關(guān)于中國當前是否適合開(kāi)放資本項目的爭議被重新提起。對中國開(kāi)放人民幣資本項目持憂(yōu)慮態(tài)度的學(xué)者主要擔心在利率沒(méi)有完全市場(chǎng)化，匯率只是有限彈性化的市場(chǎng)制度環(huán)境下，開(kāi)放資本跨境流動(dòng)將隱含巨大的金融風(fēng)險。對此，筆者不以為然。
　　就大多數國家的政策實(shí)踐而言，資本項目開(kāi)放都不是絕對的開(kāi)放，而是有條件的開(kāi)放，同樣，資本流動(dòng)管制也不是絕對的管制。國際上關(guān)于資本項目開(kāi)放和管制的定義是依據其開(kāi)放程度的不同來(lái)界定的。實(shí)際上，目前完全實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制的國家并不多，只有美國、日本等少數幾個(gè)發(fā)達國家，而且這些國家也并非完全不干預匯率。就以我國目前的匯率形成機制來(lái)說(shuō)，2%的當日波幅、市場(chǎng)供求和央行指導相結合的人民幣匯率定價(jià)機制也不算是固定匯率制，應該算是有限制的浮動(dòng)匯率制，而蒙代爾的不可能三角是建立在絕對的固定匯率、完全的資本管制和貨幣政策充分有效性的理論前提下的。
　　國際實(shí)踐經(jīng)驗證明，資本項目開(kāi)放、貨幣國際化和利率市場(chǎng)化之間不存在固定的秩序先后。以美國和日本為例，美元的國際化是建立在利率市場(chǎng)化基礎上的，而日本的利率市場(chǎng)化始于上世紀80年代，日元的國際化與之同期發(fā)生，金融自由化及日元國際化實(shí)際上是相輔相成的一個(gè)過(guò)程。事實(shí)表明，先改革利率、匯率制度和先開(kāi)放，并同時(shí)輔以金融自由化實(shí)際上沒(méi)有優(yōu)劣之分，日本和美國的順序不一樣，但開(kāi)放實(shí)際上并沒(méi)有造成學(xué)者以經(jīng)濟理論推導出來(lái)的那些風(fēng)險。
　　既然風(fēng)險沒(méi)有想象的那么大，那么，資本項目開(kāi)放對中國經(jīng)濟的發(fā)展無(wú)疑利大于弊。
　　首先，開(kāi)放本身將促進(jìn)國內金融市場(chǎng)的制度改革。自從加入WTO以來(lái)，中國的商品經(jīng)濟已經(jīng)通過(guò)自由貿易渠道，徹底融入全球分工市場(chǎng)，中國也由此成為國際經(jīng)貿大國。事實(shí)表明，對外開(kāi)放有效促進(jìn)了中國國內的一系列制度改革，并逐步建立了與國際接軌的游戲規則。同樣，隨著(zhù)中國資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放，中國金融市場(chǎng)的游戲規則也會(huì )與國際市場(chǎng)逐步接軌，在這種趨勢下，金融市場(chǎng)的制度改革必然會(huì )增加來(lái)自?xún)韧獠康膭?dòng)能。
　　其次，提高現有巨額外匯儲備資產(chǎn)的收益率。截至2013年底，我國對外金融資產(chǎn)總額5.93萬(wàn)億美元，對外金融負債3.96萬(wàn)億美元，擁有1.97萬(wàn)億美元的對外凈債權，投資收益卻是逆差559億美元。作為全球最大的凈債權國，我們的外匯投資收益之所以體現為逆差的主要原因與資產(chǎn)結構有關(guān)。目前，我國對外金融債權的65.3%體現為龐大的儲備資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的平均收益率只有2.8%，而海外流入中國的資金平均投資收益率是5.74%，其投資結構中六成是直接投資。因此，要提高我國金融資產(chǎn)的對外投資收益率，首先要改變金融債權的結構，而改變金融債權結構的有效途徑就是開(kāi)放資本項目，讓居民有充分的跨境投資渠道，用手里的外匯資產(chǎn)去獲取更高的收益。
　　第三，提高中國在國際資本市場(chǎng)的大國地位，為人民幣國際化創(chuàng )造條件。根據英國央行研究報告預測，如果中國開(kāi)放資本賬戶(hù)，讓居民在全球范圍內自由選擇個(gè)人資產(chǎn)的配置，那么到2025年，中國對外資產(chǎn)與負債與全球GDP之比，將由目前的不到5%升高至近35%。IMF的研究報告也表述了類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)：“開(kāi)放資本賬戶(hù)之后，可能導致中國海外資產(chǎn)存量與GDP之比調整15%至25%，外國在華資產(chǎn)存量與GDP之比調整2%至10%�！蓖ǔＧ闆r下，一個(gè)國家主權貨幣的國際化必須以資產(chǎn)國際化為前提，而開(kāi)放人民幣資本項目恰好就是在創(chuàng )造資產(chǎn)國際化的前提。