當前我國宏觀(guān)經(jīng)濟下行程度超出了市場(chǎng)預期，多項宏觀(guān)經(jīng)濟指標出現了不同程度下滑，這是結構轉型陣痛期的必經(jīng)歷程。而同時(shí)，代表新經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力的生態(tài)環(huán)保和信息產(chǎn)業(yè)出現了較快發(fā)展，結構轉型與經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力切換正逐步積累量變。在此情況下，需要保持定力，適當提高經(jīng)濟增速下行容忍度，只要不出現明顯就業(yè)形勢惡化，不宜采取寬松政策，以免正在進(jìn)行的結構調整半途夭折。而推進(jìn)我國經(jīng)濟轉型也需要保持適當外部壓力，否則結構轉型的內在意愿不足，創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展更無(wú)從著(zhù)手。
結構轉型必然有下行壓力
當前我國宏觀(guān)經(jīng)濟出現下行壓力是結構轉型的必然結果。一般意義而言，經(jīng)濟增速與經(jīng)濟總量總體呈現出反向變化。而當前我國固定資產(chǎn)投資和社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)放緩，除與經(jīng)濟總量過(guò)大關(guān)系密切之外，經(jīng)濟結構矛盾凸顯也是主要原因。過(guò)去幾年，我國投資增長(cháng)主要由地方政府推動(dòng)，主要涉及基礎設施項目。經(jīng)過(guò)持續開(kāi)發(fā)建設，絕大多數城鎮基礎設施發(fā)展空間日益狹小。地方政府債務(wù)過(guò)快增長(cháng)，也對項目建設資金投入形成有效制約。2014年1-2月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)17.9%，較上年同期下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，地方項目投資增長(cháng)18.3%，較上年同期回落4個(gè)百分點(diǎn)。還有，過(guò)去公款消費和集團消費在全社會(huì )消費中占據相當份額，雖然也能部分擴大社會(huì )需求，但難以帶來(lái)持續性的投資乘數效應，降低了財政資金使用效率。當前反腐敗工作深入推進(jìn)，有效遏制公款吃喝與消費、奢侈品消費，并節約大量公共資金，可用于政府投資與轉移支付，帶來(lái)乘數效應。2014年1-2月，我國全社會(huì )消費品零售總額同比名義增長(cháng)11.8%，較上年同期回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，經(jīng)過(guò)十多年房地產(chǎn)業(yè)的持續較快擴張，各種問(wèn)題日益激化。受市場(chǎng)經(jīng)濟規律作用，當前房?jì)r(jià)上漲空間收窄，市場(chǎng)預期出現拐點(diǎn)，也影響到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)。2014年1-2月，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(cháng)19.3%，分別較上年同期和上年末回落3.5個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀(guān)經(jīng)濟出現積極變化
當前，我國宏觀(guān)經(jīng)濟已經(jīng)出現積極變化：
一是民間投資有所啟動(dòng)。在大力度簡(jiǎn)政放權和減少審批事項的推動(dòng)下，民間投資有所啟動(dòng)。2014年1-2月，全國民間固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)21.5%，高出全社會(huì )固定資產(chǎn)投資增速3.6個(gè)百分點(diǎn)，占全國的比重為63.1%，較上年同期高1.7個(gè)百分點(diǎn)。
二是生態(tài)環(huán)保和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)持續擴張。2014年2月，中國非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為55%;其中，生態(tài)保護環(huán)境治理、互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數位于60%及以上的高位景氣區間，企業(yè)業(yè)務(wù)總量呈較快增長(cháng)。
三是房?jì)r(jià)調整可能增大。2014年2月，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅價(jià)格環(huán)比下降的城市增至4個(gè)，環(huán)比最高漲幅縮小至0.7%。雖然房?jì)r(jià)回落可能會(huì )引發(fā)一些經(jīng)濟金融風(fēng)險事件，但如果能夠有效控制房?jì)r(jià)跌幅，那么房?jì)r(jià)適度回落仍有利于社會(huì )資金回流實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)，刺激消費，降低宏觀(guān)經(jīng)濟金融運行風(fēng)險。
寬松經(jīng)濟面難以推進(jìn)結構轉型
當前我國繼續大規模刺激經(jīng)濟的條件也不具備。過(guò)去幾年經(jīng)濟實(shí)踐的一個(gè)教訓是，寬松經(jīng)濟面難以順利推進(jìn)經(jīng)濟結構轉型，反而有可能會(huì )擴大產(chǎn)能過(guò)剩，增加低水平重復建設的可能性。
從貨幣供應量看，當前我國廣義貨幣和國內生產(chǎn)總值的比值達到1.94的歷史高位，這與應對國際金融危機前的1.5左右的水平有了明顯提升，繼續擴張的空間日益狹小。而過(guò)去幾年貨幣供應快速增加，相當部分資金流入房地產(chǎn)業(yè)、過(guò)剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)，不利于內生經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力的形成。
從財政政策看，財政收入增長(cháng)放緩，2013年全國財政收入增長(cháng)10.1%，土地出讓收入貢獻突出。在今年房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境部分惡化的情況下，繼續實(shí)現財政收入較快增長(cháng)也不現實(shí)。今年國務(wù)院安排財政赤字率為2.1%左右，有利于防范風(fēng)險，但同時(shí)也表明財政資金使用效率的重要性凸顯，對財政資金使用方面提出了更高的要求。從維護宏觀(guān)經(jīng)濟穩健運行角度出發(fā)，也需要經(jīng)過(guò)一定時(shí)間去逐漸消化前期刺激性政策的累積不良后果。綜合看，當前我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行的資金供應充足，關(guān)鍵是要提高資金配置的效率。
為加快推進(jìn)結構轉型，仍需要向宏觀(guān)經(jīng)濟施加外部壓力。一是打破剛性?xún)陡�，增強風(fēng)險信號的引導作用。剛性?xún)陡杜で私鹑谑袌?chǎng)工具風(fēng)險與收益相匹配的原則，使得大量社會(huì )剩余資金不顧風(fēng)險盲目流入房地產(chǎn)業(yè)、僵尸企業(yè)、過(guò)剩產(chǎn)能、地方政府項目，明顯降低了資金的配置效率。二是保持貨幣市場(chǎng)緊平衡，促使金融機構加快結構調整。貨幣市場(chǎng)資金成本過(guò)低，不利于金融機構穩健經(jīng)營(yíng)，反而有可能刺激同業(yè)業(yè)務(wù)擴張，增加金融機構資金來(lái)源與運用的期限錯配。維持貨幣市場(chǎng)緊平衡，促使金融機構加強流動(dòng)性風(fēng)險管理，減少表外業(yè)務(wù)擴張，降低金融體系運行風(fēng)險。三是提高財政資金使用效率。要加強對財政資金支持項目的評估，提高財政資金使用的價(jià)值，以達到“四兩撥千金”的作用。四是容忍房?jì)r(jià)適度回落。房?jì)r(jià)已經(jīng)不僅是經(jīng)濟問(wèn)題，更是社會(huì )民生問(wèn)題。當房?jì)r(jià)出現回落，地方政府態(tài)度將耐人尋味。過(guò)去為抑制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲出臺調控措施。若房?jì)r(jià)回落就急忙出手“救市”，就難以保持房地產(chǎn)調控政策的穩定性與連續性。綜合來(lái)看，當前宏觀(guān)經(jīng)濟仍屬穩健，不宜過(guò)度悲觀(guān)和誤讀。