1月以來(lái)經(jīng)濟世界運行趨勢突變，不僅復蘇加速的短暫幻象突然消失，就連穩健復蘇的氛圍也已全然打破，烏克蘭危機鬧得國際金融市場(chǎng)格外緊張，新興市場(chǎng)的頹勢也超出市場(chǎng)預期。在舊風(fēng)險和新風(fēng)險疊加的背景下，新興市場(chǎng)快速重拾強勢崛起越來(lái)越力不從心。如此背景下，“不同新興經(jīng)濟體應采取的適當政策措施是不同的”。對我國而言，務(wù)實(shí)認識多元化退潮的現實(shí)，通過(guò)改革深化來(lái)樹(shù)立“歲寒見(jiàn)未凋”的獨立增長(cháng)標簽，當是趨利避害的理性選擇。
人類(lèi)一思考，上帝就發(fā)笑。這句話(huà)并非只是調侃，很多時(shí)候，人類(lèi)自以為掌握了未來(lái)的信息，其實(shí)只是被篤定和自負蒙蔽了自己。本周二，國際貨幣基金組織(IMF)如期公布了最新一期《世界經(jīng)濟展望(WEO)》，字里行間充滿(mǎn)著(zhù)“糾結”的情緒。
為什么糾結?因為IMF之前表現得太興奮、太樂(lè )觀(guān)了些，才剛剛看到一些復蘇加速的跡象，今年1月IMF就迫不及待地給WEO報告起了個(gè)《漲潮了嗎(Is the
Tide
Rising)?》的標題，并毫無(wú)顧忌地調高了全球經(jīng)濟增長(cháng)預期。但1月以來(lái)經(jīng)濟世界的實(shí)際運行給IMF澆了一盆冷水，不僅復蘇加速的短暫幻象突然消失了，甚至連穩健復蘇的氛圍也已全然打破，烏克蘭危機鬧得國際金融市場(chǎng)格外緊張和焦慮，新興市場(chǎng)的頹勢也超出了市場(chǎng)預期。
面對突變的形勢，IMF既不能無(wú)視事實(shí)繼續盲目看多，又不能全然背棄3個(gè)月前剛做出的判斷，尷尬之余，IMF只能給出些模棱兩可、甚至有些自相矛盾的說(shuō)法：其一，IMF給主報告起了個(gè)《Recovery
strengthens， Remains
uneven(復蘇增強，但依舊不平坦)》的題目，實(shí)際上前半句算是勉強延續了之前的樂(lè )觀(guān)預期，后半句則反映了趨勢惡化的現實(shí)，并給自己留了后路。其二，IMF將今、明兩年全球經(jīng)濟增長(cháng)預期分別較1月調降了各0.1個(gè)百分點(diǎn)，這一舉動(dòng)折射出IMF對于調降預期既不情愿、又不得不做的心理。事實(shí)上，這個(gè)調降幅度顯然是偏低的，因為IMF在概要里明確強調，“許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的經(jīng)濟活動(dòng)令人失望，但他們對全球增長(cháng)的貢獻仍超過(guò)三分之二”，新興市場(chǎng)一季度的羸弱表現對全球經(jīng)濟的負面拖累遠不止區區0.1個(gè)百分點(diǎn)。其三，IMF在給自己繼續看多全球經(jīng)濟找理由時(shí)，強調了一點(diǎn)，即“隨著(zhù)發(fā)達經(jīng)濟體增長(cháng)加強，對新興市場(chǎng)經(jīng)濟體出口的需求也將增加”，但同樣是IMF的最新預測，卻把2014年新興市場(chǎng)出口增速調降了0.4個(gè)百分點(diǎn)，把發(fā)達國家出口增速調升了0.2百分點(diǎn)。這說(shuō)明，新興市場(chǎng)想借由出口提振來(lái)重拾復蘇很可能是不切實(shí)際的，IMF推翻了自身保持樂(lè )觀(guān)的理由。
看透IMF的“糾結”，再來(lái)看最新的WEO報告，就能更深一層體會(huì )當下全球經(jīng)濟最大的現實(shí)——多元化正在退潮。發(fā)達國家依舊未見(jiàn)任何明顯“敗象”，恰如IMF在報告序言中所言：“發(fā)達經(jīng)濟體的復蘇此前已經(jīng)站穩腳跟，而現在已變得更加廣泛”，4月，IMF對2014年發(fā)達國家整體經(jīng)濟增速的預期依舊維持在2.2%，只是將日本的經(jīng)濟增速預期調降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，卻把歐元區、德國、法國、西班牙、英國和加拿大的經(jīng)濟增長(cháng)預期上調了0.1、0.2、0.1、0.3、0.4和0.1個(gè)百分點(diǎn)。