每逢2月底，環(huán)球投資市場(chǎng)的目標總會(huì )轉向中國兩會(huì )�；鸾�(jīng)理與機構投資者談到的難免都會(huì )涉及兩會(huì )效應、兩會(huì )行情、兩會(huì )概念等等。
投資市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于改革主題，三中全會(huì )后，改革的藍圖初步呈現。兩會(huì )前，大家將進(jìn)一步關(guān)注改革政策的方向、方式和框架之落實(shí)。國家經(jīng)濟進(jìn)行結構性改革，目前的重點(diǎn)在于如何解決最為迫切的問(wèn)題�，F在已經(jīng)不再是紙上談兵的階段，一切將從規劃設計推展至落地執行的階段。
至于2014年的經(jīng)濟目標，筆者預期與去年持平，經(jīng)濟增長(cháng)為7.5%，而通脹率則為3.5%。筆者認為，中央去年定下的經(jīng)濟政策方向不會(huì )改變，但是近期經(jīng)濟下跌將影響政策的微調。在中期偏緊的環(huán)境下，短期有可能局部微調，以穩定短期穩增長(cháng)的策略。
在政策的先后次序上，筆者認為落實(shí)的先后次序將為社會(huì )保障制度改革，國企改革，能源改革，產(chǎn)業(yè)結構調整，以及金融改革中的行業(yè)門(mén)檻改革。至于其他較深層次的改革，如土地改革，金融改革中的利率市場(chǎng)化和匯率自由化改革，因涉及整體風(fēng)險較大，需要考慮環(huán)球與內地形勢變化，只能慢步向前。
在結構性改革和轉型的洪流下，中央對整體經(jīng)濟或個(gè)別行業(yè)增長(cháng)下滑的容忍度將增加，因此市場(chǎng)不可以一廂情愿地以為政府將隨時(shí)會(huì )出手“救”經(jīng)濟。不過(guò)，筆者認為上調城鎮新增就業(yè)目標，顯示出中央政府重視就業(yè)及民生，估計將持續加推積極的就業(yè)政策，以達成就業(yè)目標。
在中央的積極財政政策下，筆者估計財政赤字將略為增加，同時(shí)全力優(yōu)化支出結構，完善稅制，以及化解地方債務(wù)危機。至于貨幣政策，筆者預計中國政府將繼續堅持以“總量穩定，結構優(yōu)化”為目標。
地方債務(wù)問(wèn)題是兩會(huì )的一個(gè)重要議題，如何防止及控制債務(wù)風(fēng)險將成為重點(diǎn)。此外，內地目前產(chǎn)能過(guò)剩壓力甚大，如何化解也將成為今年的重點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)轉型升級是其中一個(gè)方向，服務(wù)業(yè)的發(fā)展值得大家的關(guān)注。內地人口老化，筆者認為養老和健康服務(wù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)具備發(fā)展的潛質(zhì)。在內部需求上，如何加速自貿區的開(kāi)放也極其關(guān)鍵。
不過(guò)，中國的內需很難在短期內大幅提升，主要在于占人口過(guò)半的農村人口消費力不足，此外，內地工資水平與社會(huì )消費增長(cháng)水平相當，無(wú)法成為拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的主導力，就算社會(huì )有多余的購買(mǎi)力，市場(chǎng)看似更傾向于投資房地產(chǎn)或進(jìn)行私募投資，而非直接消費。
以前，政策主導的增長(cháng)導致若干產(chǎn)業(yè)泡沫化的演變，行政干預也帶來(lái)眾多副作用。三中全會(huì )提到以市場(chǎng)在資源配置上的作用改為“決定性”，就是為中國長(cháng)遠經(jīng)濟發(fā)展撥亂反正，締造可持續發(fā)展的背景。國企甚至是壟斷性行業(yè)引入民資，盤(pán)活經(jīng)濟將成主導方向之一。
金融行業(yè)、資源行業(yè)、電信行業(yè)、鐵路行業(yè)等等，也將持續慢慢地開(kāi)放，估計在兩會(huì )前后將有更多的消息出臺，筆者并非一面倒樂(lè )觀(guān)，當中對現有壟斷行業(yè)實(shí)際上更是危多于機。不過(guò)，若開(kāi)放產(chǎn)業(yè)能釋放需求，體現新的市場(chǎng)價(jià)值，行業(yè)整體最終也將受益，而新興產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)若能突圍而出，當中不乏新的增長(cháng)亮點(diǎn)，也是今年兩會(huì )的重點(diǎn)之一。