美聯(lián)儲日前公布的最近一次會(huì )議紀要顯示，隨著(zhù)美國失業(yè)率向6.5%的加息參考值靠近，美聯(lián)儲官員普遍同意很快有必要對“前瞻性指引”進(jìn)行調整。從美聯(lián)儲官員最近表態(tài)來(lái)看，美聯(lián)儲很可能會(huì )效仿英國央行，放棄失業(yè)率與利率政策掛鉤的做法，引入更多經(jīng)濟指標來(lái)綜合考量加息時(shí)機�！�
所謂“前瞻性指引”，是指央行對未來(lái)利率政策走向給出一些語(yǔ)言暗示或承諾來(lái)引導市場(chǎng)預期。美聯(lián)儲最近一次調整“前瞻性指引”是在2012年12月，當時(shí)美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率與美國通脹率和失業(yè)率掛鉤，宣布在通脹率低于2.5%和失業(yè)率高于6.5%之前不會(huì )加息。英國央行于2013年8月效仿了美聯(lián)儲的做法，承諾在通脹和金融市場(chǎng)環(huán)境穩定的前提下，將維持0.5%的超低利率直至英國失業(yè)率降至7%以下。
然而，令美聯(lián)儲和英國央行尷尬的是，兩國失業(yè)率的下降速度大幅快于兩國央行預期，已迫近加息的參考門(mén)檻線(xiàn)，而兩國經(jīng)濟復蘇力度與央行目標相差甚遠，仍然需要寬松貨幣政策的支持。這意味著(zhù)兩國央行迫切需要對現行“前瞻性指引”進(jìn)行調整。
在今年1月底的貨幣政策例會(huì )上，美聯(lián)儲官員就此進(jìn)行了熱烈討論。最近公布的會(huì )議紀要顯示，由于美國失業(yè)率已降至6.6%，美聯(lián)儲官員一致認為需要很快調整“前瞻性指引”，以便向外界提供在失業(yè)率跨過(guò)6.5%的門(mén)檻線(xiàn)后美聯(lián)儲如何調整聯(lián)邦基金利率的信息。
對于新的“前瞻性指引”采取何種形式，美聯(lián)儲官員提出了一系列意見(jiàn)，但還未達成一致。一些官員希望延續目前設置的量化參考指標的做法，一些官員則希望采用定性描述的方式，對通脹、金融穩定風(fēng)險或美聯(lián)儲自身經(jīng)濟預期進(jìn)行更多考慮。
從美聯(lián)儲官員最近的表態(tài)來(lái)看，借鑒英國央行做法，拋棄量化參考指標，引入更多經(jīng)濟指標對利率政策的“前瞻性指引”進(jìn)行定性描述正贏(yíng)得越來(lái)越多官員的支持�！�
美聯(lián)儲主席耶倫近期在美國會(huì )眾議院作證時(shí)，也強調不能單靠失業(yè)率來(lái)衡量就業(yè)市場(chǎng)形勢，而要考慮一系列就業(yè)市場(chǎng)指標。在去年3月份的一次公開(kāi)演講中，她曾列出了評估美國就業(yè)市場(chǎng)前景的5項指標，包括失業(yè)率、就業(yè)崗位增長(cháng)、雇傭率、離職率和總體經(jīng)濟增速。這些指標很可能會(huì )被納入美聯(lián)儲新的“前瞻性指引”。
美聯(lián)儲將于3月18日至19日召開(kāi)下一次貨幣政策例會(huì )，屆時(shí)耶倫將召開(kāi)上任后的首次新聞發(fā)布會(huì )，或許也會(huì )宣布就“前瞻性指引”進(jìn)行調整。