叫停虛擬信用卡產(chǎn)品，限制第三方支付轉賬消費數額，擴大人民幣匯率波幅：這些政策都有個(gè)核心指向，那就是保持穩定適宜的經(jīng)濟環(huán)境，進(jìn)一步穩定經(jīng)濟增長(cháng)的下限，以充分化解金融危機和風(fēng)險。概括起來(lái)，就是舍創(chuàng )新、守底線(xiàn)、防風(fēng)險、保經(jīng)濟。
會(huì )兩會(huì )才落幕，央行便接連出臺幾道“大餐”，不但緊急發(fā)文叫停虛擬信用卡產(chǎn)品，給熱得發(fā)燙的支付寶和騰訊金融創(chuàng )新降溫;嚴厲限制第三方支付轉賬消費數額，給發(fā)展迅猛的電商行業(yè)潑了一盆冷水;把人民幣匯率波幅從1%放寬到2%，給潛流暗涌的熱錢(qián)運動(dòng)當頭棒喝。在筆者看來(lái)，央行的舉動(dòng)都有很真實(shí)的意圖，這些不同政策都有個(gè)核心指向，那就是保持穩定適宜的經(jīng)濟環(huán)境，進(jìn)一步穩定經(jīng)濟增長(cháng)的下限，以充分化解金融危機和風(fēng)險。
從政府工作報告，到李總理的記者招待會(huì )，新一屆政府在不斷強調經(jīng)濟轉型“壯士斷腕”的同時(shí)，也在強調民眾就業(yè)的政策底線(xiàn)，而央行的大動(dòng)作正體現出對經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)切，對金融創(chuàng )新風(fēng)險的警惕。概括起來(lái)，就是守底線(xiàn)、防風(fēng)險、保經(jīng)濟。筆者由此看出，當前央行的政策走向正顯示出四個(gè)新的深層次轉變點(diǎn)。
第一，以追求內在品質(zhì)為前提，確保金融發(fā)展匹配經(jīng)濟現狀要求。
在我國的經(jīng)濟架構設計中，央行具有多重身份和責任，既是金融政策制定者，也承擔經(jīng)濟增長(cháng)護航者的使命，這就決定了央行在制定金融政策時(shí)，不能僅單方面考慮銀行利益，還要考慮國民經(jīng)濟運行的健康程度，考慮金融體系風(fēng)險累積程度，并確保國民經(jīng)濟不發(fā)生大的波動(dòng)。這就決定了在最為關(guān)鍵的時(shí)刻，央行必須果斷堅決，發(fā)力規避金融風(fēng)險，設法消除經(jīng)濟危機風(fēng)險，把一切不利因素都消滅在萌芽狀態(tài)。
當前經(jīng)濟結構不合理，矛盾的焦點(diǎn)集中在房地產(chǎn)行業(yè)。但是，房地產(chǎn)問(wèn)題的高度敏感，中央政府很難統一調控、一刀切式處理。而經(jīng)濟下行的風(fēng)險顯性化，房?jì)r(jià)也開(kāi)始松動(dòng)，在條件優(yōu)越的杭州形成降價(jià)預期，并由點(diǎn)到面蔓延擴展，向周邊城市南京產(chǎn)生擴散效應，不僅影響宏觀(guān)經(jīng)濟保增長(cháng)的底線(xiàn)，進(jìn)而拖累金融業(yè)風(fēng)險控制的水平。如果說(shuō)房地產(chǎn)價(jià)格合理回歸，反映了經(jīng)濟活動(dòng)自然調整的要求，那么金融業(yè)預先防范風(fēng)險，防止對GDP下限的直接沖擊，
就是央行政策制定的目標之一。
“十二五”曾把7%作為國內生產(chǎn)總值年均增長(cháng)目標，說(shuō)明中國經(jīng)濟已告別過(guò)去兩位數的高速增長(cháng)周期，并步入7%左右年均增長(cháng)的中速增長(cháng)時(shí)期，甚至不排除經(jīng)濟轉型關(guān)鍵的個(gè)別年份陷入低速增長(cháng)的可能。筆者預計今年一季度的GDP增長(cháng)很可能極不理想，央行在全國兩會(huì )后即迅速發(fā)力，可以視為扭轉經(jīng)濟頹勢的舉措。
第二，以化解風(fēng)險解決矛盾為關(guān)鍵，確保金融發(fā)展不產(chǎn)生新的經(jīng)濟風(fēng)險。
