中國證監會(huì )日前發(fā)布6項針對創(chuàng )業(yè)板的舉措，包括適當降低首發(fā)財務(wù)準入指標、拓展市場(chǎng)服務(wù)面、建立再融資制度、完善并購重組制度、嚴格執行退市制度、完善首發(fā)信息披露制度等，全面推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)改革，健全多層次資本市場(chǎng)體系。
其中，適當降低首發(fā)準入門(mén)檻的“減”項和再融資制度推出的“增”項，不僅使得創(chuàng )業(yè)板迎來(lái)自開(kāi)板以來(lái)最大一次制度再造，而且進(jìn)一步明確了創(chuàng )業(yè)板在多層次資本市場(chǎng)中的定位，夯實(shí)了創(chuàng )業(yè)板服務(wù)創(chuàng )新型、成長(cháng)型中小企業(yè)的平臺作用，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)羽翼漸豐。
從籌備十年之久正式開(kāi)板，到理順退市制度，再到再融資機制的推出，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力大幅提升。
首先，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)漸進(jìn)式、市場(chǎng)化改革的背后是適應實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的客觀(guān)需求�！皠�(chuàng )業(yè)板階段性的成果與創(chuàng )業(yè)板當初設計的初衷和市場(chǎng)的期待還有很大的距離�！鄙罱凰偨�(jīng)理宋麗萍兩會(huì )期間也曾表露出創(chuàng )業(yè)板改革的取向。創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)經(jīng)過(guò)四年多發(fā)展，初步實(shí)現設立時(shí)的預期目標，推動(dòng)科技創(chuàng )新和戰略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極作用逐步顯現。不過(guò)，從逐漸成熟的市場(chǎng)環(huán)境和實(shí)際企業(yè)需求來(lái)看，初期設立的發(fā)行條件和再融資制度的缺失，顯現出創(chuàng )業(yè)板一定的局限性，不僅將大批創(chuàng )業(yè)企業(yè)擋在門(mén)外，而且上市公司再融資需求也得不到滿(mǎn)足，亟待改革。
從此次修訂的措施來(lái)看，首發(fā)財務(wù)指標適當降低，取消了財務(wù)指標增長(cháng)的硬性要求，允許收入在一定規模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市。這不僅將一些優(yōu)質(zhì)但業(yè)績(jì)波動(dòng)的企業(yè)囊括其中，使得創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)覆蓋面擴大。同時(shí)，符合創(chuàng )業(yè)板特點(diǎn)的再融資機制的推出，也使得創(chuàng )業(yè)板上市公司融資需求得到滿(mǎn)足，客觀(guān)上對創(chuàng )業(yè)板上市公司股價(jià)形成制約，改變此前上市公司股票有限供給的局面，對創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)長(cháng)期估值起到重要的平衡作用。
其次，此次推出綜合改革措施，完善了創(chuàng )業(yè)板運行機制，明確了創(chuàng )業(yè)板在多層次資本市場(chǎng)中的定位。新三板的全國擴圍、區域性股權市場(chǎng)地位的明確，使得資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的脈絡(luò )逐步打通，伴隨各個(gè)市場(chǎng)的順暢運行，最終將形成“正金字塔形”的多層次資本市場(chǎng)體系。作為多層次資本市場(chǎng)中的重要一環(huán)，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)制度機制的完善健全與否，關(guān)系著(zhù)多層次資本市場(chǎng)建設的全局。從這一角度考慮，證監會(huì )發(fā)布上述6項措施，不僅使得創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)機制更為健全和完善，而且上述措施實(shí)施后，創(chuàng )業(yè)板上市財務(wù)指標較主板低，但高于新三板掛牌條件，基本符合創(chuàng )業(yè)板在多層次資本市場(chǎng)的定位。
再則，市場(chǎng)化改革是一項系統工程，需要循序漸進(jìn)，同時(shí)，改革過(guò)程與監管部門(mén)事中事后的監管互相伴生。適度降低首發(fā)財務(wù)門(mén)檻、再融資機制、嚴格執行退市制度等一系列措施的市場(chǎng)主體是上市公司，是證監會(huì )放權于市場(chǎng)。在市場(chǎng)機制運行過(guò)程中，不可避免會(huì )發(fā)生濫用市場(chǎng)規則、跑偏的情形，而監管部門(mén)加強對上市公司信息披露、事中事后的監管，要勇于糾偏，保護投資者合法權益。
當前，我國資本市場(chǎng)正處于由核準制向注冊制過(guò)渡的時(shí)期，證監會(huì )適度降低創(chuàng )業(yè)板首發(fā)財務(wù)準入門(mén)檻，加強事中事后的監管，也可以看做是注冊制在創(chuàng )業(yè)板的一次簡(jiǎn)單試水。隨著(zhù)資本市場(chǎng)法制、運行機制、參與主體歸位盡責等各項生態(tài)環(huán)境的改觀(guān)，注冊制改革有望水到渠成。