據報道，管理層正在推動(dòng)新股上市首日熔斷機制在14時(shí)30分自動(dòng)恢復交易。本欄認為新股上市首日應該盡可能地促進(jìn)大量成交，使換手率盡可能高，實(shí)現完全的自由定價(jià)。如允許新股上市首日實(shí)施T+0，不設漲跌停板。允許新股一天的瘋狂，將能換來(lái)后面盡可能多的理性。

　　現在A(yíng)股市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)誤區，似乎A股上市首日換手率越低越好，80%甚至90%的高換手率好像就是首日爆炒，就算真的無(wú)法避免中簽股份賣(mài)出股票，也要裝模作樣地把這一進(jìn)程推后，分為幾天讓中簽新股出籠，還美其名曰限制新股炒作，保護中小投資者的利益。

　　真的是這樣嗎?首日不允許充分交易的新股上市，中小投資者根本買(mǎi)不到廉價(jià)股票，等到漲停板打開(kāi)，投資者能買(mǎi)到了，也成為高位套牢盤(pán)。所以本欄認為，新股上市首日的半市場(chǎng)化交易，不僅讓投資者失去了炒新的獲利可能，而且給網(wǎng)下配售的機構投資者提供了大量的出貨對手盤(pán)，長(cháng)此以往，這個(gè)副作用將會(huì )鯨吞中小散戶(hù)的巨大財富。

　　本欄認為，相比機構投資者，中小散戶(hù)的優(yōu)勢僅在于轉向靈活，那么新股首日中小散戶(hù)和機構投資者的博弈，就應該盡可能地發(fā)揮中小散戶(hù)靈活的優(yōu)勢。機構投資者可以自己給新股定價(jià)，然后再賣(mài)出庫存的新股，中小投資者則沒(méi)有這個(gè)便利條件。于是本欄建議，新股上市首日實(shí)行T+0的交易制度，不設漲跌停板，那么一天的交易下來(lái)，新股換手率很可能會(huì )超過(guò)100%，但這不僅不是壞事，還是一件喜事。

　　新股上市首日自由競價(jià)，可以理解為新股戰略投資者的重新認定。通過(guò)網(wǎng)下配售新股的，未必能拿太長(cháng)時(shí)間，通過(guò)二級市場(chǎng)買(mǎi)入的，或許才是準備“八年抗戰”的。上市首日，讓原始賣(mài)家、戰略買(mǎi)家和投資客充分博弈。最后的結果很可能有兩個(gè)：一是，戰略買(mǎi)家買(mǎi)走了絕大多數的股票，未來(lái)股價(jià)進(jìn)入長(cháng)期的上升通道;另一個(gè)就是投機客買(mǎi)走了太多的股票，未來(lái)股價(jià)出現逐級下跌的走勢。

　　激情過(guò)后將會(huì )歸于平靜，不管是哪種情況，新股首日交易都能完成其應有的換手。當然，如果一家新股既沒(méi)有足夠的投機客進(jìn)場(chǎng)，也沒(méi)有很多戰略買(mǎi)家買(mǎi)入，那么這個(gè)股票也有可能破發(fā)，如此上市幾百家新股，投資者的風(fēng)險意識必然大幅增強，未來(lái)的注冊制也將能夠順利推出。