中國經(jīng)濟50人論壇、新浪財經(jīng)和清華經(jīng)管學(xué)院聯(lián)合舉辦的新浪·長(cháng)安講壇第250期日前召開(kāi)。50人論壇特邀專(zhuān)家、高盛中國投資管理部副主席兼首席投資策略師哈繼銘發(fā)表了題為“中國經(jīng)濟挑戰與機遇”的主題演講。哈繼銘認為，中國短期經(jīng)濟增長(cháng)逼近底線(xiàn)，所以近期的改革應該多做減法。通過(guò)傷筋動(dòng)骨的改革，才能抓住服務(wù)消費這一發(fā)展機遇，使經(jīng)濟結構出現實(shí)質(zhì)性的轉變。
近期應作減法性改革
我國現在處于一個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)的高峰之后，經(jīng)濟增速下降，這個(gè)時(shí)候必須要做減法性的改革。
在哈繼銘看來(lái)，短期經(jīng)濟用一句話(huà)來(lái)說(shuō)，就是經(jīng)濟增長(cháng)逼近底線(xiàn)。做出這個(gè)判斷的主要依據有以下幾點(diǎn)。
首先，中國工業(yè)增長(cháng)值和國內生產(chǎn)總值(GDP)同比增速的關(guān)系非常密切。今年中國工業(yè)增長(cháng)值從去年12月的9.7%，降到今年1-2月的8.6%，達到了5年來(lái)的最低點(diǎn)。其次，在消費方面，從社會(huì )零售總額的增長(cháng)情況來(lái)看，從去年12月的13.6%下降到今年1-2月的11.8%，達到了10年來(lái)的最低點(diǎn)。第三，今年1-2月份的出口額合并來(lái)看下降16%，總體來(lái)說(shuō)出口增速是走弱的。而在投資方面，國民資產(chǎn)投資1-2月增速17.9%，是12年來(lái)的最低�？傮w來(lái)說(shuō)，1-2月的數據顯示，我國目前經(jīng)濟下降態(tài)勢非常明顯。
而就中長(cháng)期經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，哈繼銘認為我國中長(cháng)期經(jīng)濟有幾個(gè)特征。
第一個(gè)特征是人口紅利。當一個(gè)國家出生率很高的時(shí)候，很可能遇到勞動(dòng)力供應不足，和資金供應不足的困難。但是若干年后，這些早年出生的嬰兒長(cháng)大成人，進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)以后，尤其是在這個(gè)國家當時(shí)又執行了低出生率政策時(shí)，社會(huì )勞動(dòng)力供應是過(guò)剩的，而且家庭儲蓄率很高。因而導致資金價(jià)格低廉，勞動(dòng)力價(jià)格低廉。這種人口結構非常有利于推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，人們通常稱(chēng)為人口紅利。
第二個(gè)特征是失衡的增長(cháng)。哈繼銘說(shuō)，中國經(jīng)濟增長(cháng)主要靠出口和投資，消費相對比較疲弱。因為勞動(dòng)力價(jià)格低廉，所以出口競爭力很強。資金價(jià)格低廉也使得投資大幅上升。但是老百姓不敢消費，掙錢(qián)的人想到的不是怎么花錢(qián)而是怎么存錢(qián)，要為自己的養老做預先準備。盡管投資和出口推動(dòng)經(jīng)濟，但消費增速相對較慢。
第三個(gè)特征是房?jì)r(jià)暴漲。由于中國大多數人的理財方式單一，許多人認為買(mǎi)房子是最安全最保守的投資方式，所以很多錢(qián)用在了房地產(chǎn)，使房?jì)r(jià)暴漲。
第四個(gè)特征是人民幣升值。因為中國經(jīng)濟發(fā)展的過(guò)程中出口增長(cháng)太強勁了，遠遠超過(guò)進(jìn)口，所以每年都有巨大的貿易順差，導致外匯儲備積累不斷上升，因而造成了人民幣匯率的升值壓力。
