余額寶推出半年左右，在銷(xiāo)售額上就占據了目前國內貨幣基金市場(chǎng)規模的近半壁江山，因而引起了廣泛關(guān)注。一時(shí)間，對其各種評價(jià)鋪天蓋地。抨擊之聲認為它推高資金成本，是銀行的吸血鬼，或是它有各種套利行為，贊美之聲則認為它功勞不小，即提供給老百姓較高回報，又推動(dòng)了利率市場(chǎng)化改革。
    筆者認為，余額寶只不過(guò)是傳統金融和電子商務(wù)模式嫁接成功的一個(gè)案例。作為一款產(chǎn)品，它也同樣面對投資者的選擇，不宜對其過(guò)分打擊，或者過(guò)分吹捧，或者大棒胡蘿卜一起上。
    關(guān)注投資產(chǎn)品的人不難看出，支付寶推出的余額寶從產(chǎn)品設計上并不復雜。余額寶類(lèi)似一款T+0的貨幣基金，和貨幣基金實(shí)際上存在許多相同之處。貨幣基金的收益一般都高于銀行存款收益，余額寶也不例外。在收益計算時(shí)間上，它和貨幣基金也十分相似，購入當天不計算收益。余額寶利用互聯(lián)網(wǎng)的便利性也并非其優(yōu)于其它貨幣基金的地方。貨幣基金早就可以在網(wǎng)上交易，銀行代銷(xiāo)的理財產(chǎn)品也大都可以在網(wǎng)上進(jìn)行申贖。此外，銀行代銷(xiāo)理財產(chǎn)品比余額寶還多了柜臺這種渠道。此外，許多貨幣基金并不存在銀行理財產(chǎn)品五萬(wàn)、十萬(wàn)的門(mén)檻，也十分親民。
    但是余額寶一舉成名，銷(xiāo)售迅速突破，原因很多。一方面是由于它在綜合了貨幣基金和銀行理財產(chǎn)品的優(yōu)勢的同時(shí)，有比貨幣基金更為便利的支付功能。在一定金額范圍內，它可以隨時(shí)申贖，支取使用。另一方面，是因為它借助了支付寶這樣一個(gè)有著(zhù)廣泛客戶(hù)基礎的平臺。支付寶可以綁定多個(gè)銀行帳戶(hù)，其實(shí)也就集中了各個(gè)銀行的客戶(hù)資源。淘寶網(wǎng)購族還包括許多缺乏理財常識的老百姓，因此，支付寶的客戶(hù)基礎是很廣泛的。此外，它比其它理財產(chǎn)品多了些噱頭，如每天可以看到賬戶(hù)增值情況。對余額寶做出很大貢獻的另一點(diǎn)，是借著(zhù)大家對銀行高收入的不滿(mǎn)，炒作出余額寶親民，給老百姓更多利益的概念。還有相當重要的一點(diǎn)，是它推出時(shí)流動(dòng)性并不寬裕，造成了收益高的印象。
    長(cháng)期來(lái)看，余額寶將面臨和其他貨幣基金同樣的問(wèn)題。從收益上看，和其他貨幣基金比較，余額寶的收益并不是最高的，而且這種高收益并不是固定的，將隨資金市場(chǎng)面的寬松或緊張而變動(dòng)。因此，這也不是余額寶最為有優(yōu)勢的地方。不少基金公司的貨幣基金已經(jīng)實(shí)現了T+0贖回，資金最快1分鐘到賬。部分賬戶(hù)還突破了工作日和交易時(shí)間的限制，實(shí)現了七天24小時(shí)實(shí)時(shí)貨幣基金取現，基本解決了貨幣基金隨時(shí)變現的流動(dòng)性問(wèn)題。因此，未來(lái)真正支持余額寶的恐怕還是他龐大的基本不需要投入成本的淘寶用戶(hù)基礎還有合適的資金面。網(wǎng)購深入人心的年代，嫁接了傳統金融和互聯(lián)網(wǎng)又使得余額寶暫時(shí)不需要擔心其生存空間。
    把余額寶的受歡迎和其他投資品簡(jiǎn)單相比也是不太合適的。比如，余額寶的客戶(hù)群是支付寶用戶(hù)，而支付寶用戶(hù)基本都是淘寶用戶(hù)，淘寶則是運作多年的電子商務(wù)成功模式。這里的客戶(hù)不一定了解投資理財等多方面知識，他們很多根本就不投資股票或其他理財產(chǎn)品。相反，股市或其他理財產(chǎn)品的用戶(hù)也未必會(huì )去使用支付寶。很難從用戶(hù)規模上簡(jiǎn)單去評定誰(shuí)優(yōu)誰(shuí)劣。
    至于余額寶推動(dòng)了資金成本，在一定程度上也有道理。銀行放貸賺的是息差，協(xié)議存款高于銀行存款利率，在一定程度上提高了銀行放貸資金的成本，這是一個(gè)事實(shí)。由于這部分成本的提高，可能使得息差減少，也是不可否認的。只是余額寶沒(méi)有違規去提高資金成本，它所做的一切目前還是在法律允許范圍內，所以從這點(diǎn)看，沒(méi)有理由去攻擊它。當然金融界完全可以也應該根據環(huán)境的變化進(jìn)行風(fēng)險監管，調整自己的政策，這是對自身安全和用戶(hù)利益的保護，難以陰謀論來(lái)論處。銀行不能既討好存款者，又討好借款者。當然，這有可能會(huì )縮小余額寶的獲利空間，從而影響余額寶投資者的積極性。但如此影響的不僅是余額寶。另一方面，為了健康發(fā)展，余額寶也不可能一味討好投資者，如果出現虧損運作，離退出也就不遠了。
    筆者認為，余額寶一下子火起來(lái)，難免引發(fā)各種關(guān)注，不過(guò)最好還是還其本來(lái)面目，給投資者一個(gè)清楚的交待。