人民幣兌美元中間價(jià)上周五報6.1176，即期匯率收盤(pán)報6.0914，兩者創(chuàng )下為2014年內新低。人民幣兌美元即期匯率已四連跌了，盤(pán)中最低報6.0930，較前周收盤(pán)價(jià)累計跌幅達到0.43%。這樣的跌幅對于多數國際貨幣來(lái)講實(shí)屬正常，而人民幣匯率是被中國央行嚴格限制、被牢牢掌控在2%。至5%。內的，0.43%的幅度應是歷史鮮見(jiàn)的劇烈下挫了。
自從中國2005年實(shí)行人民幣匯率改革以來(lái)，人民幣累計升值已超過(guò)33%。被嚴重高估是不爭的事實(shí)。這自然吸引了全球所謂的“熱錢(qián)”涌入中國市場(chǎng)，尋求從這種漲勢中謀利。由于民幣還不是國際貨幣，在自由兌換與對外貨幣的匯率上，被最嚴厲地管制。所以，人民幣在中國經(jīng)濟高速增長(cháng)期出現大幅升值，再正常不過(guò)。然而，近兩年來(lái)中國經(jīng)濟發(fā)展已告別了高增長(cháng)，在缺乏升值基礎的情況下，人民幣持續升值，成為全球新興經(jīng)濟體24個(gè)國家唯一沒(méi)有貶值的貨幣，顯然并不合情合理。
由于勞動(dòng)力成本上升以及人民幣升值削弱了競爭優(yōu)勢，中國的出口對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻程度已不及過(guò)去，今年1月進(jìn)出口均較2013年同期增長(cháng)大約10%，2月新出口訂單是PMI構成中唯一出現改善的指標，而整體新訂單、采購量、支付價(jià)格和就業(yè)指標均呈加劇現疲弱的趨勢。更重要的一點(diǎn)，一項衡量中國制造業(yè)活動(dòng)的主要指標在2月下滑：中國匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PWI)初值為48.3，低于1月49.5。該指數高于50表明制造業(yè)較前月擴張，低于50表明制造業(yè)萎縮。而該指數延續1月的下滑趨勢并創(chuàng )下7個(gè)月以來(lái)的最新低點(diǎn)，顯示中國經(jīng)濟2013年出現的乏力之勢尚未扭轉。
在G20國家中，中國經(jīng)濟是質(zhì)量比較初級的一種發(fā)展模式;一方面，我們通過(guò)萬(wàn)億級的出口退稅支持出口，另一方面，又通過(guò)全球最高的稅收(含關(guān)稅、增值稅、消費稅、營(yíng)業(yè)稅)將很多國外產(chǎn)品攔住在境外。而凡是在中國降低稅收的領(lǐng)域，國外產(chǎn)品就能輕松占領(lǐng)市場(chǎng)。鑒于出口競爭力下降和實(shí)體經(jīng)濟不振的狀況，一旦樓市泡沫破滅，外資大量撤退，政府決策層必然要動(dòng)匯率。但如果采取人民幣貶值來(lái)促進(jìn)出口，提振經(jīng)濟，將可能帶來(lái)本末倒置的以下結果：
其一，當前抑制出口的主要因素是全球經(jīng)濟衰退和外需疲軟而并非匯率，因此人民幣貶值并不能有效地解決當前的出口問(wèn)題;其二，主動(dòng)貶值或將帶來(lái)市場(chǎng)對人民幣的貶值預期，遂導致資金大量外流，這對當前中國擴大內需極為不利;其三，長(cháng)期靠出口創(chuàng )匯來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，對提高經(jīng)濟運行的質(zhì)量沒(méi)有任何幫助。因此，通過(guò)讓人民幣貶值來(lái)提振出口，實(shí)質(zhì)上是通過(guò)補貼出口部門(mén)來(lái)補貼外國消費者，或將進(jìn)一步傷及長(cháng)期不振的內需。
有分析認為，今年中國經(jīng)濟若能增長(cháng)7%，就已相當不錯了，關(guān)鍵要提高經(jīng)濟運行質(zhì)量，步入良性循環(huán)發(fā)展之路;若是繼續增長(cháng)8%以上，那今后可能就再也沒(méi)有轉軌的機遇了，而這是中國經(jīng)濟的必由之路。伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟的轉軌、轉型，未來(lái)進(jìn)入5%的經(jīng)濟增長(cháng)周期是無(wú)法阻擋的選擇，但若在未來(lái)3至5年內就進(jìn)入這個(gè)周期，將令中國經(jīng)濟成本無(wú)法平衡而導致災難。有經(jīng)濟學(xué)家預計，中國經(jīng)濟面臨著(zhù)下行壓力將會(huì )持續一個(gè)相當長(cháng)的時(shí)期，預計今年一、二季度GDP增幅將分別回落至7.5%和7.1%。為此，清華大學(xué)教授、前央行貨幣政策顧問(wèn)李稻葵提醒說(shuō)，國人需要為經(jīng)濟增速較低做好準備。
將經(jīng)濟下滑歸結為人民幣貶值，顯然是不客觀(guān)和不現實(shí)的。不過(guò)，人民幣持續貶值的后果確實(shí)難料。從好的地方說(shuō)，可降低中國低端產(chǎn)業(yè)的成本，促進(jìn)出口;從壞的地方說(shuō)，各種以美元計價(jià)的債務(wù)(如房地產(chǎn)的債務(wù)、對賭協(xié)議等)會(huì )有較大的違約風(fēng)險，甚至有引爆中國經(jīng)濟的可能。
人民幣持續貶值，需要進(jìn)口的一些大宗商品，如石油、鐵礦石、食油、大豆、糧食等會(huì )價(jià)格升高，這將直接導致通脹，進(jìn)口的石油、鐵礦石、木材、糧食等資源性物資都以美元結算，換算成人民幣就會(huì )更貴。上游物資漲價(jià)，必然牽動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。
中國今天是全球第二大經(jīng)濟體，最大的新興經(jīng)濟體。自2010年以來(lái)，中國對全球GDP增長(cháng)的貢獻率超過(guò)25%。假如未來(lái)人民幣進(jìn)入貶值周期，將對全球市場(chǎng)特別是24個(gè)新興經(jīng)濟體產(chǎn)生深遠影響。要知道，今年1至10月是美國退出QE的關(guān)鍵期，新興經(jīng)濟體貨幣都進(jìn)入了貶值周期，在通脹上升、基準利息加息的預期下，人民幣再開(kāi)始貶值，沒(méi)人能預料會(huì )出現什么結果，因為歷史上從來(lái)沒(méi)有這樣的先例。
過(guò)去十年，“入世”以后的中國經(jīng)濟高速發(fā)展，推動(dòng)了鐵礦石、銅等大宗商品價(jià)格飆漲，并迎來(lái)超級景氣周期，澳大利亞、巴西、秘魯等國是其中的最大受益者。如果未來(lái)人民幣匯率進(jìn)入貶值周期，影響最大也將是主要大宗商品出口國，尤其是澳大利亞、巴西、秘魯等國。去年中國進(jìn)出口總值首次突破4萬(wàn)億美元，位列全球貿易第一。作為外貿大國，未來(lái)人民幣匯率若進(jìn)入貶值周期，蒙古、韓國及東盟十國周邊國家必將大受沖擊。