哈繼銘說(shuō)，但人口結構是不斷變化的。將來(lái)老人就會(huì )越來(lái)越多，中年人比老人少，小孩比中年人少。在這種結構下，勞動(dòng)力供應又會(huì )不足，同時(shí)社會(huì )儲蓄率也會(huì )下降。
哈繼銘說(shuō)，在資金供應不足的情況下，因為資金需求依然很強勁，這就可能把利率往上推，勞動(dòng)力成本自然看漲，所以經(jīng)濟增長(cháng)速度一定會(huì )有所下降。但是也有一個(gè)好的方面，就是失衡會(huì )得到一定程度糾正。因為出口和投資不會(huì )像過(guò)去一樣強勁，而消費相對來(lái)說(shuō)比較平穩，因而三駕馬車(chē)的結構也會(huì )出現一種調整，這個(gè)調整會(huì )使經(jīng)濟更加平衡一些。
同時(shí)，在人口結構鴨蛋形的情況下，買(mǎi)房的人逐年上升，青年人、中年人成為買(mǎi)房的主力軍。但是在倒三角形的情況下，賣(mài)房的人逐漸上升。所以那個(gè)時(shí)候房地產(chǎn)價(jià)格很有可能是向下走的，尤其是在某些城市，之前如果發(fā)展過(guò)度的話(huà)，向下走的趨勢就會(huì )更加明顯。
但哈繼銘還強調，改革紅利同樣是不可忽視的重要力量。
上個(gè)世紀90年代初期，鄧小平南巡以后，出現過(guò)一波投資增長(cháng)過(guò)快的現象，但到了90年代中期，有過(guò)一個(gè)對之后的經(jīng)濟增長(cháng)非常有益的改革。就是虧損企業(yè)該倒閉倒閉，員工該下崗下崗，債務(wù)三角債的問(wèn)題該暴露暴露，銀行該注資注資、該重組重組、該上市上市，使得經(jīng)濟輕裝上陣。這一系列作法是改革初期的減法。我國現在也是處于一個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)的高峰之后，經(jīng)濟增速下降，所以這時(shí)候必須要做減法。
當然，等做到一定程度，就又可以開(kāi)始做加法。哈繼銘說(shuō)，我國在1998年的時(shí)候做了一個(gè)很重要的加法，就是房地產(chǎn)改革。2001年的時(shí)候又做了一次加法，進(jìn)入WTO，因而推動(dòng)房地產(chǎn)投資和出口增長(cháng)，這兩個(gè)動(dòng)力推動(dòng)了中國經(jīng)濟從1998年開(kāi)始一路上漲。10年的黃金時(shí)期在2007年到達最高點(diǎn)。2008年遇到全球金融風(fēng)暴的影響，出口這支引擎立即減弱，同時(shí)暴露了許多問(wèn)題。我國經(jīng)濟高度依賴(lài)制造業(yè)和出口，短期不可能實(shí)現經(jīng)濟轉型。所以如今又到了一個(gè)不得不改的時(shí)刻，這一次，中國經(jīng)濟需要一些傷筋動(dòng)骨的改革。
哈繼銘表示，短期上做減法會(huì )使得經(jīng)濟增速進(jìn)一步下降，這個(gè)陣痛是不是能夠忍受，是對中國的一個(gè)考驗。
服務(wù)消費是中國經(jīng)濟最大機遇
最大的消費增長(cháng)點(diǎn)可能是服務(wù)消費。美國老百姓總支出當中服務(wù)類(lèi)消費占70%以上，但中國才占20%到30%，所以未來(lái)的發(fā)展空間巨大。
在哈繼銘看來(lái)，目前中國經(jīng)濟中的挑戰主要來(lái)自于三個(gè)方面。一是經(jīng)濟結構不合理，失衡現象嚴重，二是債務(wù)負擔很高，三是房地產(chǎn)價(jià)格很高。
他說(shuō)，根據國家統計局公布的統計數據，2012年中國資本形成占GDP的47.8%。雖然2013年的最終數據還沒(méi)有公布，但哈繼銘根據統計局每個(gè)季度的數據推測2013年資本形成占GDP的52.5%。過(guò)去的一年投資率進(jìn)一步上升，中國經(jīng)濟結構進(jìn)一步惡化。
