4月22日晚，證監會(huì )網(wǎng)站再公布19家擬上市公司預披露名單，從18日晚23點(diǎn)半開(kāi)始的半夜雞叫已成大合唱之勢，累計預披露總數達到65家。
批判半夜雞叫意義不大，投資者要承認現實(shí)，暫停發(fā)行新股休養生息的時(shí)代一去不復返了。在外部各種力量的逼迫下，上市速度之快，市場(chǎng)化推進(jìn)之迅速，將超過(guò)多數人的想象。
當下企業(yè)現金流緊張、負債率高企，選擇A股市場(chǎng)“茁壯成長(cháng)”成為不二之選。讓有些指望的中小企業(yè)上市，說(shuō)不定能培養出幾家新興行業(yè)中的扛鼎企業(yè)。至于被寄予厚望的債券市場(chǎng)，連最安全的國債都未能獲得機構青睞，企業(yè)信用債又因利率過(guò)高屢屢被企業(yè)主動(dòng)取消，從融資成本、續融能力等各方面比較，A股市場(chǎng)明顯優(yōu)于債券市場(chǎng)。
此次新股預披露真正值得關(guān)注的核心問(wèn)題，是如下兩點(diǎn)：一是滬市與深市邊界模糊、市場(chǎng)重新定位;二是新股誠信機制能否落實(shí)到位。
2000年前，滬深邊界模糊，2000年9月后，深交所停止主板股票發(fā)行，各板塊疆域清晰，滬偏藍籌，深偏中小，滬市國企為主，深市民企聚集。2010年開(kāi)始，為平衡雙方利益，規定8000萬(wàn)股以上在上證所發(fā)行，6000萬(wàn)股以下在深交所，6000萬(wàn)~8000萬(wàn)股可以自由選擇�，F在則取消了這一限制，《發(fā)審新規》規定首發(fā)企業(yè)可以根據自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地。
未來(lái)除了北京的新三板特色清晰外，滬深邊界模糊。此次在早期28家預披露公司中，龍馬環(huán)衛、常州騰龍、九華山旅游、上海聯(lián)明、中電電機、浙江萬(wàn)盛、浙江諾力和廣州維力8家企業(yè)“改嫁”上證所。
表面上看這是市場(chǎng)化，但從上述一步步演進(jìn)歷史看，是兩市利益均衡分配的過(guò)程，這不是真正的市場(chǎng)化。真正的市場(chǎng)化是上市權交由交易所，制定各自的上市條件，通過(guò)服務(wù)效率、交易活躍度來(lái)吸引擬上市公司，慈愛(ài)之手“損有余以補不足”只能說(shuō)是A股市場(chǎng)特色的利益均衡機制。
上市后公司業(yè)績(jì)變臉怎么辦?監管層強調的是信息披露的全面與準確，定價(jià)高低由市場(chǎng)自己選擇，承認市場(chǎng)有炒作的權利，有定價(jià)失誤的權利，只要不進(jìn)行信息誤導、利益輸送與內幕交易，價(jià)格由市場(chǎng)說(shuō)了算。這是尊重市場(chǎng)的態(tài)度，也是未來(lái)股票市場(chǎng)化的基礎，可以相信，幾百家企業(yè)上市，將會(huì )出現破發(fā)與打新收益大幅下降。
出現信息誤導，游戲規則非常明確，全部回購，賠償投資者。4月22日預披露的星光農機，有股價(jià)破凈后的高管增持條款，有公司承諾、法人承諾等。信息披露強調的就是信用，就是承諾。
公司承諾，如果有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，對判斷公司是否符合法律規定的發(fā)行條件構成重大、實(shí)質(zhì)影響，公司將自有關(guān)機關(guān)作出相應決定之日起30日內依法回購公司首次公開(kāi)發(fā)行的全部新股，回購價(jià)格為公司首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)。法定條件構成，有法人承諾，有投行與律師事務(wù)所的賠償承諾。
上述基于信用的承諾在實(shí)際操作上有一定難度�？紤]到市場(chǎng)整體誠信堪憂(yōu)，監管與強迫履約，將耗費巨大的人力物力成本。
《中國經(jīng)營(yíng)報》披露，IPO開(kāi)閘之后首批掛牌公司公布一季報，約有四成掛牌企業(yè)業(yè)績(jì)變臉。隱藏在“變臉”背后的，則是掛牌之前諸多企業(yè)為了利潤目標大秀財技，與保薦機構“合謀”制造完美利潤報表的事實(shí)。經(jīng)歷過(guò)“史上最嚴財務(wù)核查風(fēng)暴”的掛牌企業(yè)，紛紛變臉，對于A(yíng)股市場(chǎng)的誠信基礎必須有足夠的認知，怎么低估都不過(guò)分。
大規模變臉是對監管效率、監管成本的嚴峻挑戰，所謂法不責眾。前有萬(wàn)福生科保薦商設立賠償基金，理應成為行之有效的制度規范，成為市場(chǎng)的底線(xiàn)規則。無(wú)處罰，就變臉，這是市場(chǎng)現實(shí)。
A股市場(chǎng)將進(jìn)入萬(wàn)馬奔騰的時(shí)代，此時(shí)底線(xiàn)游戲規則、真正的市場(chǎng)化格外重要，目前是決定A股市場(chǎng)有沒(méi)有未來(lái)的轉折點(diǎn)。