過(guò)去一段時(shí)間，正規金融在化解財富管理產(chǎn)品兌付危機時(shí)，也不排除借助私募基金平臺進(jìn)行風(fēng)險轉移的可能性，也埋下了重大的風(fēng)險隱患。
近日，某證券公司一前部門(mén)負責人因券商私募合作涉嫌非法吸收公眾存款而被警方要求協(xié)助調查。此前，北京融典投資管理公司10億元私募基金發(fā)生兌付危機已被警方立案調查，并波及正規金融機構。隨著(zhù)我國金融環(huán)境向常態(tài)回歸，宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)放緩加劇部分實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，有限合伙私募基金風(fēng)險正加快暴露，并向正規金融領(lǐng)域傳導，需要引起高度關(guān)注。
私募基金屬于非正規金融領(lǐng)域，指的是民間企業(yè)與個(gè)人之間，個(gè)人與個(gè)人之間相互募集，借貸資金的一種經(jīng)濟方式。所謂有限合伙私募基金，實(shí)質(zhì)上也就是合伙制下的一種投融資管理形式，不設立董事會(huì )，由一班合伙人負責日常管理工作，通過(guò)資本運作達到利潤最大化。2007年6月1日，我國開(kāi)始實(shí)施的《合伙企業(yè)法》，專(zhuān)門(mén)增加了“有限合伙”的條款，為私募股權投資創(chuàng )造了一種新的渠道。目前金融市場(chǎng)上的有限合伙私募股權投資基金，投資者作為有限合伙人只在資金投資金額的限度內承擔投資風(fēng)險，普通合伙人則承擔無(wú)限責任，基金經(jīng)理被授權管理合伙資產(chǎn)。雖然新的合伙企業(yè)法修訂出臺，但對于中國是否能夠以有限合伙企業(yè)的方式成立私募基金，還沒(méi)有明確規定。由于有限合伙私募股權基金缺乏監管，信息披露不透明，道德風(fēng)險較高，容易誘發(fā)金融風(fēng)險。2013年6月1日實(shí)行的新版《證券投資基金法》明確將私募證券投資基金納入調整范圍，規定由基金行業(yè)協(xié)會(huì )開(kāi)展私募證券投資基金管理人登記和私募基金的備案工作。隨后，經(jīng)中央編辦同意，中國證監會(huì )授權基金業(yè)協(xié)會(huì )具體負責私募投資基金管理人登記和私募基金備案并履行自律監管職能。2014年1月份，中國證監會(huì )宣布，由中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )開(kāi)展私募基金管理人登記、私募基金備案及行業(yè)自律工作。但即使如此，有限合伙私募基金并不擁有金融業(yè)務(wù)牌照，仍屬于非正規金融領(lǐng)域。
私募基金運營(yíng)風(fēng)險較大。雖然私募基金的投資門(mén)檻普遍高于公募基金，但這并不能有效降低私募基金運營(yíng)的風(fēng)險。從已經(jīng)發(fā)生兌付危機或被警方立案調查的案例看，主要存在以下幾個(gè)風(fēng)險：一是信息不透明。信息不透明是當前我國金融市場(chǎng)上影子銀行產(chǎn)品的一個(gè)典型特征，這在私募基金領(lǐng)域更為明顯。在投資方案、資金轉移、項目跟蹤管理等涉及投資運作和管理的全過(guò)程，都有可能存在信息披露不充分的可能。而公募基金則需每天公布基金凈值。二是基金管理人資質(zhì)參差不齊。與公募基金管理人受到監管部門(mén)嚴格監管不同，私募基金及基金經(jīng)理沒(méi)有行業(yè)準入資格要求，基金管理人的管理能力、行業(yè)地位、市場(chǎng)認同存在較大差異。三是投資者抗風(fēng)險能力較低。私募基金往往以高于公募基金的投資收益率為噱頭，吸引投資者參與，雖然也設定了投資者的準入門(mén)檻，但投資者并不具備相應的抗風(fēng)險能力。四是私募基金項目融資管理能力與經(jīng)驗不足。項目融資與單純的股票投資存在顯著(zhù)差異，對實(shí)務(wù)經(jīng)驗和專(zhuān)業(yè)能力的要求非常高，這往往超過(guò)了一些私募基金基金經(jīng)理或管理團隊的能力范圍。五是道德風(fēng)險高。以合伙形式成立的基金項目，投資者難以憑借有限合伙人地位實(shí)施有限的監督與管理，特別是對項目運作的監督管理更受到專(zhuān)業(yè)、地理、時(shí)間的限制。因此，私募基金運作的道德風(fēng)險普遍要高于其他形式的金融投資。六是涉嫌非法吸收公眾存款的可能較大。為吸引投資者參與，私募基金往往通過(guò)各種營(yíng)銷(xiāo)途徑向非特定人進(jìn)行宣傳，存在故意夸大投資收益率、隱瞞重要信息的可能，常常與非法吸收公眾存款只有一步之遙。
私募基金風(fēng)險向正規金融領(lǐng)域傳導的可能增加。由于私募基金募集資金的過(guò)程中，往往借助銀行、證券、保險的營(yíng)銷(xiāo)渠道向投資者進(jìn)行廣泛宣傳，并給予這些金融機構相關(guān)從業(yè)人員回扣、返點(diǎn)，加上金融機構廣泛開(kāi)展私募基金托管業(yè)務(wù)，使得私募基金風(fēng)險向正規金融領(lǐng)域波及與傳染的可能明顯增加。不僅如此，過(guò)去一段時(shí)間，正規金融在化解財富管理產(chǎn)品兌付危機時(shí)，也不排除借助私募基金平臺進(jìn)行風(fēng)險轉移的可能性，也埋下了重大的風(fēng)險隱患。
未來(lái)一段時(shí)間，我國私募基金風(fēng)險暴露的可能性增加。為避免與防范相關(guān)風(fēng)險波及到正規金融領(lǐng)域，需要妥善應對。一是加強正規金融領(lǐng)域的風(fēng)險排查。銀行、證券、保險、信托等金融機構需要開(kāi)展全面的金融風(fēng)險排查，梳理各種涉及私募基金的項目與業(yè)務(wù)，制定風(fēng)險應急預案。二是規范與私募基金業(yè)務(wù)的合作。需要提高私募基金業(yè)務(wù)合作的準入門(mén)檻，規范柜臺業(yè)務(wù)，防止員工從中謀利進(jìn)而影響到正規金融的聲譽(yù)。三是加強私募基金的自律與監管。完善行業(yè)自律制度與規范，引導私募基金提高管理能力，贏(yíng)得市場(chǎng)信任。適時(shí)加強對私募基金的監管，完善相應的監管制度。