哈繼銘在這里做了一個(gè)簡(jiǎn)單的模擬分析：如果我國花8年的時(shí)間讓資本形成占GDP比值降到40%的話(huà)，經(jīng)濟會(huì )出現什么樣的走勢？這幾年來(lái)，進(jìn)出口對GDP的貢獻幾乎是零，中國的貿易順差絕對量沒(méi)有增長(cháng)，所以占GDP的比例在不斷下降。老百姓的個(gè)人消費和政府的消費對GDP的貢獻差不多在3.8個(gè)百分點(diǎn)。消費不可能一夜之間突飛猛進(jìn)增長(cháng)，接下來(lái)只有投資增速慢于消費，才能把投資占GDP的比率降下來(lái)。這么一來(lái)，模擬結構顯示，今年GDP增長(cháng)只能是6%多，如果真到7%以上的話(huà)，2014年的投資率比就會(huì )比2013年還要高。也就是說(shuō)失衡還會(huì )變得更加嚴重。
第二個(gè)挑戰是債務(wù)率。
在2008年以前，中國企業(yè)、政府、居民總杠桿率占GDP的150%，但現在是230%。中國的企業(yè)杠桿率大約占GDP的150%，是世界上最高的之一。
哈繼銘表示，第二產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟增長(cháng)速度有時(shí)候會(huì )到15%，而那個(gè)時(shí)候的利率水平基本上沒(méi)有超過(guò)6%，因而2005年到2007年，企業(yè)有很大的動(dòng)力去舉債。2008年、2009年這兩個(gè)變量有一個(gè)短暫的倒掛，但是很快又被國家刺激政策將距離進(jìn)一步拉開(kāi)。第二產(chǎn)業(yè)的增長(cháng)一度達到兩位數，但是實(shí)際利率卻是零甚至是負的，因為工業(yè)生產(chǎn)者指數(PPI)漲得比貸款利率要高，這又造成了企業(yè)大量舉債。但到了今天，這兩個(gè)變量倒掛了，現在的PPI是負2%左右，利率最少也要6%，所以實(shí)際利率至少在8%以上，但是第二產(chǎn)業(yè)GDP增速絕對不到8%。于是欠債壓力日益顯現，一些信貸違約，甚至于債券違約出現。
哈繼銘說(shuō)，向前看，債務(wù)的負擔還會(huì )繼續加劇。因為老齡化到來(lái)以后對社會(huì )保障就會(huì )產(chǎn)生壓力。1990年開(kāi)始日本的人口紅利消失，老齡化開(kāi)始到來(lái)，有工作能力的人在社會(huì )的占比急劇下降。伴隨著(zhù)這么一個(gè)過(guò)程，1990年時(shí)日本政府的債務(wù)占GDP的60%到70%，到現在是200%還多。雖然我國現在老齡化還沒(méi)有到來(lái)，但政府的債務(wù)占GDP也超過(guò)了50%，將來(lái)我國政府為了應對社保的壓力債務(wù)還會(huì )進(jìn)一步上升。
第三個(gè)挑戰是房地產(chǎn)行業(yè)。
我國第一批嬰兒潮帶來(lái)的新生兒大約會(huì )在2015年前后退休。退休以后，這一批人可能就不再買(mǎi)房，而是關(guān)注于賣(mài)房。下一代雖然還買(mǎi)房，但是人數少于父母輩，整個(gè)社會(huì )的房產(chǎn)需求下降。
哈繼銘表示，需要以比較客觀(guān)的指標來(lái)測量中國老百姓對城市房?jì)r(jià)的承受能力。哈繼銘做了一個(gè)簡(jiǎn)單的計算。他所設定的模型是一個(gè)三口之家買(mǎi)一個(gè)90平方米的房子，付30%的首付，借20年的按揭。在西方社會(huì )，月供比例超過(guò)月收入40%銀行就不敢把錢(qián)借給你，在中國一二線(xiàn)城市，月供比例的平均數是76%，有的城市甚至超過(guò)了100%。這說(shuō)明這個(gè)城市收入屬于平均水平的家庭是根本沒(méi)有能力買(mǎi)得起房子的，一定是這個(gè)城市中較富有的階層在買(mǎi)房子，而較富有的階層再買(mǎi)房大多應該是出于投資目的。
挑戰總是和機遇并存。哈繼銘相信中國經(jīng)濟未來(lái)的機遇將主要來(lái)自于消費。
