正值美國經(jīng)濟復蘇明朗化之時(shí)，新興經(jīng)濟體卻在2014年創(chuàng )下近五年來(lái)最差開(kāi)局。最新的MSCI和彭博新興市場(chǎng)國家指數顯示，繼去年新興市場(chǎng)貨幣（除人民幣外）下挫7.1%后，今年1月再度下滑3%。這其中印尼、南非、巴西、土耳其和印度等五國的貨幣貶值幅度最為突出。如今年以來(lái)俄羅斯盧布和土耳其里拉對美元貶值分別超7%和9%。
目前新興市場(chǎng)貨幣貶值等，穿透出其加杠桿政策難以為繼，中國經(jīng)濟增速放緩影響了新興市場(chǎng)經(jīng)濟，以及歐美經(jīng)濟復蘇對新興市場(chǎng)的外溢效應下降。事實(shí)上，全球金融危機的一個(gè)重大影響就是國際經(jīng)貿體系的重塑。隨著(zhù)數字技術(shù)等的發(fā)展，國際市場(chǎng)需求越發(fā)趨向個(gè)性化、小眾化和定制化，傳統的規�；a(chǎn)越發(fā)面臨規模魔咒，國際貿易開(kāi)始由商品貿易主導轉向知識產(chǎn)權和服務(wù)貿易，加之中國等傳統比較優(yōu)勢趨向式微，歐美制造業(yè)回流變得有利可圖，發(fā)達市場(chǎng)的進(jìn)口替代顯現，導致歐美經(jīng)濟復蘇對新興市場(chǎng)經(jīng)濟的外溢效應減弱。而此時(shí)，歐美國家開(kāi)始構建更加注重服務(wù)和知識產(chǎn)權貿易的TPP和TTIP等新興自貿協(xié)議，使WTO開(kāi)始趨向式微。這或可權作是去年國際資本從新興市場(chǎng)撤離的一個(gè)重要因素。而且，鑒于這種國際貿易和分工體系的重塑帶有不可逆轉性，可以預見(jiàn)隨著(zhù)TPP和TTIP等的成型，未能搭乘TPP和TTIP等的新興經(jīng)濟體將逐漸被邊緣化，其貨幣貶值將會(huì )長(cháng)期化。
當前新興市場(chǎng)經(jīng)濟若不能采取改革和主動(dòng)去杠桿的組合拳應對，那么其日益式微的傳統比較優(yōu)勢，高企的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，將進(jìn)一步加速?lài)H資本撤離，觸發(fā)類(lèi)似1997年的新興市場(chǎng)經(jīng)濟危機，而不一定扭轉歐美經(jīng)濟復蘇進(jìn)程。