(mǎn)足內地投資者的對沖需要以及風(fēng)險管理。
去年底前，內地個(gè)股期權全市場(chǎng)仿真測試正式開(kāi)展，在68家券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的總部層面進(jìn)行。參考相關(guān)數據，截至即日收盤(pán)時(shí)刻，整個(gè)市場(chǎng)成交了約20萬(wàn)張個(gè)股期權合約。個(gè)股期權最快有可能在2014年4月推出，這項工作也是上海證券交易所2014年的核心改革創(chuàng )新工作，有助市場(chǎng)在未來(lái)持續創(chuàng )新，對投資者層面的多元化發(fā)展有莫大的幫助。
筆者估計在個(gè)股期權合約推出后，相關(guān)正股的交投也將被帶動(dòng)起來(lái)。若A股市場(chǎng)推出的個(gè)股期權目標證券以藍籌股為主，那么藍籌股在未來(lái)或許有機會(huì )再次活躍起來(lái)，有望為投資市場(chǎng)注入流動(dòng)性。