而對于新興市場(chǎng)國家，IMF在概要里強調“風(fēng)險已經(jīng)增大”，并把今、明兩年經(jīng)濟增速分別較1月下調了0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，對今年俄羅斯、巴西和南非的經(jīng)濟增速預期分別下調了0.6、0.5和0.5個(gè)百分點(diǎn)，考慮到俄羅斯經(jīng)濟停滯的可能性，IMF這個(gè)調降力度(調降后俄羅斯經(jīng)濟增速預期依舊為1.3%)可能還是太樂(lè )觀(guān)了些。此外，對于中國和印度，IMF依舊維持了今年7.5%和5.4%的經(jīng)濟增長(cháng)預期。從當前兩國經(jīng)濟現狀看，這個(gè)預期如愿達成的難度也是很大的。所以，即便IMF在預測數據更新中進(jìn)一步肯定了“西進(jìn)東退”的多元化退潮趨勢，實(shí)際上的退潮力度還要大于IMF數據所顯示的當前水平。
此外，更值得強調的是，看WEO報告，不僅諸如國際資本異動(dòng)的舊風(fēng)險主要集中在新興市場(chǎng)，正在形成的新風(fēng)險也給新興市場(chǎng)帶來(lái)了額外壓力。壓力之下，新興市場(chǎng)走出短期困境的難度明顯加大，多元化退潮也由此有了更強的持久性。
具體而言，新興市場(chǎng)面臨的新風(fēng)險主要體現在四個(gè)方面：
一是地緣政治風(fēng)險。在最新的WEO報告里，IMF首次著(zhù)重強調了地緣政治問(wèn)題，而從現實(shí)看，新興市場(chǎng)是地緣政治風(fēng)險的主要壓力承受者，之前發(fā)生的泰國政治亂局和烏克蘭危機，已讓泰國、烏克蘭和俄羅斯經(jīng)濟遭受重創(chuàng )。而今年巴西、印度、南非、印尼和土耳其政府也將陸續換屆，由此產(chǎn)生的政治動(dòng)蕩勢必抑制新興市場(chǎng)的經(jīng)濟表現。
二是金融條件收緊幅度超預期。IMF在《全球金融穩定報告》里突出強調，如果美國貨幣政策像現在顯示的那樣快速正�；�，將產(chǎn)生明顯的擴散效應和大范圍的金融壓力，讓本就處在脆弱和動(dòng)蕩狀態(tài)下的新興市場(chǎng)更加危險。
三是供給層面的深層風(fēng)險。在最新WEO報告中，IMF突出強調了一點(diǎn)，即全球經(jīng)濟的核心風(fēng)險正從需求層面逐步轉向供給層面，也就是說(shuō)，當前進(jìn)一步刺激需求的成本很高，效果也未必好，經(jīng)濟增長(cháng)潛能可供挖掘的空間所剩無(wú)幾，政策重點(diǎn)應放到提升增長(cháng)潛能上。而事實(shí)恰如IMF所言：“盡管有關(guān)證據尚不明確，但許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟體的潛在增長(cháng)看來(lái)也已下降”，而提升增長(cháng)潛能必然需要結構政策的深化，這必然會(huì )帶來(lái)一定的增長(cháng)損失，這對當前已經(jīng)面臨“增長(cháng)失速”風(fēng)險的新興市場(chǎng)而言壓力實(shí)在太大。
四是分配失衡。IMF在最新報告里提出：“隨著(zhù)金融危機的影響慢慢消退，另一種趨勢，即收入不平等，可能開(kāi)始起主導作用�！睆默F狀看，收入增長(cháng)放緩已成2013年以來(lái)全球范圍內的普遍現象，而新興市場(chǎng)收入不平等問(wèn)題本就較為嚴峻，在轉型迫在眉睫的當口，分配失衡風(fēng)險凸顯，將從政治、經(jīng)濟和社會(huì )多個(gè)層面給新興市場(chǎng)埋下動(dòng)蕩的因子
總之，不論IMF怎么情緒糾結，并存在過(guò)于樂(lè )觀(guān)的傳統，WEO報告畢竟還是透露出全球經(jīng)濟多元化退潮漸成中期大勢的信號。在舊風(fēng)險和新風(fēng)險疊加的背景下，新興市場(chǎng)經(jīng)濟增長(cháng)的下行壓力進(jìn)一步增大，快速重拾強勢崛起越來(lái)越力不從心。如此背景下，恰如IMF所言：“不同新興經(jīng)濟體應采取的適當政策措施是不同的�！睂τ谖覈�，務(wù)實(shí)認識多元化退潮的現實(shí)，通過(guò)改革深化來(lái)樹(shù)立“歲寒見(jiàn)未凋”的獨立增長(cháng)標簽，當是趨利避害的理性選擇。