全國兩會(huì )期間央行行長(cháng)還表態(tài)支持金融創(chuàng )新，但會(huì )后即刻緊急發(fā)文叫停虛擬信用卡產(chǎn)品，主動(dòng)放棄了接近幾萬(wàn)億的財富蛋糕，這個(gè)“踩剎車(chē)”減速決策是艱難的決定，想來(lái)應屬于新事物成長(cháng)中的“煩惱”�？疾炱浔澈笞畲蟮臎Q策依據，或許是在解決發(fā)展中已累積的矛盾和問(wèn)題之前，一切金融創(chuàng )新都該為防止產(chǎn)生新的金融風(fēng)險讓路。我國當然需要金融創(chuàng )新，但金融行業(yè)的特殊性，以及經(jīng)濟下行的特殊階段，都決定了社會(huì )難以給金融創(chuàng )新不斷試錯的機會(huì )，而那種不能更正的錯誤會(huì )把整個(gè)社會(huì )帶入風(fēng)險境地。所以，金融創(chuàng )新需要想好了安全性和風(fēng)險應對措施，才能贏(yíng)得央行政策的后續支持，或者說(shuō)，采取措施化解因高速發(fā)展來(lái)的風(fēng)險，與金融創(chuàng )新具有同等重要的地位。
央行把控經(jīng)濟的決斷能力，主要體現在調控金融政策上，尤其是貨幣金融政策的調節。經(jīng)濟風(fēng)險初露端倪之時(shí)，都逃不脫央行的監管視線(xiàn)。全社會(huì )金融生態(tài)的演化，跟金融政策的取舍息息相關(guān)。關(guān)鍵性的金融政策調整，既決定著(zhù)利益的分配格局，也決定著(zhù)資源配置的導向作用。叫停虛擬信用卡產(chǎn)品，嚴厲限制第三方支付轉賬消費數額，將人民幣匯率波幅放寬一倍，這種扭轉式的干預調節，預示著(zhù)在嚴峻的內外經(jīng)濟形勢下，確保經(jīng)濟增長(cháng)已成了央行的政策底線(xiàn)。在一定程度上看，這或許意味著(zhù)央行在轉向保守，對金融創(chuàng )新的容忍程度在降低，那些相對激進(jìn)的市場(chǎng)金融行為，尤其像余額寶等貨幣基金，期望從銀行碗中套利“搶肉”行為，將逐漸進(jìn)入低潮階段。
從短期效果看，估計年初以來(lái)利率快速上行的趨勢將得到一定程度扭轉，整個(gè)社會(huì )使用資金的成本將緩慢下行。這將產(chǎn)生兩個(gè)結果，一個(gè)是間接支持樓價(jià)，防止房地產(chǎn)市場(chǎng)因不可測的變化而引爆巨大風(fēng)險;另一個(gè)變化是，金融創(chuàng )新被抑制，將直接導致資金流入迅速減少。這種變化在政策上以轉變宏觀(guān)政策方式顯露出來(lái)，正好說(shuō)明經(jīng)濟發(fā)展還需要保證GDP增速的下限。
第三，以擴大人民幣匯率的彈性為手段，創(chuàng )造擴大出口的貨幣背景提振經(jīng)濟。
時(shí)隔兩年后央行再度擴大即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度，顯示貨幣政策已邁開(kāi)穩健轉型的步伐，這已突破了過(guò)去貨幣政策適度微調的框架�？紤]到近期以來(lái)人民幣匯率一改單邊升值的趨勢，已出現了連續大幅度貶值的先例，所以筆者推斷央行此舉有明顯的經(jīng)濟意圖，就是要推動(dòng)人民幣的貶值走向，以引導和刺激對外出口，提振和拉動(dòng)外需，改善和減輕經(jīng)濟下行的壓力，這就要求經(jīng)濟發(fā)展方式必須適應性變革。
第四，以限制網(wǎng)絡(luò )購物規模來(lái)支持實(shí)體店發(fā)展，增強經(jīng)濟關(guān)聯(lián)鏈條的活力。
近日央行向第三方支付企業(yè)下發(fā)《支付機構網(wǎng)絡(luò )支付業(yè)務(wù)管理辦法》、《手機支付業(yè)務(wù)發(fā)展指導意見(jiàn)》草案，該草案對第三方支付轉賬、消費金額進(jìn)行限制。如果草案實(shí)施的話(huà)，不僅第三方支付行業(yè)以及電商有影響，而且網(wǎng)絡(luò )用戶(hù)在轉賬和網(wǎng)購時(shí)也將有影響。但實(shí)體店鋪會(huì )因此顯著(zhù)受益。