他說(shuō)，所謂消費，基本上分兩類(lèi)，一類(lèi)是商品消費，一類(lèi)是服務(wù)消費。商品消費是衣食住行，進(jìn)入小康社會(huì )后，中國消費升級的訴求越來(lái)越強。所以在商品消費領(lǐng)域，會(huì )有一個(gè)質(zhì)量的提高，而不是量的簡(jiǎn)單擴大。
然而在哈繼銘看來(lái)，最大的消費增長(cháng)點(diǎn)可能還不是商品消費，而是服務(wù)消費。他舉例說(shuō)，美國老百姓總支出當中服務(wù)類(lèi)消費占70%以上，但中國才占20%到30%，所以未來(lái)的發(fā)展空間巨大。而且中國現在的人均GDP，如果按照購買(mǎi)力平價(jià)折算以后，與美國上個(gè)世紀70年代初期基本旗鼓相當。到美國的上個(gè)世紀90代初期，醫療保健、金融服務(wù)和通訊領(lǐng)域的消費與70年代初期相比基本上都是翻倍增長(cháng)的。哈繼銘相信，即使不考慮中國整個(gè)消費增長(cháng)速度本身就比西方國家快很多這一因素，中國經(jīng)過(guò)20年發(fā)展后，這些占比也會(huì )進(jìn)一步的上升。
尤其是在醫療保健方面，我國消費的推動(dòng)力可能比美國上個(gè)世紀70年代還要強勁。隨著(zhù)收入水平的提高，居民支出必然會(huì )更加注重醫療和保健。而中國除了收入水平提高來(lái)轉變消費結構之外，還有另外兩個(gè)因素是美國當時(shí)不具備的，一是我國老齡化的到來(lái)，會(huì )對醫療保健的支出有更大的增長(cháng)。二是中國的環(huán)境。舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，雖然說(shuō)霧霾是件壞事，但它對醫療保健領(lǐng)域確實(shí)提供了一個(gè)增長(cháng)的空間。
哈繼銘說(shuō)，在金融服務(wù)領(lǐng)域里面，中國更高層次的金融服務(wù)依舊不足，隨著(zhù)資本賬戶(hù)的逐漸開(kāi)放，會(huì )產(chǎn)生更廣泛的投資機會(huì )。金融機構可以跟上腳步提供服務(wù)，這一塊還有很大的發(fā)展的空間。值得注意的是，中國目前家庭儲蓄達到45萬(wàn)億元。如果拿出10%到境外投資的話(huà)就是4.5萬(wàn)億，相當于現在規模的近80倍，這里面的商機相當可觀(guān)的。
關(guān)于家庭通訊網(wǎng)絡(luò )消費，哈繼銘說(shuō)，通訊的消費中國和很多國家比，占比是很低的。2011年的數據顯示，通訊消費只占家庭總支出里的2%，很多國家在3%甚至是4%。
人民幣匯率中期穩定
人民幣會(huì )短期貶值，中期穩定甚至略有升值，但長(cháng)期應會(huì )貶值。所謂短期就是幾個(gè)月，中期則是一兩年。
談到最近的熱點(diǎn)匯率問(wèn)題，哈繼銘的基本觀(guān)點(diǎn)是：人民幣會(huì )短期貶值，中期穩定甚至略有升值，長(cháng)期貶值。所謂短期就是幾個(gè)月，中期則是一兩年。
首先來(lái)看看最近人民幣貶值的原因。
哈繼銘認為有以下幾個(gè)原因。一個(gè)是存在套利套匯的行為。這種套利套匯是不產(chǎn)生社會(huì )貢獻的，然而它掙了錢(qián)，就一定有人虧錢(qián)，所以要給予打擊，給予整治。還有一種是可以通過(guò)某些大眾商品進(jìn)行套利套匯。拿貸款買(mǎi)理財產(chǎn)品和買(mǎi)信托，因為借的是美元，日后人民幣升值的話(huà)會(huì )有套匯的一個(gè)盈利空間。所以人民幣經(jīng)常升值的話(huà)就會(huì )給人造成套利的機會(huì )，而套利后最終虧損的是政府，因為流進(jìn)來(lái)的錢(qián)先是經(jīng)過(guò)商業(yè)銀行，最終流到央行，央行同時(shí)放出一筆等量的人民幣。
