4月25日，國際評級機構標準普爾發(fā)布報告稱(chēng)，將俄羅斯主權信用評級從BBB下調至BBB-，僅好于垃圾級，同時(shí)，標普還維持俄羅斯信用評級負面展望不變。標普表示，如果接下來(lái)西方加強對俄制裁，那么將進(jìn)一步降低俄羅斯評級。消息公布后，盧布/美元匯率一度下跌0.64%。筆者認為，俄羅斯主權信用遭降級負面影響不可小視，因為，俄羅斯主權信用遭降級很可能與經(jīng)濟形成惡性循環(huán)。
依據標普新聞稿的說(shuō)法，調降俄羅斯主權信用評級是因為標普認為第一季度見(jiàn)到的俄羅斯龐大的金融外流有持續的風(fēng)險，同時(shí)期俄羅斯資本賬戶(hù)赤字規模幾乎是經(jīng)常賬戶(hù)盈余的兩倍。本月稍早時(shí)候，俄羅斯央行數據顯示今年1-3月份凈資本外流637億美元，達到了去年全年的水平。世界銀行已表示，俄羅斯今年整體凈資本外流可能會(huì )高達1500億美元。標普表示，俄烏局勢可能導致大量本地資本和外資流出俄羅斯。如果地緣政治緊張局勢得不到緩解，俄羅斯2014年國內生產(chǎn)總值(GDP)增速大幅跌破1%的風(fēng)險很高。該機構還預計俄羅斯2014-2017年GDP增速平均僅有2.3%。標普稱(chēng)，若更大力度制裁導致對外收支狀況惡化，或者貨幣政策靈活性減弱，有可能會(huì )進(jìn)一步下調俄羅斯評級。不過(guò)，對此，俄羅斯經(jīng)濟部長(cháng)Alexei
Ulyukayev并不認同，他認為標普下調俄羅斯主權信用評級的決定是“帶有部分政治動(dòng)機的決定”。
實(shí)際上，是否是“帶有部分政治動(dòng)機的決定”，看一看實(shí)際情況就會(huì )一目了然�？梢哉f(shuō)，打造一種多元化的俄羅斯新經(jīng)濟，是兩年前普京再度擔任總統時(shí)一直強調的重點(diǎn)。當時(shí)他就表示，俄羅斯經(jīng)濟必須擺脫對原材料出口的過(guò)度依賴(lài)，發(fā)展成為高效低能耗的創(chuàng )新型經(jīng)濟，以實(shí)現經(jīng)濟多元化。如今，兩年已經(jīng)過(guò)去了，呈現在世人面前的俄羅斯經(jīng)濟卻是結構依然嚴重失衡，經(jīng)濟“墜”入低增長(cháng)區間。實(shí)際上，在經(jīng)歷了2009年GDP驟降7.8%的嚴峻形勢后，俄羅斯經(jīng)濟曾在2010年和2011年大幅回升至4.3%，但好景不長(cháng)，2012年的GDP增速又回落至3.4%。不過(guò)，在2012年底，還有樂(lè )觀(guān)人士預測俄羅斯經(jīng)濟在投資拉動(dòng)下，有望在2013年出現新突破。事實(shí)證明，現實(shí)要比這些樂(lè )觀(guān)的預測殘酷得多。作為全球第九大經(jīng)濟體，俄羅斯經(jīng)濟不僅沒(méi)有實(shí)現預言中的“新突破”，經(jīng)濟表現反而更加低迷。統計數據顯示，去年前11個(gè)月，該國經(jīng)濟僅實(shí)現1.3%的同比增長(cháng)，還不及去年年初預測的3.6%的一半。去年前三季度，俄經(jīng)濟增速僅為1.6%、1.2%和1.3%。除經(jīng)濟下滑外，其他一些關(guān)鍵指標也均大幅下滑。其中，工業(yè)生產(chǎn)僅實(shí)現0.1%的增長(cháng)，采掘工業(yè)增長(cháng)1.1%，加工業(yè)萎縮0.3%，電力、石油、天然氣均萎縮0.5%，投資萎縮1.4%，對外貿易額萎縮0.5%，失業(yè)率卻上升到了5.5%。如果按照政府的估算，2013全年經(jīng)濟增速若要實(shí)現1.8%，去年第四季度便要達到2.5%至3%的增長(cháng)率，目前看來(lái)，這種可能性十分渺茫。
