近日筆者參加一次醫療器械論壇時(shí)，偶遇一位上市公司總裁，他最近的煩惱是：交易所老催他所在公司復牌。
而這家公司停牌的原因，是大股東擬籌劃涉及其的重大事項�！艾F在還有好多未確定因素，所以復不了牌�！彼硎�。
按交易所規定，上市公司因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌的，原則上不超過(guò)30個(gè)自然日。在30個(gè)工作日內完成如此多工作內容，顯然并不容易。如果需要延期的，累計停牌時(shí)間不能超過(guò)3個(gè)月。問(wèn)題還在于，如果沒(méi)有完成重大事項，3個(gè)月內不允許停牌進(jìn)行重大資產(chǎn)重組。
也就是說(shuō)，重大事項從謀劃開(kāi)始算起，一旦失敗，時(shí)間成本是半年。不過(guò)這并未阻礙上市公司重大資產(chǎn)重組的步伐。目前滬深兩市有近200家上市公司停牌，其中不少是因為重大事項，這畢竟是一個(gè)產(chǎn)業(yè)整合并購頻繁的時(shí)代。
停牌的固然多，重大項目籌劃失敗而復牌的也在少數。不少上市公司選擇復牌的理由之一，就是無(wú)法在規定時(shí)間內完成重組，筆者也曾聽(tīng)到過(guò)相關(guān)訴苦，當然，這也可能是重組失敗的借口。
眾所周知，上市公司重組、并購或者其他不確定事項，牽涉事項眾多，需要多方配合，僅財務(wù)評估就需要很長(cháng)周期，在這種情況下，很難在短時(shí)間內水落石出，除了評估，牽涉重組時(shí)，交易雙方還要反復博弈，交易者心態(tài)的細小變化都可能影響重組時(shí)間。
交易還有很多流程要走，如果牽涉到國資轉讓?zhuān)�要上級主管部門(mén)批準，被收購資產(chǎn)在環(huán)保上是否合格，也需要主管部門(mén)核準，一次大的并購和一次小型IPO一樣，要踏過(guò)很多監管部門(mén)門(mén)檻。
“我們不知道為什么買(mǎi)賣(mài)雙方已達成交易，在你們那里還能否決�！币晃簧鲜泄径麻L(cháng)表示，他曾經(jīng)在美國發(fā)起一次收購，對方對中方需要監管部門(mén)同意的做法表示不解。
回到證券監管部門(mén)停復牌制度上，該制度限制停牌時(shí)間，主要是為了防止某些公司長(cháng)期停牌，讓中小股東喪失交易機會(huì )。而監管部門(mén)規定重組失敗復牌后3個(gè)月不允許停牌，是為了限制有些公司利用概念炒作，或者頻繁重組�？蓪�(shí)際上，長(cháng)期停牌是雙輸行為，對大股東也不利，而有些殼公司頻繁重組也一直被追捧，并未因上述規定有所收斂。
其實(shí)交易所催上市公司復牌，根子里還在于我國權力部門(mén)過(guò)多的行政管制。多年來(lái)，企業(yè)管理中婆婆過(guò)多的現象并未根本改觀(guān)。
今年3月份，筆者在全國兩會(huì )上曾采訪(fǎng)一位上市公司董事長(cháng)，她所發(fā)起的一項并購從開(kāi)始到結束用了3年時(shí)間，她認為這其中資本市場(chǎng)幫了很大忙，但也暴露出資本市場(chǎng)反應太慢的缺點(diǎn)，國外上市公司一年有幾十宗并購，在國內很難實(shí)現，因為管理層對增發(fā)收購有許多條條框框，“國內資本市場(chǎng)還停留在大國企時(shí)代，遠遠不能滿(mǎn)足新經(jīng)濟需求了�！�
多年來(lái)，眾多行政管制讓管理部門(mén)看起來(lái)很忙，被管理者也手忙腳亂，但這也成為屢屢被批評的地方。今年國務(wù)院總理李克強在全國人大做政府工作報告，“簡(jiǎn)政放權”是其中重要部分，在人大分會(huì )場(chǎng)也成為討論重點(diǎn)，對層層疊疊的審批制度，有不少地區領(lǐng)導也不堪其擾。當時(shí)不少采訪(fǎng)對象認為，簡(jiǎn)政放權會(huì )成為新經(jīng)濟發(fā)展助推器，尤其對民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展有利。
監管層的事無(wú)巨細管理的做法，依然把上市公司看做需要管理的嬰兒。事實(shí)上，上市公司不是嬰兒，他們多數經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)出色，是優(yōu)秀的組織體，他們不需要時(shí)時(shí)被叮囑，當然，監管層需要做的是，一旦他們犯錯，該打的板子一定要落下來(lái)。