國務(wù)院總理李克強在4月16日主持召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上表示，加大涉農資金投放。對符合要求的縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行適當降低存款準備金率(以下簡(jiǎn)稱(chēng)存準率)。
相信央行很快會(huì )公布對縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行適當降低存款準備金率的具體比率。如果不出意外的話(huà)，有可能降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。根據現行中小型金融機構執行16.5%的法定存款準備金率標準，那么，此次降低后縣域農村商業(yè)銀行和合作銀行將執行16%的法定存款準備金率。這與大型銀行20%，相差4個(gè)百分點(diǎn)。
降低存準率是貨幣政策工具的一劑猛藥。表現在銀行貨幣供給量就取決于銀行準備金的供應量和貨幣供給乘數(由法定準備金比率決定)。由于央行既控制著(zhù)準備金，又控制著(zhù)法定準備金率，因而它就能夠控制貨幣供給量。如果央行想很快改變貨幣供給量，那么，它可以改變準備金規定。無(wú)論是降低或者提高存準率水平，其釋放和收縮的流動(dòng)性對市場(chǎng)資金都會(huì )起到乘數效應。
如果中國央行下調或者上調存準率0.5個(gè)百分點(diǎn)，那么一夜之間直接釋放或者收緊的流動(dòng)性5250億元人民幣(2月底人民幣各項存款105萬(wàn)億元)，如果按照20%的存準率水平，那么，貨幣乘數就是5倍，理論上一夜之間向市場(chǎng)釋放或者收回的流動(dòng)性將高達26250億元。這對市場(chǎng)乃至整個(gè)經(jīng)濟的影響都是巨大的。
任何調整存準率措施對經(jīng)濟的殺傷力都過(guò)于大。這是歐美等發(fā)達市場(chǎng)體國家在貨幣政策工具選項中一般不使用存準率工具的原因。
不過(guò)，中國這次定向下調存準率不會(huì )對經(jīng)濟造成大的波動(dòng)和影響，也不存在放水貨幣。因為擁有80%以上金融資源和機構的大城市銀行沒(méi)有被覆蓋進(jìn)去。這種定向降準操作對宏觀(guān)經(jīng)濟影響非常有限。這種降準也是針對中國經(jīng)濟最薄弱環(huán)節在貨幣政策工具上的精準操作。
定向、局部降準的精準操作反而意味著(zhù)全面降準的可能性大大降低。李克強總理在博鰲亞洲論壇上說(shuō)，我們不會(huì )因為經(jīng)濟的一時(shí)波動(dòng)而采取強刺激做法。這意味著(zhù)面對經(jīng)濟下行壓力增大局面，采取微刺激、微調整將會(huì )成為今后宏觀(guān)調控政策的選擇。這次定向、局部降準就是微刺激的體現，也意味著(zhù)將徹底告別強刺激思維。
國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求推進(jìn)金融改革創(chuàng )新，加強金融對“三農”發(fā)展的支持。并且提出了降低農信(合)銀行存準率、推進(jìn)農村金融體制改革、發(fā)展農村普惠金融、加大對發(fā)展現代農業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持等措施。折射出新一輪穩增長(cháng)的抓手和脈絡(luò )已經(jīng)清晰，即：從經(jīng)濟最薄弱環(huán)節、從民生項目著(zhù)手，采取微刺激、微調整做法來(lái)應對經(jīng)濟下滑，來(lái)穩增長(cháng)。比如：鐵路、棚改、“三農”等都是一舉多得的應對措施。改善了民生，強化經(jīng)濟薄弱環(huán)節，起到了穩增長(cháng)作用。這些措施都是經(jīng)濟的“補藥”，雖然不像猛藥立竿見(jiàn)影，但是卻是從根本上夯實(shí)經(jīng)濟基礎、根治經(jīng)濟病根，著(zhù)眼于經(jīng)濟的長(cháng)遠發(fā)展大計。
值得注意的是，降低農信(合)銀行存準率釋放的流動(dòng)性一定會(huì )要確保用在“三農”上，而不是流向城市或者回報率高的地區項目。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本共同的本性是追求高回報、超額利潤。而“三農”是經(jīng)濟最薄弱的環(huán)節，回報率和利潤率不高，對資本包括金融資本沒(méi)有足夠的誘惑力。這就非常容易出現降低存準率釋放的流動(dòng)性流向其他地區項目，而用不到“三農”上的現象。
建議央行、銀監會(huì )等監管部門(mén)按照國務(wù)院要求最少做好兩件事情：一是落實(shí)縣域銀行業(yè)法人機構一定比例存款投放當地的政策。應該迅速制定具體細則，定期檢測，確�？h域銀行業(yè)法人機構一定比例存款投放當地。二是對降低農信(合)銀行存準率釋放的流動(dòng)性要有一個(gè)具體匡算，要確保留在農村，投放到“三農”上。監管部門(mén)應該制定具體監督檢測落實(shí)的細則和辦法，確保農信(合)銀行降低存準率釋放的流動(dòng)性用到“三農”的具體項目上。
筆者再次提醒，目前沒(méi)有全面下調存準率的必要。今后待到整個(gè)經(jīng)濟結構調整到位，外儲保持在合理均衡水平，外匯占款減少帶來(lái)存準率回歸到一個(gè)正常水平后，應該盡量少用或者棄用存準率調整工具。