近期公布的經(jīng)濟數據表現低迷，而宏觀(guān)經(jīng)濟增速逐季同比回落，也成為資本市場(chǎng)持續低迷的主要壓制因素。與之相應，國際投行紛紛調低對2014年中國經(jīng)濟增長(cháng)的預期。對應于由經(jīng)濟基本面決定的證券市場(chǎng)持續低迷局面，市場(chǎng)預期“穩增長(cháng)”將重新成為階段性的政策著(zhù)力目標。
筆者認為，在經(jīng)濟調結構、促轉型過(guò)程之中，政策著(zhù)力需繼續堅持“底線(xiàn)”思維，同時(shí)“穩增長(cháng)”的政策需打破舊有的粗放投資模式，更多依靠以改革釋放“政策紅利”方式，激發(fā)社會(huì )“原發(fā)性”的創(chuàng )造力，以此提高增長(cháng)質(zhì)量，并形成持久的推動(dòng)社會(huì )進(jìn)步與經(jīng)濟增長(cháng)的內生力量。
經(jīng)濟回旋余地廣闊
中國經(jīng)濟波動(dòng)周期處于何種階段具有不同的觀(guān)察視角。從長(cháng)周期來(lái)看，經(jīng)濟正在結束三十年超過(guò)兩位數的“超高增長(cháng)”階段，進(jìn)入“次高增長(cháng)”階段。這種增速的變化有我國經(jīng)濟自身累積演化方面的原因，也有為追求更高增長(cháng)質(zhì)量而進(jìn)行的人為調節原因;而對中國經(jīng)濟增速仍能夠保持“次高”(比如6%以上)的判斷，依舊緣于對我國經(jīng)濟自身稟賦客觀(guān)與理性的認知，這一增速將會(huì )在一個(gè)相對中期(比如未來(lái)5-10年)的時(shí)間內得以保持。而從1-3年的短周期來(lái)看，筆者認為，我國經(jīng)濟則正處在國際金融危機時(shí)期刺激性政策導致的經(jīng)濟擴張之后的去庫存階段，而這種去庫存伴隨的是國際大宗商品價(jià)格的回落周期，并正在與國內房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格醞釀頂部形成疊加，使人們對當前經(jīng)濟增速回落的擔憂(yōu)有所加深。
從經(jīng)濟增速來(lái)看，2013年我國GDP增長(cháng)7.7%，2014年目標增長(cháng)7.5%，從3月初公布的工業(yè)增加值以及投資、消費與進(jìn)出口同比均有下滑的態(tài)勢來(lái)看，目前預計一季度經(jīng)濟增長(cháng)將在7.4%附近或者之下。從趨勢來(lái)看，如果沒(méi)有政策對沖，經(jīng)濟增速有進(jìn)一步下滑的可能。而近期國務(wù)院表示將加快重點(diǎn)投資項目的審批進(jìn)度，并出臺一些穩增長(cháng)措施，則預示政策已經(jīng)出手進(jìn)行“對沖”;相對于“有形之手”在過(guò)熱時(shí)期的“及時(shí)削峰”，在經(jīng)濟偏冷時(shí)期需要“及時(shí)填谷”，以使經(jīng)濟拉回到常態(tài)范圍之內。
中國經(jīng)濟中長(cháng)期仍能夠保持設定“底限”之上的“次高”增長(cháng)速度，是基于現階段中國經(jīng)濟稟賦特征的判斷之上。首先，近年來(lái)中央政府在宏觀(guān)分配格局之中取得持續增長(cháng)的較大份額，資本積聚可以迅速轉化為投資能力，同時(shí)，我國政府總體的債務(wù)率不高，也為必要之時(shí)進(jìn)行財政動(dòng)員提供巨大的空間。其次，中國城市化程度遠未完成、地域差異尤其是中西部、欠發(fā)達地區向先進(jìn)地區“趨近”的過(guò)程，繼續對社會(huì )投資形成吸納，這即是巨大的真實(shí)與潛在的投資“內需”，這種需求的釋放過(guò)程在未來(lái)若干年內都將存在。
