3月16日，阿里巴巴集團決定啟動(dòng)在美國的上市事宜。有人提出，為什么當當網(wǎng)、阿里巴巴這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇海外上市?這是個(gè)好問(wèn)題。A股市場(chǎng)對新經(jīng)濟的追捧和估值水平，遠遠高于美股，可以說(shuō)，只要能夠在A(yíng)股上市，沒(méi)有哪家公司愿意到境外上市。而就阿里巴巴來(lái)講，制約其到A股上市的原因，主要有以下幾條：
首先，阿里巴巴集團是注冊在開(kāi)曼群島的外資公司，目前政策并不支持外資公司在A(yíng)股上市。阿里巴巴集團利用VIE機制來(lái)控制內地的公司。之所以采用VIE結構，是因為中國互聯(lián)網(wǎng)公司大多因為接受境外融資而成為“外資公司”，但很多牌照只能由內資公司持有，所以這些公司往往成立由內地自然人控股的內資公司持有經(jīng)營(yíng)牌照，然后用合約來(lái)規定持有牌照的內資公司與外資公司的關(guān)系。而如果要把這個(gè)注冊在開(kāi)曼群島的外資公司，重新變?yōu)樵趪鴥茸�，這幾乎沒(méi)有什么操作可能。
其次，阿里巴巴上市后仍然想維持創(chuàng )始人對公司的控制。目前馬云及他的合伙人只擁有阿里巴巴集團約10%的股份
(馬云持有7%左右股份)，但他們有權提名董事會(huì )的大部分董事，當然阿里巴巴的股東們可以否決合伙人提出的這些董事候選人，但之后仍然由這些合伙人重新挑選新的候選人以供股東批準。馬云希望，公司上市之后創(chuàng )始人也依然對公司緊握掌控權，去年甚至為此與香港聯(lián)交所分手;后來(lái)阿里巴巴收到紐交所和納斯達克的書(shū)面確認書(shū)，確認該集團讓其合伙人控制董事會(huì )成員提名權的計劃在美國是可被接受的�，F在阿里巴巴擬赴美上市，應該就是奔著(zhù)合伙人對上市公司控制權的優(yōu)惠而去。
其三，A股承載力虛弱。盡管A股市場(chǎng)規模較大，總市值20多萬(wàn)億元，即使和全球成熟市場(chǎng)相比,這個(gè)市值規模也名列前茅，但由于機制等問(wèn)題，其體質(zhì)較為虛弱。據稱(chēng)阿里巴巴在美國IPO規�？赡茉�150億到200億美元(相當于人民幣1000多億元)，這么大的融資規模，即使放出阿里巴巴要到A股融資的消息，也會(huì )讓A股市場(chǎng)震驚;如果最終上市，由于其龐大盤(pán)子需要資金支撐，A股市場(chǎng)將被打趴下。有人遺憾阿里巴巴沒(méi)有在創(chuàng )業(yè)板上市，但目前創(chuàng )業(yè)板流通市值也就1萬(wàn)億元左右，市場(chǎng)估值畸高。假若阿里巴巴在創(chuàng )業(yè)板上市，這個(gè)小池塘根本就容不下這條大龍。阿里巴巴若上市就可能把整個(gè)小池塘的水吸干，市場(chǎng)估值將可能大幅降低，又有多少人愿意看到這種結局?
從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，阿里巴巴之所以擬在美股上市，是由于其成熟市場(chǎng)嚴格的監管和法律法規，以及集體訴訟制度，使得上市公司不敢肆意妄為，濫竽充數的壞公司將會(huì )原形畢露并被及時(shí)清除出場(chǎng)，好公司則會(huì )只爭上游從而贏(yíng)得投資者青睞，這樣的環(huán)境更有利于阿里巴巴的茁壯成長(cháng)。
最近，港股創(chuàng )業(yè)板之父羅嘉瑞建議再次爭取阿里上港股創(chuàng )業(yè)板。筆者認為，港股經(jīng)過(guò)適當規則完善，爭取阿里上市或許還有點(diǎn)靠譜，但A股市場(chǎng)若要談爭取阿里巴巴上市，純屬自作多情，或者就是葉公好龍。