美聯(lián)儲新主席珍妮特·耶倫的辦事風(fēng)格果然與兩位前任大不同。
在3月20日上任后首次新聞發(fā)布會(huì )上耶倫直言,QE將在今年秋季結束,還暗示明年春季開(kāi)始加息,這比市場(chǎng)預計的明年秋季加息要早。此言一出,輿論嘩然,金融市場(chǎng)也立馬“發(fā)抖”,美股、美債、黃金應聲下跌。本該籠統表述的地方,耶倫卻說(shuō)得如此具體直白。于是不少分析人士評析認為,這是耶倫出錯的地方。比如摩根大通首席美國經(jīng)濟學(xué)家Michael
Feroli評價(jià)耶倫這次表現時(shí)提到了剛離任的伯南克:這位美髯公太知道該如何避免清晰明了地表達了,所以總是故意讓聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)聲明的言辭含糊不清。
也許,與美聯(lián)儲前任主席伯南克老謀深算、胸有城府相比,新官上任的耶倫,還真的有點(diǎn)稚嫩。追溯伯南克在以往美國經(jīng)濟關(guān)鍵時(shí)間節點(diǎn)的表態(tài),多見(jiàn)閃爍其詞,令人捉摸不透。
2012年8月31日,伯南克在全球央行年會(huì )上發(fā)表講話(huà),未能對新一輪量化寬松(QE3)明確表態(tài),只是老調重彈,讓原本十分期待QE3的市場(chǎng)瞬間變得悲觀(guān)起來(lái),國際金價(jià)因此在4分鐘內大跌1%。當初QE1、QE2推出時(shí),伯南克是在央行年會(huì )上當場(chǎng)宣布的。
此后,伯南克一直在模糊美聯(lián)儲的政策基調。他表示,美國經(jīng)濟正在逐漸好轉,但美聯(lián)儲不會(huì )受制于與退出經(jīng)濟刺激政策有關(guān)的任何時(shí)間表。全球投資者都在盯緊著(zhù)伯南克的嘴巴,只要他說(shuō)出“退出”兩字,全球資本市場(chǎng)將面臨一場(chǎng)資本轉移的颶風(fēng)。而他這種模棱兩可的言辭,讓市場(chǎng)的期待亦悲亦喜。
所以,盡管伯南克在應對美國金融危機中有不凡的表現,但由于在QE3問(wèn)題上表態(tài)總是避重就輕,讓世人難以捉摸,以致留下了有點(diǎn)“滑頭”的形象,在履職期滿(mǎn)、快要“下課”的當兒,他很想保持?zhù)澟傻男蜗,也想給其繼承人耶倫留下精神遺產(chǎn),按他鴿派的路線(xiàn)走下去。某種程度上說(shuō),伯南克這個(gè)目的達到了。在耶倫上任之前,世人皆以鴿派人物視之。
在擔任舊金山聯(lián)儲主席6年之后,耶倫于2010年出任美聯(lián)儲副主席。作為美聯(lián)儲“二把手”,耶倫與伯南克配合默契,參與制定了這幾年來(lái)的重要貨幣刺激政策。她領(lǐng)導了美聯(lián)儲內部溝通策略小組,是美聯(lián)儲“前瞻指引”這一非常規政策背后的設計師。耶倫相信,這種寬松貨幣政策承諾的本身也會(huì )支持消費、提振就業(yè)率以及幫助經(jīng)濟復蘇。
金融危機暴發(fā)后,耶倫強烈支持伯南克的一系列大膽促進(jìn)復蘇經(jīng)濟、降低失業(yè)率的措施。她曾表示,美聯(lián)儲的職責絕不僅僅局限在穩定物價(jià)、控制通脹上。過(guò)去兩年來(lái),盡管美國經(jīng)濟開(kāi)始復蘇,但耶倫認為高失業(yè)率將持續存在,這使得經(jīng)濟增速持續低于潛在增長(cháng)率,經(jīng)濟面臨的通縮風(fēng)險大于通脹風(fēng)險。
作為副主席和美聯(lián)儲內部“政策鴿派”代表,耶倫始終站在伯南克一邊,全力支持美聯(lián)儲5年來(lái)先后推出的三輪量化寬松,因而,世人總以為耶倫執掌美聯(lián)儲后會(huì )蕭規曹行,再加請神容易送神難,美聯(lián)儲最快也要在明年才會(huì )退出QE3。雖然美聯(lián)儲雖已宣布逐步退出QE,但從近期情況看,仍處高位態(tài)勢且下行緩慢的失業(yè)率,可能演變成長(cháng)期結構性失業(yè),這會(huì )制約耶倫進(jìn)一步退出QE的時(shí)間節點(diǎn)、節奏和力度。而溫和的通脹和已上升的長(cháng)債利率,也要求放緩QE退出的步伐。更何況,在美國債務(wù)上限和財政預算問(wèn)題上驢象兩黨之爭對經(jīng)濟的沖擊,都可能迫使耶倫采取更加溫和的退出機制,以抵消對增長(cháng)放緩的壓力。
未料,耶倫此次對QE3的態(tài)度竟如此堅決:半年后,QE3將全面退出。溫柔的鴿子露出了鷹的嘴巴,難怪市場(chǎng)分析人士人大驚失色。于是,又有人說(shuō),耶倫在美聯(lián)儲“潛伏”了三年,今次才是鷹派本色漸現。她原本就是一只強悍的老鷹。要知道,美聯(lián)儲向來(lái)男權當道,作為女性,耶倫既已登上主席寶座,就不能不以強硬的做派為自己加分,才能在男權霸道的美聯(lián)儲中坐穩這把交椅。這么看來(lái),一改格林斯潘、伯南克的“故弄玄虛”的噱頭,耶倫是有意要重塑美聯(lián)儲的形象了。
當然,在半年時(shí)間內,QE3完全退出市場(chǎng),耶倫這么說(shuō)顯然是有把握的。只是還沒(méi)有充分心理準備的全球各方投資人要趕緊改變思維模式了,對由此可能給全球經(jīng)濟、金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊,要有足夠的估計,盡快采取應對之策。
耶倫這次不僅給出了美聯(lián)儲退出QE3較為明確的政策取向,而且也給出了升息的時(shí)間表。這種直率的言論,不僅極大沖擊了全球外匯市場(chǎng),也給國際金融市場(chǎng)中期的前景帶來(lái)了新的變數。分析人士認為,此前美元中期走弱的格局已被打破,正在確立新的中期上漲空間。如此一來(lái),貴金屬的中期前景正迅速惡化,全球股市特別是新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的股市會(huì )因為擔心資本外流以及本幣貶值而出現較大波動(dòng),部分地區可能出現類(lèi)似上世紀90年時(shí)代那樣的大跌行情。
平心而論,耶倫直率的言談,到底要比以往美聯(lián)儲含糊的政策導向要好,再怎么說(shuō),眼前世界經(jīng)濟的明朗化,總是更有利于各國采取積極的應對策略,以變應變,爭取全球經(jīng)濟向好。