宏觀(guān)經(jīng)濟數據與房地產(chǎn)數據呈現下降趨勢。3月24日公布的匯豐中國3月制造業(yè)PMI初值降至48.1，為去年7月以來(lái)的低位，且連續3個(gè)月處于榮枯線(xiàn)下。分項指數顯示產(chǎn)出繼續滑坡而就業(yè)指數上行，預示中國經(jīng)濟增速將繼續放緩。
中國央行可能扛不住壓力，下調存款準備金率向市場(chǎng)釋放更多貨幣?這樣的猜測不符合貨幣政策的邏輯。到目前為止的貨幣政策沒(méi)有釋放出注水的信號，3月11日、13日、18日，央行分別正回購1000億元，20日放慢步伐正回購260億元�？梢钥闯�，央行不會(huì )輕易改變穩健的貨幣政策。
其中邏輯顯而易見(jiàn)，以前用擴大貨幣規模的方式刺激經(jīng)濟，銀行債權融資導致風(fēng)險聚集于銀行，政府主導的投資模式成為銀行降低風(fēng)險的首選，對中國市場(chǎng)化進(jìn)程不利�，F在的融資手段與以往不同，除銀行債權融資外，各種融資方式層出不窮。
投資正在擴大，國務(wù)院公布《國家新型城鎮化規劃
(2014-2020年)》，發(fā)改委批復5條鐵路投資項目，投資規模達1424億元，占鐵總今年總計劃的22%。李克強總理在3月19日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上提出，要努力保持經(jīng)濟運行處在合理區間，抓緊出臺已確定的擴內需、穩增長(cháng)措施，加快重點(diǎn)投資項目前期工作和建設進(jìn)度。未來(lái)城鎮化、保障性、環(huán)保等公益投資只會(huì )增加不會(huì )下降。
穩增長(cháng)、擴投資的資金從何而來(lái)?從社會(huì )中來(lái)。中國貨幣與資本市場(chǎng)最大的變化拉開(kāi)序幕，債券股權市場(chǎng)將與銀行信貸分庭抗禮。
最近一連串資本貨幣市場(chǎng)新政出臺，證監會(huì )推出優(yōu)先股、新股發(fā)行和創(chuàng )業(yè)板融資三項新政，停滯數年的房地產(chǎn)上市公司再融資正式開(kāi)閘。
3月24日，國務(wù)院發(fā)布多項措施支持企業(yè)兼并重組，取消部分審批系統梳理企業(yè)兼并重組涉及的審批事項，縮小審批范圍;取消上市公司收購報告書(shū)事前審核，強化事后問(wèn)責;取消上市公司重大資產(chǎn)購買(mǎi)、出售、置換行為審批(構成借殼上市的除外);對上市公司要約收購義務(wù)豁免的部分情形，取消審批;地方國有股東所持上市公司股份的轉讓?zhuān)路诺胤秸畬徟�。調動(dòng)市場(chǎng)內部資金，以并購重組提升市場(chǎng)活力、降低改革成本進(jìn)入關(guān)鍵階段。
吸引各類(lèi)資金進(jìn)入中國股市是既定方針，證監會(huì )力推的A股加入MSCI新興市場(chǎng)指數，獲得積極反饋。3月11日，MSCI發(fā)布公告，提議將A股部分納入MSCI新興市場(chǎng)指數，初步權重為0.57%。中信證券據此估算，大約可引入16.8億美元增量資金。隨著(zhù)權重的提升，A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數能夠引入約300億美元增量資金。為了指數基金配置，改變目前QFII投資上限成為自然之舉。隨著(zhù)股票市場(chǎng)制度逐漸改善，地方社�；鸬乳L(cháng)期資金入市，可以預期。
債券市場(chǎng)也在整個(gè)融資的盤(pán)子之內。無(wú)論是大中小公司，都可以在債權與股權市場(chǎng)上獲得適合自己的融資渠道，其本質(zhì)是盤(pán)活社會(huì )資金，使債務(wù)風(fēng)險敞口從銀行轉向社會(huì )。3月23日，在“中國發(fā)展高層論壇2014”上，財政部長(cháng)樓繼偉放出允許發(fā)行市政債的風(fēng)聲。
企業(yè)債的信用被隱性提升，一度受到冷遇的城投債更是成為香餑餑。3月21日，長(cháng)城證券發(fā)布債券周報，指出一級市場(chǎng)本期共發(fā)行城投債39只，較上期增加17只;共發(fā)行442億元,發(fā)行規模較上期大幅增加約62%。
高盛高華中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家宋宇先生提出，現有大量財政存款可供利用。目前財政存款規模接近3萬(wàn)億元，盡管其中很大一部分已指定用于其他用途，但還有一部分可能是因為過(guò)去預算會(huì )計處理不規范而產(chǎn)生的閑置存款。抑制修建樓堂館所等節余的資金，將進(jìn)入政府投資項目中。
中國金融的改革進(jìn)入深水區，速度超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟改革，超過(guò)公司治理結構的改革，如此“吃重”的改革以穩健的貨幣政策、以市場(chǎng)化舉措為前提，除非金融風(fēng)險蔓延，否則央行不會(huì )降準。