最新公布的3月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人(PMI)指數繼續出現下滑，并創(chuàng )出8個(gè)月以來(lái)的新低。因此，有關(guān)出臺穩增長(cháng)政策的呼聲也日益強烈。
總結以往的經(jīng)驗，在穩增長(cháng)問(wèn)題上，最常用、也是用得最多的手段之一，就是放松貨幣政策。但是，從目前貨幣市場(chǎng)的資金數量和規模來(lái)看，要想放松貨幣政策，可不是一件簡(jiǎn)單的事，搞不好，會(huì )出現補一損三的現象。
事實(shí)也是如此，在經(jīng)歷了前一時(shí)期貨幣政策的強刺激后，市場(chǎng)上的貨幣資金總量并不少，甚至可以說(shuō)太多。如果再無(wú)節制地增加貨幣供應，其后果應當不難判斷。
但是，如果沒(méi)有一個(gè)良好的貨幣政策環(huán)境，要想達到穩增長(cháng)的目的，也是不可想象的。因為，對穩增長(cháng)具有基礎作用的實(shí)體經(jīng)濟，大多都面臨嚴峻的資金難題，都處于十分艱難的困境之中。只要實(shí)體經(jīng)濟不復蘇，中國經(jīng)濟就很難步入良性復蘇軌道。
那么，為什么在市場(chǎng)貨幣資金總量十分龐大的情況下，實(shí)體經(jīng)濟卻普遍面臨資金難題呢？原因很簡(jiǎn)單，那就是前幾年超發(fā)的貨幣，都變成了鋼筋混凝土，變成了流動(dòng)速度極慢、流動(dòng)效率極低的基礎設施、房地產(chǎn)以及過(guò)剩產(chǎn)能。相反，真正需要資金，且流動(dòng)速度很快、流動(dòng)效率很高的實(shí)體經(jīng)濟，卻出現了不升反降的現象。
也正因為如此，在研究如何改善貨幣政策環(huán)境問(wèn)題上，著(zhù)力點(diǎn)應當放在如何調整和優(yōu)化貨幣資金、特別是信貸資金的存量結構方面，而不是增量規模。否則，會(huì )造成貨幣資金結構的進(jìn)一步不合理。因為，無(wú)論是銀行還是地方政府，并沒(méi)有大局觀(guān)，也沒(méi)有長(cháng)遠眼光，至于社會(huì )效益、未來(lái)效益，基本可以不予考慮。
而從經(jīng)濟發(fā)展的全局來(lái)看，這樣的思路，顯然是不利于經(jīng)濟的可持續發(fā)展，也不符合市場(chǎng)化要求。相反，貨幣資金投放得越多，對經(jīng)濟發(fā)展就越不利。前幾年的貨幣超發(fā)，就留下了許多后遺癥，以至于到現在還在為消化超發(fā)的貨幣發(fā)愁。
但是，從銀行及其地方政府的一貫行為來(lái)看，指望其自覺(jué)調整信貸資金結構和工作思路很難，而必須通過(guò)一定的行政措施和經(jīng)濟手段，迫使他們作出調整。在此基礎上，再按照市場(chǎng)化要求，由市場(chǎng)對貨幣資金結構進(jìn)行調整，達到貨幣資金結構優(yōu)化的目的。
比較有效的手段和辦法，就是有關(guān)方面必須建立“盤(pán)活存量”與“擴大增量”相結合的制度，將銀行“擴大增量”建立在“盤(pán)活存量”的基礎之上。只要信貸結構不作出調整與優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟獲得的信貸資金占全部信貸資金的比重不提高，就不予擴大信貸規模，不予增加新增貸款。
同時(shí)，對政府融資平臺、房地產(chǎn)企業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的直接融資，也要嚴加管理，盡量不要再增加新的融資規模，以避免市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)多帶來(lái)通貨膨脹壓力，使貨幣政策環(huán)境更加惡劣。
而對于中小企業(yè)，不僅要在政策上給予傾斜，在貸款的門(mén)檻等方面也要給予支持和幫助。一方面，對抵押物的要求要適當放低，以方便中小企業(yè)獲得資金；另一方面，地方政府要建立旨在為中小企業(yè)服務(wù)的擔保機構，幫助中小企業(yè)解決融資難題。
總之，在穩增長(cháng)過(guò)程中，貨幣政策必須發(fā)力，但不是通常的增加貨幣供應，而必須將增加供應與調整結構結合起來(lái)，將擴大信貸資金供應建立在盤(pán)活存量的基礎之上。只有這樣，貨幣政策才不會(huì )帶來(lái)禍水。