哈繼銘表示，他相信從中期來(lái)看，人民幣還是要升值的。不管怎么說(shuō)中國外貿還是存在順差，占GDP的2%以上。盡管比2006年、2007年占GDP的10%以上低，但還是有順差�；久嫔弦廊恢С秩嗣駧派�。并且從政策意圖上來(lái)說(shuō)，中國也希望人民幣成為一個(gè)國際化的，至少是區域化的貨幣。所以在達到這個(gè)目標以前不可能讓人民幣趨勢性貶值。
但一個(gè)國家的貨幣不可以長(cháng)期地對外升值對內又貶值的。中國現在人民幣對內貶值的情況是很明顯的。哈繼銘說(shuō)，2004年他從美國回來(lái)的時(shí)候，到了北京，發(fā)現中國除了汽車(chē)外都比美國便宜。但是幾年后他發(fā)現房子、衣服等都漸漸比美國貴。人們可以很明顯感覺(jué)到人民幣在對內貶值。哈繼銘表示，中國的貨幣購買(mǎi)力和其它國家相比是較弱的。
首先，要看勞動(dòng)生產(chǎn)率是快過(guò)工資上漲速度，還是慢于工資上漲速度。其次，不能單看這一個(gè)國家，還要看這個(gè)國家兩個(gè)變量的相對變化與其它國家的對比。具體來(lái)看，韓國在1991年時(shí)單位勞動(dòng)成本是中國23.4倍，現在是5.7倍。說(shuō)明我國的總體出口優(yōu)勢是在下降的。另外還有泰國，1991年是我國的5.4倍，現在是我國的0.7倍；印度尼西亞在1991年是我們的2倍，現在是0.3倍。所以長(cháng)此以往，中國的外貿很難再保持順差的。到那個(gè)時(shí)候就不可能在基本面上還支持人民幣升值，尤其是中期升值較多的話(huà)，將來(lái)出現下調的風(fēng)險也會(huì )相對更大。
再來(lái)看一下我國的股票市場(chǎng)。哈繼銘表示，股票市場(chǎng)投資者考慮投資全球布局的時(shí)候，需要了解新興市場(chǎng)與發(fā)達經(jīng)濟股市相對變化。以美國為例，當美國貨幣政策由松變緊的時(shí)候，西方股市跑贏(yíng)新興市場(chǎng)。反之，當它的貨幣政策由緊變松的時(shí)候，它是跑輸新興市場(chǎng)的。經(jīng)濟松的時(shí)候有大量資金流入到新興市場(chǎng)，而那些新興市場(chǎng)由于吸納了很多廉價(jià)的外幣，資產(chǎn)價(jià)格大幅度上升，掩蓋了國內的一些結構性的問(wèn)題。但是，等到美國的貨幣政策轉向了，資金會(huì )回流。
所以在這樣一種背景下，1994年到2000年是美國減息的過(guò)程，流入中國的資金流回去，使得當時(shí)中國經(jīng)濟的結構性問(wèn)題水落石出。1997年、1998年亞洲經(jīng)濟危機爆發(fā)。到了1998年、1999年，又出現了俄羅斯主權債務(wù)違約。在這個(gè)過(guò)程當中，大宗商品出口的過(guò)程由繁榮變?yōu)樗ト�。到�?000年春天，美國IT泡沫破滅之后美國開(kāi)始減息，而這個(gè)時(shí)候中國已經(jīng)開(kāi)始做加法了，房地產(chǎn)改革如火如荼，加上2001年加入WTO，中國經(jīng)濟開(kāi)始了高速增長(cháng)。
現在的問(wèn)題是，似乎我國現在又到了一個(gè)美國貨幣政策由松到緊的時(shí)刻。哈繼銘說(shuō)，美國經(jīng)濟是在復蘇，但是由于失業(yè)率較高，幾乎所有的成果都讓資本回報獲得了。這種情形和中國是很不一樣的，中國GDP可以增長(cháng)7%到8%，但是增長(cháng)的成果有相當一部分被政府稅收拿去，剩下的還有一大塊，被勞動(dòng)成本的上升占去了。最后剩下的那一塊才是資本的回報，不僅少，而且這幾年還在持續下降。所以中國經(jīng)濟漲8%，股市可以跌8%；美國經(jīng)濟漲3%，股市可以漲30%。
問(wèn)與答
問(wèn)：中國銀行業(yè)應該重點(diǎn)從哪方面的業(yè)務(wù)改革入手去提升銀行的競爭力。
哈繼銘：中國的銀行的中堅業(yè)務(wù)占比和國際相比是比較低的。雖然從正面來(lái)看，這幾年也是有所提高的，但是由于過(guò)去中國在人口紅利爆發(fā)的時(shí)候大家都希望把錢(qián)存在銀行里面，錢(qián)來(lái)得容易，只要放貸，賺取一定的利差，銀行就能穩穩地掙錢(qián)，因此它沒(méi)有什么動(dòng)力去開(kāi)拓其它服務(wù)價(jià)值較高、難度較大的渠道。
