據國家統計局的數據，盡管2014年第一季度我國國內生產(chǎn)總值環(huán)比增長(cháng)1.4%，維持繼續擴張的勢頭，但同比增長(cháng)為7.4%，僅略高于市場(chǎng)普遍預期的7.3%，相比2013年一季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，中國經(jīng)濟放緩的聲音再度甚囂塵上，對中國股市的悲觀(guān)論調也層出不窮。但短期經(jīng)濟收縮往往有股市牛市伴行，因經(jīng)濟放緩而做空中國股市將遭受教訓，美國經(jīng)濟衰退迄今的美股牛市就是一個(gè)很好的例子。在中國經(jīng)濟繼續擴張過(guò)程中出現的同比數據下滑，以及由此產(chǎn)生的部分領(lǐng)域收縮，既不是衰退，也不是通縮，對中國股市的影響是短暫的。
經(jīng)濟放緩擠出社會(huì )剩余資金
隨著(zhù)人民幣春季跌勢，中國房產(chǎn)市場(chǎng)放緩被高度關(guān)注，許多地方出現了房?jì)r(jià)下跌、企業(yè)倒閉、資金出逃等問(wèn)題，這正是部分經(jīng)濟領(lǐng)域放緩甚至收縮所產(chǎn)生的擠出資金的效應，也是俗語(yǔ)所謂的“房市資金進(jìn)入股市”的一個(gè)側面寫(xiě)照。但是，中國房產(chǎn)市場(chǎng)規模龐大且復雜，僅僅購房者資金撤退，未必支持股市一定走強，從地域或局部的角度看，存在部分房市資金進(jìn)入股市的可能。更多的則是近些年來(lái)愈演愈烈的各個(gè)領(lǐng)域的“熱炒潮”逐漸降溫，像投資收藏的金珠寶玉、奢侈品收藏、名貴物品收藏等眾多領(lǐng)域，都隨著(zhù)經(jīng)濟短期收縮出現了不同程度的降溫，也都存在著(zhù)擠出大量社會(huì )剩余資金的效應，這是經(jīng)濟短期放緩所產(chǎn)生的第一個(gè)直接且重要的結果。
與國務(wù)院部署清理整頓各地各類(lèi)交易場(chǎng)所有相同的道理，社會(huì )剩余資金被經(jīng)濟降溫擠出之后，都會(huì )重新尋找追逐利潤的場(chǎng)所，余額寶等貨幣基金借助于互聯(lián)網(wǎng)手段迅速聚集社會(huì )剩余資金、形成巨額規模，就是很好的例子。但是，社會(huì )剩余資金的宏觀(guān)體量是巨大的，也不可能都進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融的渠道，而且隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)比繼續擴張還可能會(huì )回流進(jìn)實(shí)體領(lǐng)域，支持部分行業(yè)領(lǐng)域回暖�？傮w來(lái)看，只要宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)比擴張，擔憂(yōu)經(jīng)濟放緩或下滑都是不恰當的，更準確的說(shuō)法是中國正在經(jīng)歷結構調整的波動(dòng)期，經(jīng)濟可能面臨或快或緩的切換，因此，其未來(lái)走勢是十分復雜多變的，但無(wú)論如何金融市場(chǎng)無(wú)疑將是一個(gè)很好的“池子”，在大量社會(huì )剩余資金快速流動(dòng)切換的過(guò)程中，這個(gè)“池子”有可能會(huì )變大。
金融市場(chǎng)“池子”面臨升級
眾所周知，“池子”這一概念是央行行長(cháng)周小川提出來(lái)的，至今中國金融市場(chǎng)的池子越來(lái)越大，且將在落實(shí)全面深化改革的過(guò)程中不斷升級，“池子”也從最初針對國外資金的進(jìn)入變得更為全面，國內天量的社會(huì )剩余資金從行業(yè)領(lǐng)域中被擠出之后，在快速流動(dòng)切換的過(guò)程中也會(huì )進(jìn)入“池子”。作為貨幣基金的余額寶，雖然并不直接投資股市債市，但是卻與眾多投資于股市債市的金融機構之間存在拆借關(guān)系，從而間接地表現出資金支持股市債市的效應。社會(huì )剩余資金的流動(dòng)切換是同樣的道理，這些資金推高部分行業(yè)領(lǐng)域快速升溫也會(huì )刺激股市資金的追逐，而通過(guò)金融中介間接地支持股市債市的可能就更多了，這是中國金融市場(chǎng)的“池子”面臨的一個(gè)非常有利的條件，因而做空中國股市風(fēng)險是很高的。
中國金融期貨交易所于3月21日推出上證50指數股指期貨、中證500指數股指期貨的仿真交易，中國股票市場(chǎng)股指期貨系列將面臨豐富升級的發(fā)展前景，滬深300股指期權、個(gè)股期權仿真交易也已上線(xiàn)，雖然這些衍生品都能增加做空的手段工具，但卻同樣是做多的手段和工具，股市升級已經(jīng)脫離了需要單邊資金推動(dòng)的階段，未來(lái)結構性行情將會(huì )更多，而這也是股市財富效應的重要條件，吸引聚集社會(huì )剩余資金進(jìn)入“池子”的基礎更為鞏固，社會(huì )剩余資金在流動(dòng)切換中直接或間接地進(jìn)入股市債市的前景將越來(lái)越清晰。此外，發(fā)行優(yōu)先股回購普通股、強制分紅、稅費政策調整、推出T+0制度等眾多改革措施陸續面世，將會(huì )更為增強股市債市的“池子”效應、財富效應，而資金從股市撤出流入熱炒領(lǐng)域的前景已經(jīng)被經(jīng)濟放緩和全球放緩所阻滯。
中國財富效應舉世矚目
中國經(jīng)歷改革開(kāi)放迄今，經(jīng)濟增長(cháng)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟的重要動(dòng)力，全球經(jīng)濟復蘇中的中國因素不可或缺，中國已經(jīng)成為全球第一貨物貿易大國，所有這些因素都支持中國財富效應的全球化。換句話(huà)說(shuō)，中國的財富效應將是世界經(jīng)濟復蘇增長(cháng)的主流之一，這是舉世矚目、世人皆知的。而中國財富效應除了實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域的創(chuàng )富效應之外，金融市場(chǎng)是一個(gè)不可或缺的領(lǐng)域，就像美國的“401K”，中國在推動(dòng)社�；�、養老金等長(cháng)期資金入市方面，也有持續不懈的努力，這些都是金融市場(chǎng)財富效應的一些重要反映。一旦社會(huì )剩余資金在短期內大量涌入股市債市，財富效應將會(huì )迅速確立，并真正產(chǎn)生一次“財富行情”。