錯過(guò)了新浪、百度、騰訊、攜程，A股再次錯過(guò)了阿里巴巴。近日阿里巴巴發(fā)表聲明，啟動(dòng)赴美上市事宜。

　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為什么總與A股市場(chǎng)無(wú)緣?拋開(kāi)股權結構、國內法律約束不說(shuō)，單就暫停了一年多的首發(fā)企業(yè)發(fā)審會(huì )，也讓阿里巴巴集團等優(yōu)質(zhì)企業(yè)等不起。截至目前，IPO初審排隊企業(yè)已經(jīng)連續14周零申報了，而在通道中等待上市的687家企業(yè)現階段最大目標就是拿到證監會(huì )的核準發(fā)行批文，馬云當然清楚，即便新股發(fā)行通道快速打開(kāi)，存量企業(yè)也要“消化”很長(cháng)一段時(shí)間。

　　墻內開(kāi)花墻外香，這成了中國資本市場(chǎng)難以言說(shuō)的尷尬。我們難以統計在IPO暫緩的這一年多時(shí)間里，有多少優(yōu)秀企業(yè)由于國內融資渠道受阻而轉戰海外資本市場(chǎng)，時(shí)不我待，在當前新股重啟的大背景下，發(fā)審委重新開(kāi)張勢在必行。證監會(huì )副主席姚剛在兩會(huì )期間表示，發(fā)審會(huì )將在3月份啟動(dòng)，但當月或不會(huì )有企業(yè)發(fā)行。他還表示，證監會(huì )正在考慮適當放寬募投資金使用的要求，以解決部分公司IPO老股轉讓比例偏高的問(wèn)題。

　　顯然，為了確保發(fā)審會(huì )平穩重啟，監管層正在緊鑼密鼓地理順新股發(fā)行體制。IPO重啟以來(lái)，二級市場(chǎng)的不確定性因素有所增加，基于首輪新股發(fā)行出現的新矛盾新問(wèn)題，新股發(fā)行制度確實(shí)有必要進(jìn)行“微調”，在向注冊制轉型的過(guò)程中，管理層需重點(diǎn)處理好市場(chǎng)化力度和合法干預之間的關(guān)系，拿捏好改革強度和市場(chǎng)可承受程度之間的平衡。

　　監管層曾在公開(kāi)場(chǎng)合多次表態(tài)新股發(fā)行制度肯定要完善，但如何完善仍是未知數，除了等待有關(guān)新股發(fā)行改革調整的相關(guān)政策外，即將重啟的發(fā)審會(huì )成了關(guān)注焦點(diǎn)，發(fā)審環(huán)節重要的是發(fā)行方案和募投項目，發(fā)行方案包括發(fā)行的新增股份數額上限及老股轉讓的比例上限等，這些往往是影響企業(yè)發(fā)行成功與否的關(guān)鍵數據，監管層如何把握有關(guān)“調控”的尺度，各方拭目以待。

　　“證監會(huì )發(fā)行監管部門(mén)和股票發(fā)行審核委員會(huì )依法對發(fā)行申請文件和信息披露內容的合法合規性進(jìn)行審核，不對發(fā)行人的盈利能力和投資價(jià)值做出判斷”，這是新的發(fā)行體制改革有關(guān)IPO發(fā)審環(huán)節的核心描述。在監管轉型、簡(jiǎn)政放權的大背景下，發(fā)審環(huán)節有望進(jìn)一步提高透明度，提高審核效率，在信息披露、簡(jiǎn)化申報材料、投資者權益保護方面做出調整。

　　隨著(zhù)發(fā)審會(huì )的開(kāi)啟，融資通道的暢通，加之日后上市財務(wù)門(mén)檻的降低、《證券法》的修改、運行效率的提高以及注冊制推出等一系列重大改革完成后，相信有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將不再一味地“走出去”，而是能夠心甘情愿地“留下來(lái)”。