匯率市場(chǎng)化進(jìn)入深水區，央行3月15日表示，決定擴大外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)區間，從3月17日起，浮動(dòng)幅度由1%擴大到2%。即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣兌美元中間價(jià)上下2%的幅度內浮動(dòng)。這是2005年以來(lái)第4次擴大匯率浮動(dòng)幅度。
此前人民幣匯率的大幅震蕩，有了明確的理由。
央行擴大匯率浮動(dòng)區間，說(shuō)明央行認為人民幣單邊上升或者下行的概率大幅縮小，人民幣匯率進(jìn)入震蕩區間。央行的理由是，2013年我國經(jīng)常項目順差與GDP之比已降至2.1%，國際收支趨于平衡，人民幣匯率不存在大幅升值的基礎。同時(shí)，我國財政金融風(fēng)險可控，外匯儲備充裕，抵御外部沖擊的能力較強，人民幣匯率也不存在大幅貶值的基礎。人民幣匯率像黃金一樣大幅升貶，意味著(zhù)短期套利資金風(fēng)險大增。正因為預期未來(lái)風(fēng)險可控，單邊行情不再，所以央行將幅度擴大到2%，足以滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求。
央行有兩個(gè)抓手，一是人民幣匯率中間價(jià);二是抑制套利資金。
從2005年7月21日起，央行于每個(gè)工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤(pán)價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對人民幣交易的中間價(jià)。自2006年1月4日起，中國人民銀行授權中國外匯交易中心于每個(gè)工作日上午9時(shí)15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價(jià)，作為當日銀行間即期外匯市場(chǎng)
(含OTC方式和撮合方式)以及銀行柜臺交易匯率的中間價(jià)。央行沒(méi)有公布中間價(jià)公式，有交易員認為，各大行公布的收盤(pán)價(jià)體現了監管者的意志。
人民幣匯率中間價(jià)是人民幣的定心錨，央行無(wú)論如何放手，這一只手不會(huì )放，否則定價(jià)權旁落，人民幣會(huì )成為任由他人操控的無(wú)根浮萍。所謂建立以市場(chǎng)供求為基礎、有管理的浮動(dòng)匯率制度，潛臺詞是市場(chǎng)不會(huì )成為噬人的大老虎，一旦老虎發(fā)威，央行有牽制手段。人民幣價(jià)格并不是徹底市場(chǎng)化的，世界上也不存在央行隱身徹底市場(chǎng)化的貨幣。區別在于，市場(chǎng)化的央行通過(guò)貨幣政策注水、縮水影響市場(chǎng)，非市場(chǎng)化的央行直接下海游泳參與交易。中國央行決定從游泳者變成教練、監管者。
央行成功地引導了匯率市場(chǎng)的預期。今年2月開(kāi)始，人民幣匯率大跌，根據彭博的數據，到今年2月底，人民幣從最具吸引力的新興市場(chǎng)套利貨幣之一變成了最不具吸引力之一。就在去年和今年1月，資金還在流入，國際清算銀行數據，2013年全年人民幣實(shí)際有效匯率和名義有效匯率分別升值7.9%和7.2%，升幅較2012年的2.2%和1.7%明顯提升。今年1月人民幣實(shí)際有效匯率指數環(huán)比上漲2.07%，至121.2，連續第三個(gè)月創(chuàng )該數據自1994年公布以來(lái)新高。
2月人民幣匯率破位大跌，到3月14日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.1346，較13日下跌26基點(diǎn)，創(chuàng )下去年12月4日以來(lái)的逾三個(gè)月最低水平。而境內即期外匯市場(chǎng)，人民幣兌美元尾市收于6.1502，較上一交易日收盤(pán)時(shí)的6.1361下跌141基點(diǎn)或0.23%，同時(shí)創(chuàng )下2013年5月8日以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)。從事匯率套利的投資者即使預測到了人民幣匯率緩慢上升的長(cháng)期走勢，也會(huì )因為近期市場(chǎng)波動(dòng)而賠進(jìn)此前盈利。
最近的人民幣匯率市場(chǎng)最成功的是，讓對沖基金、小散套利者大虧特虧，這是策略的勝利，當然不全是市場(chǎng)選擇的結果。
通常一個(gè)經(jīng)濟體進(jìn)入轉型期之前，會(huì )有國際資金收割財富羊毛的過(guò)程。
日本完成工業(yè)化之后，日元匯率大漲，東南亞爆發(fā)金融危機。而中國，人民幣匯率、利率同步市場(chǎng)化，按理此時(shí)正是熱錢(qián)涌動(dòng)之際，但中國央行下決心進(jìn)行另類(lèi)市場(chǎng)化，即允許實(shí)體貿易等領(lǐng)域的資金流動(dòng)市場(chǎng)化，同時(shí)嚴格限制對沖基金等虛擬金融運作。
央行現在還能擁有控制力，這種控制力會(huì )隨著(zhù)人民幣使用范圍、投資范圍的擴大逐漸削弱。到資本項目徹底可兌換、虛擬投資大量存在的時(shí)候，我們才能為人民幣匯改結果下結論。
無(wú)論如何，現在做人民幣套利交易的投資者，好自為之吧，掃蕩的就是你們這些資金。