昨日，博鰲亞洲論壇2014年年會(huì )開(kāi)幕，國務(wù)院總理李克強在發(fā)表主旨演講時(shí)指出，我們不會(huì )為經(jīng)濟一時(shí)波動(dòng)而采取短期的強刺激政策，而是更加注重中長(cháng)期的健康發(fā)展，努力實(shí)現中國經(jīng)濟持續健康發(fā)展。

　　大概是4萬(wàn)億的印象過(guò)于強烈，一些市場(chǎng)觀(guān)察人士總是覺(jué)得中國經(jīng)濟離開(kāi)刺激就不可想象。上周，國務(wù)院出臺三項措施，為小微企業(yè)減稅以及加大棚改、鐵路的投資，被視為穩增長(cháng)的信號。國際唱空力量馬上宣布，忘了“克強經(jīng)濟學(xué)”吧，中國經(jīng)濟學(xué)只有一個(gè)，那就是“刺激經(jīng)濟學(xué)”。

　　說(shuō)實(shí)話(huà)，棚改和鐵路的投資，本來(lái)就在政府工作報告的范疇之內，是按計劃行事，而不是突然增加的預算。因此，刺激是有的，只不過(guò)是微刺激和小規模刺激，而不是強刺激和大規模刺激。

　　在現代經(jīng)濟中，政府運用財政貨幣手段，進(jìn)行反周期的對沖操作，是已經(jīng)習以為常的事情。我們不贊成4萬(wàn)億式的狂飆刺激，并不意味著(zhù)連“井繩”也要怕。刺激是常態(tài)的，自由放任不現實(shí)，關(guān)鍵要刺激有“道”�？梢酝ㄟ^(guò)減稅刺激消費，可以通過(guò)擴大財政支出刺激投資。后者著(zhù)重解決基礎設施的薄弱環(huán)節，而不是良幣劣幣一視同仁。對4萬(wàn)億的詬病正在于此。當然，這個(gè)“道”還包括如何使得由政府主導的投資最大程度避免低效和浪費。

　　決策層已經(jīng)為中國經(jīng)濟發(fā)展設置了上下限的區間，這是一個(gè)明白無(wú)誤的預期。只要在這個(gè)區間里，經(jīng)濟增速是有彈性的，觸及上下限則是要出手干預的。改革的環(huán)境不能太舒服了，否則沒(méi)有動(dòng)力去改;改革的環(huán)境也不能太差了，否則沒(méi)有力量去改。正是基于這樣的考慮，才設計了上下限。這時(shí)的刺激是一種底線(xiàn)刺激，而不是一種透支式的刺激。因此，其也不會(huì )是過(guò)剩產(chǎn)能和落后產(chǎn)能的狂歡和救命稻草，而是定向投資于民生工程，比如棚改，定向投資于戰略工程，比如鐵路和核電。至少在鐵路和核電這兩項上，共識是明確的，爭議只出現在要求更透明的投資過(guò)程。

　　貨幣政策保持定力不放水，這可能是去年“克強經(jīng)濟學(xué)”最受矚目的不刺激例子。但不刺激是戰略上的，戰術(shù)上要因時(shí)制宜，否則“錢(qián)荒”就會(huì )演變?yōu)橄到y性的金融危機。央行最后在“戰術(shù)”上不也創(chuàng )新了SLO(公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調節工具)和SLF(常設借貸便利)來(lái)對銀行實(shí)行有節制的刺激嗎?還是那句話(huà)，去杠桿的方式不能是把杠桿一把撅斷。改革要是這么簡(jiǎn)單，就用得著(zhù)“斷腕”和“刮骨”了。

　　在本屆中央政府期間，在李克強總理管理經(jīng)濟期間，我們相信，“強”式刺激是會(huì )有的，但“強刺激”出現的可能性幾乎為零。明確這一點(diǎn)，有助于我們更好地觀(guān)察中國經(jīng)濟，既看到穩增長(cháng)的一面，也看到調結構的一面。對于市場(chǎng)主體，則有助于他們丟掉幻想，戒掉“找市長(cháng)不找市場(chǎng)”的溫室習慣。