在關(guān)鍵時(shí)期，央行行長(cháng)周小川明確表示，要有定力，不會(huì )采取大規模的刺激，可以說(shuō)，他的這番話(huà)給市場(chǎng)降準預期澆了盆冷水，全面降準的可能性基本可以排除了。中央堅持定力不刺激的宏觀(guān)經(jīng)濟政策導向是完全正確的，央行不全面降準而是依靠公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行微調的做法是完全必要的。
對于市場(chǎng)有關(guān)全面下調存款準備金率的預期，央行行長(cháng)周小川5月10日在清華五道口全球金融論壇上表示，短期數據出來(lái)不一定說(shuō)明問(wèn)題，央行一直在流動(dòng)性方面進(jìn)行微調，目前國務(wù)院強調宏觀(guān)調控要有定力，不會(huì )采取大規模的刺激。
近日，央行發(fā)布《2014年一季度貨幣政策執行報告》，其中“靈活運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率……”的表述，被部分市場(chǎng)人士看作是央行降準的暗示。其實(shí)，這只不過(guò)是央行貨幣政策報告中例行常用的表述，然而卻被部分看不清本屆政府經(jīng)濟金融政策走勢的專(zhuān)家或者“別有用心”者曲解為央行暗示降準的信號。另一個(gè)更加關(guān)鍵的數據是，4月份CPI公布為同比上漲1.8%后，一些專(zhuān)家大驚失色認為，中國將要出現通縮狀況，據此認為央行很快降準。同時(shí)，一些樓市春天派、上漲派在自媒體里甚至發(fā)布央行要降準了的言論，他們這樣做的目的不言自明。
撲朔迷離的信息，大大影響了市場(chǎng)預期。在這關(guān)鍵時(shí)期，央行行長(cháng)周小川明確表示，要有定力，不會(huì )采取大規模的刺激，可以說(shuō)，他的這番話(huà)給市場(chǎng)降準預期澆了盆冷水，全面降準的可能性基本可以排除了。這也說(shuō)明，此前一些專(zhuān)家以及樓市春天派們仍然陷在過(guò)去大投資、大肆放水刺激經(jīng)濟的思維中無(wú)法自拔。
中央堅持定力不刺激的宏觀(guān)經(jīng)濟政策導向是完全正確的，央行不全面降準而是依靠公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行微調的做法是完全必要的。目前，從各個(gè)方面都看不出有任何降準的必要。當前，經(jīng)濟下行壓力增大是一個(gè)客觀(guān)事實(shí)，但市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性，而且還相對充裕。這充分說(shuō)明目前的經(jīng)濟走勢與貨幣信貸供應量多少沒(méi)有必然聯(lián)系。采取降準向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，只能助推物價(jià)而不能穩增長(cháng)。在經(jīng)濟學(xué)上表現為，中國經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)處在生產(chǎn)可能性邊界以外，即超過(guò)了生產(chǎn)潛力，在這種狀態(tài)下注入流動(dòng)性只能引起物價(jià)大幅上漲。
應對本輪經(jīng)濟下行壓力增大必須擺脫過(guò)去大投資、大肆放水貨幣的路徑選擇。采取通過(guò)市場(chǎng)化改革釋放改革紅利來(lái)穩增長(cháng)，最主要的是通過(guò)放權于市場(chǎng)，激活市場(chǎng)的內生動(dòng)力，把民間資本的投資潛力、13億人口的消費潛力釋放出來(lái)。這是根本出路和治本之策。如果還采取貨幣信貸大放水的辦法，必然在推高物價(jià)的同時(shí)，再次助推房?jì)r(jià)暴漲。
筆者多次呼吁貨幣政策工具中最應該慎用的就是存款準備金率。應該效仿美國逐步棄用導致經(jīng)濟波動(dòng)過(guò)大的存準率工具，而轉向溫和的公開(kāi)市場(chǎng)工具調控為主。過(guò)去多年，央行之所以頻繁使用存款準備金率工具主要是因為外匯儲備增長(cháng)過(guò)快。存款準備金已經(jīng)成為一個(gè)被動(dòng)沖銷(xiāo)外儲增長(cháng)帶來(lái)的貨幣擴張的工具，而不是一個(gè)貨幣政策松緊的信號�？紤]央行要不要調整存款準備金率，應該看外匯占款的多和少。而目前，外匯儲備還在增加，被動(dòng)發(fā)行貨幣還沒(méi)停止，怎么可能降低存款準備金率而進(jìn)行反向操作呢?假如外匯儲備開(kāi)始下降，外匯占款連續最少三個(gè)月以上走低，這時(shí)降低存準率才有可能。因為，必須對沖市場(chǎng)中被動(dòng)回籠的基礎貨幣，以防止市場(chǎng)經(jīng)濟運行中的流動(dòng)性不足。目前央行正在采取短期流動(dòng)性工具、公開(kāi)市場(chǎng)操作等進(jìn)行貨幣調節，在此情況下，無(wú)必要大規模調降存準率。
總之，周小川行長(cháng)暗示不降準是完全正確的。