近期銀監會(huì )要求對農村中小金融機構通過(guò)銀行、信托、證券、保險、基金、資產(chǎn)交易平臺等開(kāi)展非標準化債權資產(chǎn)(下稱(chēng)“非標資產(chǎn)”)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行規范和清理。筆者認為，在貨幣政策定向縣域農村商業(yè)銀行實(shí)施寬松的情況下，管理層強化它們對于非標資產(chǎn)的投資監管，有利于引導更多資金流向政策期望扶持的“三農”領(lǐng)域，從而強化金融服務(wù)農村經(jīng)濟的能力。筆者預計，該政策之后很可能還會(huì )更進(jìn)一步出臺規范銀行非標資產(chǎn)投資的有關(guān)規定，這在促進(jìn)銀行防范風(fēng)險的同時(shí)，也更有利于貨幣政策的精準發(fā)力，更好地服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟。

　　在目前農村中小商業(yè)銀行受益于貨幣政策定向寬松之際，銀監會(huì )的上述規定一方面有利于防范投資非標資產(chǎn)的金融風(fēng)險，另一方面有利于引導優(yōu)化資金的投向，促進(jìn)金融資源的合理配置。而筆者認為，規定并不是孤立的政策，考慮到以下因素，普遍適用于銀行同業(yè)融資管理，用來(lái)約束銀行非標投資的相關(guān)辦法也很可能隨后出臺。

　　首先，目前商業(yè)銀行仍有較強的非標資產(chǎn)擴張沖動(dòng)。如盡管受去年下半年利率高企的影響，銀行普遍逐步降低了同業(yè)杠桿，由此使得買(mǎi)入返售下的非標資產(chǎn)有明顯減少。但今年以來(lái)，伴隨著(zhù)利率的走低，銀行投資非標資產(chǎn)的熱情又有所回升，如金融機構信貸收支表中的股權及其他投資科目較大程度上，代表了銀行自營(yíng)投資表內非標的情況，該金額從去年6月的3.3萬(wàn)億上升至今年3月的5.12萬(wàn)億，這無(wú)疑表明銀行投資項下的非標資產(chǎn)增速并未放緩，管理部門(mén)需要進(jìn)一步強化同業(yè)融資的監管。

　　其次，同業(yè)融資管理辦法出臺的時(shí)機逐漸成熟。如由于過(guò)去積累的規模過(guò)大，以興業(yè)銀行為例，截至去年底的表內類(lèi)信貸非標已接近萬(wàn)億規模，占比總資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)25%，出于穩定金融市場(chǎng)的考慮，同業(yè)融資管理辦法采取了更為穩妥的方式推進(jìn)，而今年以來(lái)的一系列政策都是朝著(zhù)這個(gè)方向努力。此次銀監會(huì )對于農村中小金融機構投資非標資產(chǎn)的規范，也很可能是銀監會(huì )循序推進(jìn)同業(yè)融資管理規范化的重要步驟，而這也將為管理部門(mén)在全國范圍內最終實(shí)施統一適用的同業(yè)融資管理辦法創(chuàng )造條件。

　　由于農村中小金融機構往往利用同業(yè)拆入的資金購買(mǎi)同業(yè)的買(mǎi)入返售資產(chǎn)，它們投資非標受限后，必然也會(huì )減少從大行的資金拆入，大行的同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)自然就會(huì )萎縮。在同業(yè)融資業(yè)務(wù)鏈條中，它們還往往是買(mǎi)入返售業(yè)務(wù)過(guò)程中的過(guò)橋機構，充當了將信托受益權轉化為同業(yè)資產(chǎn)的作用，它們投資非標的受限也必然會(huì )增加大行開(kāi)展買(mǎi)入返售非標的成本，大行的非標業(yè)務(wù)也不得不現在就要主動(dòng)調整，降低與農村中小金融機構的同業(yè)融資規模。

　　筆者認為，上述規定的出臺很可能是適用更廣的同業(yè)融資管理辦法將要出臺的“前奏”，同業(yè)融資管理辦法出臺也將漸行漸近。而考慮到監管政策需要更多與貨幣政策相互協(xié)調，確保寬松貨幣政策釋放的流動(dòng)性更多流向政策扶持的領(lǐng)域，而不是傳統非標的投向領(lǐng)域，最后政策出臺的時(shí)機也很可能選擇在央行今年需要進(jìn)一步放松貨幣政策之后。