依據中國證監會(huì )上周五正式發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》(下稱(chēng)《辦法》)，普通股為上證50指數的成分股，可公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，這意味著(zhù)上市銀行可成為首批優(yōu)先股發(fā)行試點(diǎn)了。這無(wú)論對當前的A股市場(chǎng)，還是上市銀行，都益處多多。鑒于銀行股在指數中的權重地位，銀行股活，A股將全盤(pán)皆活。上周五的行情已初露端倪。
我國在上世紀80年代股份制改革大潮中曾引入過(guò)優(yōu)先股機制，比較有代表性的公司有深發(fā)展、深萬(wàn)科、金杯汽車(chē)、天目藥業(yè)等，后受多種因素影響而逐步淡出。2012年9月發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革的“十二五”規劃》，重新對探索建立優(yōu)先股制度提出了總體要求。去年10月，浙江朗詩(shī)德公司成為優(yōu)先股發(fā)行的首位“試水者”，優(yōu)先股“破冰”從場(chǎng)外市場(chǎng)起步。
在經(jīng)濟正處于轉型攻堅階段，面臨政府債務(wù)、養老金缺口、國企改革等諸多難題，而股市又面臨IPO重啟難、擴容壓力大和市場(chǎng)低迷之時(shí)，開(kāi)閘優(yōu)先股試點(diǎn)，將為企業(yè)開(kāi)辟更加靈活的融資工具，也為投資者開(kāi)辟了新的投資渠道。再往大處講，這是繼股權分置改革后的又一項重大舉措。一旦大小非普通股轉換為優(yōu)先股，將大大減輕以往解禁股對市場(chǎng)的沖擊。國外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗表明，優(yōu)先股的股價(jià)波動(dòng)小，回報穩定，主要投資群體為保險機構和養老金機構的長(cháng)期投資。對于融資者而言，公司發(fā)行優(yōu)先股可在不分散對公司控制權的情況下籌集長(cháng)期資本。優(yōu)先股具有比普通股風(fēng)險要小且收益穩定的特征，能滿(mǎn)足社�；鸬确�健投資者的需求。
將上市銀行作為首批優(yōu)先股發(fā)行的試點(diǎn)，好處不言自明。一是補充核心資本充足率，優(yōu)先股類(lèi)似無(wú)期限債券，但在資產(chǎn)負債表中不屬于負債，屬于權益。二是優(yōu)先股相對于債券無(wú)償還時(shí)間表，在銀行利潤不佳時(shí)可不支付股息，但債券利息是一定要支付的，而且到期要支付債券本金。三是優(yōu)先股一般不可在二級市場(chǎng)上交易，不會(huì )沖擊二級市場(chǎng)。四是優(yōu)先股拿到的是固定股息，如果優(yōu)先股的股息成本率低于該公司的凈資產(chǎn)收益率，其多余的優(yōu)先股資本投資收益就進(jìn)入普通股股東權益，普通股股東權益將因此受益，比如凈資產(chǎn)收益率15%，但優(yōu)先股只需支付5%的股息，10%資本投資收益就進(jìn)入普通股股東未分配利潤中。從為投融資者提供更全的產(chǎn)品線(xiàn)角度來(lái)看，建立優(yōu)先股制度是有必要的。那些籌資需求量較大、同時(shí)盈利能力較強的公司例如銀行，有資本充足率的要求，投資回報率較高，而且本身現金流也沒(méi)有問(wèn)題，就非常適合用這種融資工具。
不過(guò)，《辦法》實(shí)施后，優(yōu)先股作為介于普通股與債券之間的一種金融工具，其未來(lái)發(fā)展該起到什么作用，能起到什么作用，應交給市場(chǎng)去選擇，政府不宜過(guò)多干預。按《辦法》規定，公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，任何投資者都可參與，沒(méi)有任何限制;若公司非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，則規定了合格投資者范圍，不符合投資者門(mén)檻的投資者，可通過(guò)基金、信托、理財產(chǎn)品等方式間接投資優(yōu)先股。
由此，投資人對上市銀行發(fā)行優(yōu)先股試點(diǎn)激活滬深股市“一池春水”寄予厚望。