其三，中國地域經(jīng)濟形成的“梯度”發(fā)展格局，無(wú)論是在發(fā)達地區還是在欠發(fā)達地區，基礎設施建設空間依舊巨大，僅以鐵路客運為例，國內中東部地區日常時(shí)期的滿(mǎn)負荷運載，以及節假日期間人滿(mǎn)為患的事實(shí)，為鐵路運力后續增長(cháng)提供巨大的空間，而廣大的中西部地區運輸需求更大巨大。
第四，中國消費增長(cháng)尚處在醞釀與培育期，其對經(jīng)濟的拉動(dòng)潛力遠未釋放。這一判斷的理由在于我國“人口紅利”進(jìn)入消逝的臨界期，廣大的農村剩余勞動(dòng)力被基本吸納之后，由最低收入群體供給收縮所推擠，勞動(dòng)者收入開(kāi)始實(shí)質(zhì)性增長(cháng)。而當勞動(dòng)者收入持續增長(cháng)與累積，同時(shí)伴隨制約居民不確定性預期的醫療、養老、教育、住房等問(wèn)題的緩解與解決之后，可以預計中國社會(huì )將逐步進(jìn)入發(fā)達階段，出現消費長(cháng)久繁榮局面。
新模式形成需持續改革
與以往不同，人們希望政府“有形之手”在進(jìn)行經(jīng)濟調節時(shí)，需要有新思路、新方法，打破傳統的政府粗放投資模式，進(jìn)行精密統籌、科學(xué)規劃，同時(shí)顧及環(huán)保、生態(tài)以可持續發(fā)展，避免投資形成新的產(chǎn)能過(guò)剩與環(huán)境污染，形成新的經(jīng)濟增長(cháng)模式。
而新模式的形成需要持續不懈的改革，這種改革體現在各個(gè)層面，在比如干部任用與考察方面，需要將就業(yè)、經(jīng)濟可持續與地域協(xié)同發(fā)展、生態(tài)文明與精神文明建設等納入指標衡量范圍，同時(shí)強化責任追溯、追究，避規尋租、短期行為等問(wèn)題。在市場(chǎng)管制方面，應當放松準入、強化后續事中、事后的動(dòng)態(tài)監管，在激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng )造性的同時(shí)，保持市場(chǎng)有序競爭局面。
而在國有企業(yè)改革方面，存在于國企之中的矛盾問(wèn)題，既有公共部門(mén)普遍存在的官僚主義、浪費、腐敗等共同問(wèn)題，也有由準入與規模經(jīng)濟等原因造成的市場(chǎng)集中度過(guò)高等壟斷問(wèn)題，導致市場(chǎng)效率與公平的雙重缺失，對這一問(wèn)題解決的過(guò)程，即是提升效率、矯正公平的過(guò)程。
而關(guān)于壟斷問(wèn)題，信息經(jīng)濟學(xué)曾經(jīng)提出“企業(yè)租金”概念，指具有壟斷行為的市場(chǎng)主體過(guò)度占有與使用社會(huì )資源形成的超額收益，這些資源本應由社會(huì )資源配置而形成社會(huì )福利，由全社會(huì )分享。壟斷對這一租金的攫取，在損害社會(huì )福利同時(shí)也損害了資源配置效率，由此決定了國企領(lǐng)域的反官僚、反浪費、反壟斷具有多重的經(jīng)濟與社會(huì )意義。而國企改革在收入分配、行政機制以及政府管制優(yōu)化等方面，都需要深化改革加以推進(jìn)。而在市場(chǎng)層面，競爭主體活力得益于改革與開(kāi)放的推動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)對傳統商業(yè)、貿易、物流服務(wù)產(chǎn)業(yè)乃至于正在進(jìn)行的對金融業(yè)的重塑，所釋放出的巨大的活力帶給人們諸多啟示。