春節之后，全球金融市場(chǎng)依舊被諸多風(fēng)險所籠罩，老問(wèn)題與新問(wèn)題交織，舊風(fēng)險與新風(fēng)險疊加。其中，主權債務(wù)風(fēng)險仍然是導致全球金融脆弱性的主要原因。
根據IMF預測，2014年，發(fā)達經(jīng)濟體總債務(wù)為50.95萬(wàn)億美元，規模同比上升2.32萬(wàn)億美元；發(fā)達經(jīng)濟體負債率為108.32%，同比上升0.66個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)風(fēng)險依舊困擾著(zhù)發(fā)達經(jīng)濟體。
一是美國債務(wù)問(wèn)題暫時(shí)得到緩解。美國財政部報告顯示，美國2013財年財政赤字為6800億美元，相比上一財年的1.09萬(wàn)億美元削減了4100億美元，這是美國政府五年來(lái)首次將財政赤字降至1萬(wàn)億美元以下，主要是由于美國自動(dòng)減赤計劃以及稅率提高后財政收入升至紀錄最高水平。盡管赤字有所減少，但依然處于高位，財政赤字占GDP之比降至4.1%，低于2012財年的6.8%和2009年的峰值10.1%，仍高于金融危機前七年的1.2%至3.5%的水平�？紤]到目前美國聯(lián)邦政府債務(wù)已經(jīng)超過(guò)17萬(wàn)億美元，美國國債負擔率高達105%，退出QE政策、減持國債或抵押債券，將會(huì )導致全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性收縮。
二是歐債依舊潛藏風(fēng)險隱患。從目前歐盟經(jīng)濟表現來(lái)看，成員國間的經(jīng)濟不平衡為后期財政聯(lián)盟一體化等進(jìn)程埋下隱患，歐債危機陰影依舊揮之不去。西班牙和意大利的公共債務(wù)規模過(guò)大，無(wú)法被歐元區援助機制全盤(pán)承接。西班牙已取得長(cháng)足進(jìn)展，但由于起點(diǎn)較低該國仍需付出更多努力；意大利在財政和外部失衡問(wèn)題上的直接壓力較小，但在提高生產(chǎn)率的結構性改革方面進(jìn)展不足仍是一個(gè)長(cháng)期難題，因此，下一步的財政聯(lián)盟和銀行業(yè)聯(lián)盟仍面臨不小挑戰。
三是日本債務(wù)融資壓力上升。目前，日本政府的改革對于解決結構性失衡并未起到根本性作用。結構性失衡表現為：一方面私人部門(mén)儲蓄過(guò)剩，另一方面要以巨額的財政赤字來(lái)吸納這些過(guò)剩的儲蓄，這導致公共部門(mén)債務(wù)規模急劇擴大。日本政府已基本決定2014年度預算案總額為95.88萬(wàn)億日元，達到歷史最高水平。根據國際貨幣基金組織估算，日本債務(wù)比率2013年將有望高達245%。2014年日本政府債務(wù)還本付息占經(jīng)常項目財政支出將近四分之一，同時(shí)，隨著(zhù)美聯(lián)儲退出政策啟動(dòng)將引發(fā)全球長(cháng)期債券收益率上升，以及日本通脹率抬頭，國債民間需求勢必下降，從而推升日本債務(wù)負擔，加大主權債務(wù)融資風(fēng)險。
此外，新興經(jīng)濟體債務(wù)風(fēng)險也開(kāi)始驟增。與發(fā)達國家不同的是，新興經(jīng)濟體在金融危機之后有明顯的“加杠桿”趨勢。2008年以來(lái)，全球總需求水平不足明顯導致發(fā)展中國家的進(jìn)口需求降低，使得以出口為導向的新興經(jīng)濟體外部盈余大幅減少，意味著(zhù)新興經(jīng)濟體外部獲取流動(dòng)性出現緊縮。在這樣的背景下，新興經(jīng)濟體要么吸收國外融資，要么通過(guò)內部融資彌補從外部獲得流動(dòng)性的不足，這導致了從國際收支或是國內各經(jīng)濟部門(mén)來(lái)看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的杠桿普遍上升。而當美聯(lián)儲啟動(dòng)退出QE程序時(shí)，經(jīng)濟增長(cháng)放緩、全球金融狀況收緊也導致債務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步惡化。
根據彭博社數據，繼2013年發(fā)債總額由2012年的7.6萬(wàn)億美元降至7.43萬(wàn)億美元后，七國集團加上巴西、俄羅斯、印度、中國這11大經(jīng)濟體2014年的發(fā)債規模將與2013年相差無(wú)幾。計入利息之后，2014年11國再融資的債務(wù)規模將增加約7120億美元，增至8.1萬(wàn)億美元。當前，全球債券收益率開(kāi)始由紀錄低位反彈，這勢必會(huì )造成借貸成本上升以及債務(wù)危機風(fēng)險，這是2014年全球金融脆弱性的一個(gè)非常重要的表現。