我相信這種改革將來(lái)也會(huì )被逼出來(lái)的。將來(lái)利率市場(chǎng)化以后，可能利差收入就不會(huì )像過(guò)去那么豐厚了，銀行要生存，要贏(yíng)得競爭，還是要想一些其它的途徑來(lái)維持它的增長(cháng)。
我國有些銀行最近這段時(shí)期也在為了爭取更大的利息機會(huì )做一些表外的業(yè)務(wù)。這種表外業(yè)務(wù)對于利率市場(chǎng)化有一定的推動(dòng)作用，但也隱含了一些風(fēng)險。
如果將來(lái)能夠推出一種存款保險制度，將會(huì )對業(yè)務(wù)規范起到一定作用。比如說(shuō)，存款保險機制推出來(lái)以后，表內業(yè)務(wù)我報，表外業(yè)務(wù)我不報，作為一個(gè)投資者，顧及到風(fēng)險，他可能會(huì )更多把資產(chǎn)分布到表內業(yè)務(wù)。銀行就有更大的動(dòng)力去尋求純服務(wù)型的非利息收入，而不是靠這種打擦邊球進(jìn)行監管套利來(lái)謀求一種風(fēng)險較高的盈利。我相信未來(lái)的市場(chǎng)的力量，還有金融改革的舉措有可能會(huì )使得我們銀行非利息的收入這一塊有進(jìn)一步的上升。
問(wèn)：在您看來(lái)，中國經(jīng)濟在未來(lái)10年的發(fā)展會(huì )如何？
哈繼銘：如果中國把握住了經(jīng)濟改革中的機遇，使經(jīng)濟結構出現了實(shí)質(zhì)性的轉變，中國依然會(huì )有一個(gè)軟著(zhù)陸的結果。如果沒(méi)有把握住機遇，可能會(huì )出現一些不利因素，對中國未來(lái)經(jīng)濟的沖擊會(huì )比較強烈。
這些不利因素有哪些呢？舉個(gè)例子，如果一旦房產(chǎn)行業(yè)的影響占到國民經(jīng)濟的八分之一。房地產(chǎn)在投資里面占總投資四分之一，投資影響GDP增長(cháng)的二分之一，所以本身就八分之一。有分析顯示，如果加上間接影響的話(huà)，可能是占三分之一。這么一來(lái)的話(huà)，如果房地產(chǎn)業(yè)有問(wèn)題，就會(huì )影響到一些行業(yè)�？赡苣切┬袠I(yè)的債務(wù)率比房地產(chǎn)領(lǐng)域還要高，現在的經(jīng)營(yíng)狀況比房地產(chǎn)領(lǐng)域還要困難，比如原材料行業(yè)、金屬行業(yè)，債務(wù)違約的風(fēng)險就會(huì )進(jìn)一步加大。國內這兩個(gè)因素會(huì )對整個(gè)經(jīng)濟造成比較大的一個(gè)沖擊。
如果那個(gè)時(shí)候美國上調利率，套利的錢(qián)往外走，中國確實(shí)會(huì )面臨兩難選擇。美國加息了，中國加還是不加？中國加的話(huà)對債務(wù)和房地產(chǎn)都不利。中國不加的話(huà)，人民幣可能會(huì )面臨貶值壓力，貶值壓力出來(lái)以后，資金就會(huì )往外跑，國內的資金供應就會(huì )不足了。這也是為什么我國現在主動(dòng)去調整經(jīng)濟結構，主動(dòng)去推動(dòng)改革的重要原因之一。
哈繼銘簡(jiǎn)介
哈繼銘，高盛中國投資管理部副主席兼首席投資策略師。
在復旦大學(xué)獲得學(xué)士與碩士學(xué)位，1993年獲美國堪薩斯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。
1993至2004年在國際貨幣基金組織任高級經(jīng)濟學(xué)家，1999年至2001年出任國際貨幣基金組織駐印尼代表。2001年至2003年在香港金融管理局工作。2004年至2010年在中國國際金融公司任首席經(jīng)濟學(xué)家。
2010年加入高盛，曾任高盛集團投資銀行部董事總經(jīng)理。