3月17日，即央行宣布人民幣對美元波動(dòng)區間由1%擴大至2%的首個(gè)交易日，人民幣大跌279個(gè)基點(diǎn)，波幅約0.5%;接下來(lái)的3月18日，人民幣繼續小幅走軟。市場(chǎng)紛紛猜測，這是否意味著(zhù)人民幣匯率中長(cháng)期走勢的逆轉。

　　人民幣年初以來(lái)的貶值走勢以及此次波動(dòng)區間放寬，標志著(zhù)2005年7月啟動(dòng)匯改以來(lái)人民幣單邊升值的結束，人民幣已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)更多浮動(dòng)更少管理的新階段。中國央行在人民幣升至均衡水平附近適時(shí)放寬匯率波幅，顯然是明智的。此前有流行觀(guān)點(diǎn)認為持續升值是人民幣國際化的前提條件和表現形式，這是用中短期視角分析長(cháng)遠的基本性問(wèn)題所得出的結論。一國貨幣能否成為國際貨幣，取決于該國的經(jīng)濟、政治、軍事綜合水平，與某一階段的升值貶值關(guān)系不大。

　　擴大波幅本質(zhì)上與人民幣升貶之間沒(méi)有直接關(guān)系，新階段開(kāi)始之初之所以出現貶值，一方面是因為從基本面上看人民幣已日益趨近均衡水平，一定幅度回調實(shí)屬正常;另一方面是因為預期發(fā)生變化會(huì )觸發(fā)大量機構和個(gè)人調整頭寸，這表明外匯市場(chǎng)和其他資產(chǎn)市場(chǎng)一樣，具有正反饋和負反饋的特征。

　　對于企業(yè)和個(gè)人來(lái)說(shuō)，認清新階段之后的一些基本問(wèn)題亦屬必要。匯率體制有管理浮動(dòng)(骯臟浮動(dòng))和自由浮動(dòng)(清潔浮動(dòng))之分，中國實(shí)行有管理浮動(dòng)制，但此前數年單邊升值階段市場(chǎng)更多看到的是“管理”，而進(jìn)入新階段后無(wú)疑會(huì )有更多“浮動(dòng)”。事實(shí)上，央行自去年底以來(lái)就不斷強調要“基本退出常態(tài)式市場(chǎng)干預”。但目前中國還不是清潔浮動(dòng)，今后在大的方向以及某些特別的時(shí)刻，應該還能看到“管理”的影子。再說(shuō)，骯臟和清潔之間并沒(méi)有嚴格的界限，清潔貨幣很多時(shí)候其實(shí)并不是很清潔。

　　回到市場(chǎng)趨勢上，目前人民幣不具備持續大幅貶值的條件。一是內外部環(huán)境不許可，在經(jīng)常項目持續順差的情況下，本幣大幅貶值不利于糾正對外失衡，不僅于本國不合適，而且還會(huì )引發(fā)逆差國甚至亞洲競爭對手的壓力。二是中國有保持人民幣不大幅貶值的雄厚實(shí)力，近4萬(wàn)億美元外儲足以抵擋任何貶值的沖擊，只要央行愿意，維持匯率穩定是輕而易舉之事。當然，階段性地升貶幾個(gè)百分點(diǎn)是完全可能的，因為即便放寬匯率波動(dòng)區間后，不論是日內波幅還是年度波幅，人民幣與其他清潔浮動(dòng)的貨幣相比仍然是小巫見(jiàn)大巫。