中國經(jīng)濟增長(cháng)正處于“換擋期”，而要改變慣有的高速增長(cháng)心態(tài)，真正接受中速增長(cháng)新常態(tài)，還有個(gè)不會(huì )太短的適應過(guò)程。難度在于這種轉型是復雜的經(jīng)濟系統轉型，必然伴隨微觀(guān)市場(chǎng)主體的死死生生。在中央一再申明不會(huì )輕易采取大規模刺激政策后，市場(chǎng)仍在就有關(guān)“穩外”還是“活內”、財政政策要不要“積極”等問(wèn)題爭議不休，就是結構調整舉步艱難的反映。那種指望通過(guò)宏觀(guān)放松，不同行業(yè)一窩蜂獲得爆發(fā)式機會(huì )的想法，是完全不現實(shí)的。
國家領(lǐng)導人近期對于經(jīng)濟發(fā)展“新常態(tài)”的表述，令外界進(jìn)一步確認了中國政府對經(jīng)濟增速放緩的容忍度。國家主席習近平近日在河南考察時(shí)說(shuō)，我國發(fā)展仍處于重要戰略機遇期，我們要增強信心，從當前我國經(jīng)濟發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應新常態(tài)，保持戰略上的平常心態(tài)。
說(shuō)到“新常態(tài)”，這個(gè)概念最先由美國太平洋基金管理公司總裁埃里安(Mohamed
El-Erian)提出。盡管在不同領(lǐng)域有不同含義，但在宏觀(guān)經(jīng)濟領(lǐng)域被西方輿論普遍視作危機后經(jīng)濟恢復的緩慢而痛苦的過(guò)程。作為世界經(jīng)濟的重要組成部分，中國經(jīng)濟不可避免地也呈現出“新常態(tài)”――經(jīng)歷了30余年接近10%的平均增長(cháng)后，轉向結構性減速。
事實(shí)上，越來(lái)越多的人已在用“新常態(tài)”概念分析中國經(jīng)濟。中國社科院副院長(cháng)李揚在《中國經(jīng)濟發(fā)展的新階段》的文章中就提到，全球危機步入“新常態(tài)”，傳統上，經(jīng)濟危機可能表現為連續若干年負增長(cháng)，但由于大劑量調控政策的強力推出，現階段的危機并不表現為負增長(cháng)，而是表現為經(jīng)濟增長(cháng)在低水平上波動(dòng)、全球流動(dòng)性過(guò)剩、大宗產(chǎn)品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)不居、貿易保護主義升溫、地緣政治緊張等方面。在2012年，國際評級機構惠譽(yù)表示，中國的GDP數據符合“新常態(tài)”增長(cháng)率。
那么，中國經(jīng)濟“新常態(tài)”到底有些什么特點(diǎn)呢?有學(xué)者歸納了這樣幾點(diǎn)：經(jīng)濟增速比過(guò)去10多年有所降低，但與其他經(jīng)濟體特別是發(fā)達經(jīng)濟體相比，仍有望保持較高水平;推動(dòng)增長(cháng)的主要力量將轉向主要依靠轉型升級、生產(chǎn)率提升和多元化創(chuàng )新;經(jīng)濟結構也將會(huì )發(fā)生新變化，比如，服務(wù)業(yè)比重或超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)，投資比重達到峰值并緩慢降低。
中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩體現在多個(gè)方面：市場(chǎng)層面，除了一季度經(jīng)濟數據所反映的工業(yè)增長(cháng)、外貿數據不好外，一些產(chǎn)業(yè)也面臨很大壓力，尤其是房地產(chǎn)終端市場(chǎng)遇冷開(kāi)始向上游傳導。金融運行層面，盡管一季度存款增長(cháng)同比少增1.39萬(wàn)億，可貸款增長(cháng)同比多增2592億，而社會(huì )融資規模上年同期少5612億，顯示實(shí)體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金總額在下降。在傳統資金寬松的3月末，一般貸款利率水平竟比資金緊張的去年12月還要高，足以證明實(shí)體經(jīng)濟正遭遇越來(lái)越大的融資壓力，這對杠桿率去年已達109.6%的企業(yè)部門(mén)無(wú)疑是難以承受之重。
