市場(chǎng)化是建立高效配置體系的基石。新“國九條”提出：尊重市場(chǎng)規律，依據市場(chǎng)規則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競爭實(shí)現效益最大化和效率最優(yōu)化，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。
5月9日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，這份被稱(chēng)為新“國九條”的文件，發(fā)出了從間接融資走向直接融資的宣言，過(guò)渡期為6年。到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開(kāi)放包容的多層次資本市場(chǎng)體系。6年的工作任務(wù)包括：加快建設多渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的股權市場(chǎng)，規范發(fā)展債券市場(chǎng)，拓展期貨市場(chǎng)，著(zhù)力優(yōu)化市場(chǎng)體系結構、運行機制、基礎設施和外部環(huán)境，實(shí)現發(fā)行交易方式多樣、投融資工具豐富、風(fēng)險管理功能完備、場(chǎng)內場(chǎng)外和公募私募協(xié)調發(fā)展。
新“國九條”與短期市場(chǎng)漲跌無(wú)關(guān)，資本貨幣市場(chǎng)的大政方針，不可能在兩三天內起到立竿見(jiàn)影的作用，老君的仙丹都沒(méi)有那么靈。
市場(chǎng)和人們的心理就是察其言而觀(guān)其行，再決定是否投資。
擴大直接融資比重是我國金融改革的重要方向，建立高效而活躍的股權、債權、期權、產(chǎn)權市場(chǎng)。如果此舉成功，將使我國的銀行業(yè)擺脫社會(huì )經(jīng)濟輸血站的尷尬角色，實(shí)現全社會(huì )利益共享、風(fēng)險共擔。如果此舉不成功，6年之后將出現可怕的局面，利益不能共享而風(fēng)險由全社會(huì )共擔，投資者不僅對股市失去信心，對債市、期市等也失去信心。
直接融資能否成功，取決于兩點(diǎn)：一是市場(chǎng)游戲規則是否公平，做到信息全面披露雙方公平交易;二是融資資金是否高效配置到了財富增長(cháng)的領(lǐng)域和企業(yè)，而不是在“有形之手”的引導下流向了低效、高負債、沒(méi)有正確激勵機制的財富毀滅型企業(yè)。
市場(chǎng)化是建立高效配置體系的基石。新“國九條”提出：尊重市場(chǎng)規律，依據市場(chǎng)規則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競爭實(shí)現效益最大化和效率最優(yōu)化，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。市場(chǎng)化的并購重組、境內外融資的暢通、私募股權基金發(fā)展，是超出市場(chǎng)預期之外的驚喜。未來(lái)中國企業(yè)跟隨人民幣國際化的步伐，跨境融資，一些低效的不關(guān)系到國計民生的國企，沒(méi)有必要保持控股權，可以通過(guò)并購重組股權轉讓交給更有能力的經(jīng)營(yíng)者。
股票發(fā)行注冊制的實(shí)行，債市發(fā)行主體充分的信息披露等，成為題中應有之義。值得關(guān)注的是，隨著(zhù)股票發(fā)行注冊制的推出，證監會(huì )與交易所的功能將重新調整。新“國九條”提出，強化證券交易所市場(chǎng)的主導地位，充分發(fā)揮證券交易所的自律監管職能，注冊制不再進(jìn)行審批，由交易所決定能否上市，而投資者根據業(yè)績(jì)決定是否買(mǎi)單，監管部門(mén)專(zhuān)司監管之責，把原來(lái)扭曲的職能給正過(guò)來(lái)。
政府所起的作用就是頂層設計與監管，“更好發(fā)揮政府作用，履行好政府監管職能，實(shí)施科學(xué)監管、適度監管，創(chuàng )造公平競爭的市場(chǎng)環(huán)境，保護投資者合法權益，有效維護市場(chǎng)秩序”。市場(chǎng)游戲規則是否公平，抑制凌駕于游戲規則之上的交易者，抑制小團伙內部的出老千交易者，保障信息全面、準確、透明，將破壞游戲規則的人驅逐出市場(chǎng)，這才是監管層應該做的事。監管層不再主導審批，而是鐵面監管，監管發(fā)生本質(zhì)變化，他們能當鐵面包公嗎?
誰(shuí)能夠獲得金融資源?由市場(chǎng)說(shuō)了算。
地方投融資公司準備發(fā)債券，要做的是如實(shí)披露項目、質(zhì)押品、預期收益等信息，中介機構給予評級，至于發(fā)行收益率是多少，高價(jià)還是低價(jià)，由投資者說(shuō)了算。
考慮到資金消耗最大的行業(yè)是房地產(chǎn)、基建等，未來(lái)進(jìn)行直接融資的企業(yè)主要還會(huì )集中在這幾個(gè)行業(yè)。2月27日，原美國長(cháng)期資本管理公司掌門(mén)人JohnMeriwether分析中國資金循環(huán)體系，房地產(chǎn)、政府負債是社會(huì )融資的主力，占銀行貸款的三分之一以上。從房地產(chǎn)看，2013年新增表內房地產(chǎn)貸款0.64萬(wàn)億元，推測實(shí)際需求是5.7萬(wàn)億元;從去年6月底的數據看，銀行貸款僅能滿(mǎn)足56%的融資需求，債券滿(mǎn)足10%——其他資金來(lái)自何處?非標，境外融資。房地產(chǎn)與基建效率、收益，直接決定了未來(lái)直接融資市場(chǎng)的風(fēng)險與收益，著(zhù)力監管的應該是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與基建投資。
中小投資者是否能躺在新
“國九條”上睡大覺(jué)，坐等無(wú)風(fēng)險收益?錯，這樣的日子一去不復返。信息披露、發(fā)行沒(méi)有問(wèn)題，投資虧損，損失只能由投資者自行承擔。
銀行靠規模取勝的日子過(guò)去了，貸款為主推動(dòng)經(jīng)濟發(fā)展的時(shí)期過(guò)去了，投資者獲得無(wú)風(fēng)險收益的日子也過(guò)去了。