中信證券“兩融”(融資融券)業(yè)務(wù)遭到證監會(huì )處罰，其中一條違規原因是給幾名客戶(hù)的融資融券業(yè)務(wù)展期。本欄記得，較早前國信證券、招商證券、海通證券、安信證券也曾被證監會(huì )處罰，其中均涉及到給“兩融”客戶(hù)展期。本欄認為，給客戶(hù)展期并不會(huì )增加新的風(fēng)險，既然客戶(hù)有展期的需要，融資融券的業(yè)務(wù)規則是否可以做出適當調整，允許為客戶(hù)展期。

　　根據現在的融資融券業(yè)務(wù)規定，投資者融資融券單筆持有時(shí)間上限為半年，半年到期后，必須要還款或者還券�，F在的問(wèn)題是，投資者融資買(mǎi)入股票或者融券賣(mài)出股票半年之后，還希望繼續持有融資融券頭寸，不想平倉，于是就出現了展期的需要。所謂展期，就是在投資者和券商均同意的情況下，延長(cháng)融資融券持有時(shí)間，如將原有的半年時(shí)間再增加半年，以達到投資者繼續持有的目的。但是根據目前的政策規定，此行為為違規。

　　其實(shí)投資者完全可以先賣(mài)出或者買(mǎi)回持股歸還借款或者借券，然后再重新使用融資融券業(yè)務(wù)買(mǎi)入或者賣(mài)出證券，從而達到變相展期的目的。但此舉一是增加交易成本，二是如果投資者資金量較大，還會(huì )造成二級市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)。不管兩者何種原因，允許投資者展期融資融券均有一定的好處。

　　融資融券展期業(yè)務(wù)并不會(huì )給市場(chǎng)增加新的投資風(fēng)險。只要投資者持有的證券仍然屬于融資融券的標的證券，只要投資者保證金仍然充足，只要借出資金或者借出證券的機構仍然愿意繼續出借，那么展期就沒(méi)有任何問(wèn)題。既不會(huì )因為展期給券商、投資者、借出方帶來(lái)新的投資風(fēng)險，也不會(huì )造成股票價(jià)格的異動(dòng)，故展期業(yè)務(wù)不僅可行，而且值得推進(jìn)。

　　現在惟一的問(wèn)題就是融資融券業(yè)務(wù)規定不允許券商給客戶(hù)展期，但規定是根據融資融券初期時(shí)的市場(chǎng)情況制定的，當時(shí)并沒(méi)有真實(shí)的展期問(wèn)題，也沒(méi)有人可以預見(jiàn)到投資者的展期需要，那么管理層能不能根據現在投資者的真實(shí)需要，在沒(méi)有增加新風(fēng)險的情況下放行展期業(yè)務(wù)?有五家券商冒著(zhù)被證監會(huì )處罰的風(fēng)險也要給客戶(hù)展期，是不是也說(shuō)明了投資者對展期的迫切需求呢?本欄認為，交易制度應該跟隨市場(chǎng)變化而變化。