阿里巴巴宣布赴美上市的消息再度刺痛A股的神經(jīng)。監管層近期已多次表態(tài)，改革現行上市制度，向優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)敞開(kāi)懷抱。這無(wú)疑將為更多創(chuàng )新型企業(yè)打開(kāi)A股大門(mén)。然而，若要A股留住互聯(lián)網(wǎng)巨頭，僅僅從制度上打開(kāi)大門(mén)是遠遠不夠的。

　　美國在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和風(fēng)險投資市場(chǎng)的發(fā)達，決定了美國股票市場(chǎng)毫無(wú)疑問(wèn)成為全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資的首選之地。從早期的風(fēng)險投資到后期的IPO，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國資本市場(chǎng)獲得的認可度遠超國內。對互聯(lián)網(wǎng)概念的沒(méi)有把握以及追求短期收益的習慣讓很多國內風(fēng)投錯失互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)早期的投資機會(huì )，而國內資本市場(chǎng)新股發(fā)行政策的不可預期讓很多資金對已經(jīng)走過(guò)初創(chuàng )期的企業(yè)仍然不敢貿然投資。

　　正如一位資深研究人士所說(shuō)：如今的赴美上市潮是10年前埋下的種子。早期外來(lái)的風(fēng)險投資資金不僅催生了中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也帶來(lái)了VIE結構等問(wèn)題，讓這些企業(yè)在境內上市變得困難重重。曾幫助企業(yè)渡過(guò)初創(chuàng )期難關(guān)的風(fēng)投資金在上市地選擇上也擁有較大的主導權，相比較而言，他們更愿意讓企業(yè)在自己熟悉的美國市場(chǎng)實(shí)現IPO。

　　除去私募投資者之外，我國股票市場(chǎng)的投資者對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的理解和認可度也遠低于美國，很難允許超高市盈率的互聯(lián)網(wǎng)公司在A(yíng)股上市�？傮w而言，A股估值一直高于成熟市場(chǎng)的水平，但對創(chuàng )新型企業(yè)的識別能力不足，真正優(yōu)質(zhì)的創(chuàng )新企業(yè)很難在A(yíng)股獲得好的定價(jià)。

　　留住互聯(lián)網(wǎng)巨頭，不僅需要股市制度的變革和相關(guān)部門(mén)政策的支持，更需要從風(fēng)險投資機構到股市投資者理念的轉變。只有我國的資本市場(chǎng)從制度上到理念上都具備了識別創(chuàng )新企業(yè)的能力并有足夠的容忍度，A股投資者才能真正分享互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資本盛宴。