不知不覺(jué)間，股指期貨合約從多頭排列轉變?yōu)榭疹^排列，表明“高大上”的投資者從對股市長(cháng)期樂(lè )觀(guān)轉變?yōu)殚L(cháng)期悲觀(guān)，此舉雖然也給投資者提供了利用股指期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置的機會(huì )，但投資者在這樣的背景下投資股市也會(huì )冒著(zhù)比較大的風(fēng)險。

　　一直以來(lái)，股指期貨的空方投資者總是給人一種神秘的色彩，他們總能引領(lǐng)股市的下跌，甚至被廣大中小投資者厭惡，更有人直指股指期貨是股市下跌的根源。雖然明白人都知道這些說(shuō)法不對，但股指期貨的空方投資者確實(shí)干出了很多讓人瞠目的壯舉。

　　雖然說(shuō)股指期貨并不能夠左右股市的漲跌，但其作為“賭球”給股市的多頭空頭提供不斷變化的“賠率”，例如現在的股指期貨4月合約，在滬深300指數報2171點(diǎn)時(shí)，4月合約報價(jià)為2153點(diǎn)，貼水18點(diǎn)，相當于賭球爆出空方讓球18點(diǎn)，即到4月18日股指期貨4月合約交割時(shí)，如果滬深300指數跌幅在18點(diǎn)之內，都算多方贏(yíng)，只有跌幅超過(guò)18點(diǎn)，才算空方贏(yíng)，5月、6月、9月合約“讓球”31點(diǎn)、45點(diǎn)、67點(diǎn)。這就是本欄說(shuō)的股指期貨空頭排列。

　　假如股指期貨投資者真的是股市中的精英，真的能夠判斷出未來(lái)股價(jià)走勢的大概率方向，那么股指期貨的空頭排列也就意味著(zhù)未來(lái)股市將有很大的概率選擇中期下跌，雖然這與英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄的觀(guān)點(diǎn)不同，也不能反映很多中小投資者的愿望，但是股指期貨空方投資者確確實(shí)實(shí)在用自己的錢(qián)袋下注，這一點(diǎn)普通投資者應該充分重視。

　　當然，股指期貨空方投資者也會(huì )判斷錯誤，如3月合約交割前，股指并沒(méi)有出現空方意料中的下跌，但是在后面的合約，空方投資者仍然繼續“讓球”下注。對于有實(shí)力的投資者，真的可能進(jìn)行買(mǎi)入股指期貨，同時(shí)融券做空滬深300ETF的套利操作，但對于那些看好大勢的投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨空方的操作，肯定會(huì )讓人感到無(wú)名的恐懼。

　　或許這正是一個(gè)把投資者從股票現貨市場(chǎng)推向衍生品市場(chǎng)的最佳誘因，隨著(zhù)越來(lái)越多的藍籌股持股者選擇賣(mài)出股票買(mǎi)入股指期貨，未來(lái)股票現貨市場(chǎng)的換手率也將逐漸降低。

　　對于普通中小投資者，現在買(mǎi)入股票應該著(zhù)眼于公司自身的題材和成長(cháng)性，而不要因為看好股市大勢而買(mǎi)股，如果真的看好股市大勢，不妨做多股指期貨，既然人家“讓球”，不要白不要。