如今，在俄羅斯與烏克蘭之間的地緣政治危機已經(jīng)愈演愈烈的情況下，市場(chǎng)投資者對非常糟糕的經(jīng)濟數據關(guān)注度已明顯下降，而對西方將會(huì )對俄實(shí)施新一輪的制裁表示極大的擔憂(yōu)。4月25日，美國總統奧巴馬和歐洲四大同盟達成一致意見(jiàn)，如果俄羅斯未能遵守烏克蘭和平協(xié)議，五個(gè)國家將一起讓俄羅斯“付出代價(jià)”。這是3月以來(lái)或將推出的“第二輪”制裁。正是因為俄羅斯經(jīng)濟原本就不景氣，再加之西方國家官方聯(lián)手對俄羅斯實(shí)施制裁，這就給俄經(jīng)濟“雪上加霜”。所以，歐美正式下手之前，標普就先行一步下調俄羅斯主權信用評級。標普調降評級的消息一經(jīng)公布，俄羅斯五年期信用違約掉期(CDS)升至2012年6月以來(lái)最高，烏克蘭債務(wù)違約擔保成本也升至五周高位。更嚴重的問(wèn)題在于，俄羅斯政府似乎對于西方制裁所帶來(lái)的經(jīng)濟沖擊并沒(méi)有做好應有的準備。普京對外界表示，每一項制裁措施對西方本國的經(jīng)濟也會(huì )產(chǎn)生影響，而且俄方政府高官日前稱(chēng)標普下調其評級的做法是出于政治目的的不公正“陰謀”。但盡管如此，就連普京本人都不得不承認，美國和歐盟的制裁措施對俄經(jīng)濟確實(shí)造成沖擊。因此，在標普下調其評級當日，俄羅斯央行就突然宣布緊急加息50個(gè)基點(diǎn)至7.5%，以應對資金外逃、盧布貶值和通脹加劇狀況，這也凸顯了該國經(jīng)濟基礎的脆弱。俄羅斯央行上次加息是在今年的3月3日，同樣也是出乎市場(chǎng)意料，央行將指標利率上調150個(gè)基點(diǎn)，從5.5%提高至7%，同時(shí)發(fā)表聲明稱(chēng)，這一決定旨在抑制通貨膨脹風(fēng)險以及金融市場(chǎng)近期波動(dòng)性加大的相關(guān)金融不穩定因素。
令筆者最擔心的是，俄經(jīng)濟不振、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，再加之地緣政治危機，讓俄羅斯主權信用評級短期內或難以好轉。近期俄羅斯政府短短兩個(gè)月內就出現了兩次盧布債券拍賣(mài)失敗，烏克蘭危機導致投資者要求更高的利息，拍賣(mài)失敗導致俄羅斯政府被迫取消發(fā)債。而自從3月1日克里米亞公投并入俄羅斯以來(lái)，除了兩次債券發(fā)售成功，俄羅斯取消了所有的債券拍賣(mài)。據彭博統計的數據，自今年初以來(lái)俄羅斯國債拍賣(mài)量?jì)H僅相當于去年同期的14%。照此下去，俄羅斯政府的財政危機壓力也隨之增大。
資本外逃與盧布暴跌之間也形成了惡性循環(huán)，資本加速外逃的同時(shí)，又遇到俄羅斯主權信用評級下調，俄羅斯經(jīng)濟在2014年難有上佳表現已成定局�？梢哉f(shuō)，俄羅斯經(jīng)濟這種惡性循環(huán)局勢加劇并不符合各方利益，尤其不符合俄羅斯的根本利益，同時(shí)也會(huì )對全球經(jīng)濟的復蘇造成一定影響。鑒于此，筆者建議各方就烏克蘭危機局勢進(jìn)行和平協(xié)商對話(huà)，以緩和局勢。關(guān)于這方面，美國白宮也聲稱(chēng)，俄羅斯仍然有機會(huì )通過(guò)和平手段解決此次危機，包括實(shí)施日內瓦協(xié)議。同時(shí)俄應將更多的精力用在“苦練內功”，進(jìn)一步推動(dòng)能源型經(jīng)濟向創(chuàng )新型經(jīng)濟結構轉變，唯有如此，不久的將來(lái)，俄羅斯才有可能擺脫被美歐實(shí)施制裁、連續“窮追猛打”的被動(dòng)局面。