除了整體經(jīng)濟上的壓力，在有效的政策調整上也面臨巨大壓力�，F在看來(lái)，“新常態(tài)”下的中國經(jīng)濟挑戰主要體現在產(chǎn)能過(guò)剩矛盾趨于突出;生產(chǎn)要素成本加快上升;企業(yè)創(chuàng )新能力不足的問(wèn)題日益顯現;財政金融風(fēng)險有可能增大四個(gè)方面。
化解這些難題，并沒(méi)有也不可能有特效藥。對此，中國領(lǐng)導層有著(zhù)清晰的認識。政府對現階段的中國經(jīng)濟有著(zhù)“三期疊加”的判斷，指增長(cháng)速度進(jìn)入換擋期，結構調整面臨陣痛期，以及前期刺激政策消化期。三期疊加下，只能從中長(cháng)期的改革切入，提高經(jīng)濟運行的效率，才能將中國經(jīng)濟帶出泥潭。
但要在新的適度增長(cháng)區間尋找新的平衡點(diǎn)，當下還有不少不確定因素。為使企業(yè)盡早適應新形勢，政策有針對性地預調微調很有必要。央行上周發(fā)布的一季度貨幣政策執行報告，將穩健貨幣政策從年初“保持定力，精準發(fā)力，不放松也不收緊銀根，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調”調整為“堅持總量穩定、結構優(yōu)化的取向，保持定力，主動(dòng)作為，適時(shí)適度預調微調”，并提到了將“根據經(jīng)濟金融形勢變化以及金融創(chuàng )新對銀行體系流動(dòng)性的影響，靈活運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率……等工具”。據此，市場(chǎng)認為央行由定向降準轉為全面降準的可能性大增。
從去年開(kāi)始，新一屆政府多次申明不再推行強刺激政策，“保增長(cháng)”遂弱化為“穩增長(cháng)”，政策適度放寬的方向并未改變。今年以來(lái)，情況似乎有所不同。但對于市場(chǎng)有關(guān)央行全面下調存款準備金率的預期，周小川的言辭非常謹慎：對經(jīng)濟形勢的判斷還是要更準確一些，現在雖有變化，但出結論要慎重，短期數據不一定說(shuō)明問(wèn)題。他稱(chēng)，央行主要是逆周期調整。如果發(fā)現周期變化，會(huì )著(zhù)手逆周期調整，絕大多數是微調，這種微調始終都是在做，不管你看沒(méi)看見(jiàn)，我們都在做。周小川進(jìn)一步指出，逆周期微調是符合宏觀(guān)審慎的調節方式，主要進(jìn)行流動(dòng)性方面的調節，在強度增大的時(shí)候才需要典型的貨幣政策數量型、政策型工具，(讓調節力度)邁上一個(gè)臺階。而從目前的情況下，國務(wù)院明確強調宏觀(guān)調控要有定力，不會(huì )輕易采取所謂大規模刺激政策。
據此不難推斷出下階段的貨幣政策取向――保持定力，主要進(jìn)行逆周期微調，而不會(huì )出臺大規模刺激政策。但值得關(guān)注的是，市場(chǎng)對宏觀(guān)調控方向的爭議仍在持續。目前主要集中在兩大方面：第一是“穩外”還是“活內”。所謂“穩外”，就是穩住外需、穩住外貿進(jìn)出口;“活內”，則是放活政策，擴大內需。李克強總理目前是中間落墨，一方面力推一系列“活內”政策，包括稍后將推出棚戶(hù)住建新政：另一方面也“穩外”，由商務(wù)部牽頭的穩定外貿進(jìn)出口新措施就要報送國務(wù)院過(guò)堂。第二個(gè)是財政政策要不要“積極”起來(lái)。這是因貨幣政策已明確不能再寬松，流動(dòng)性還可能進(jìn)一步收緊，于是各方把眼光放到財政政策上。有部委機構甚至要求在下一步預調微調中，令財政政策積極起來(lái)，不僅以財政政策保住經(jīng)濟下限，還想通過(guò)財政政策促使經(jīng)濟走向上限。這個(gè)主張很合地方政府口味，所以各地已經(jīng)發(fā)出了事權、財權重整，給地方以活力的呼吁之聲。從某種意義上說(shuō)，這些爭議正是結構調整舉步艱難的反映。
總之，中國經(jīng)濟增長(cháng)正處于“換擋期”，而要改變慣有的高速增長(cháng)心態(tài)，真正接受中速增長(cháng)新常態(tài)，看來(lái)還有個(gè)不會(huì )太短的適應過(guò)程。筆者認為，我國這一輪經(jīng)濟轉型和結構調整具有歷史性意義，因為這意味著(zhù)，某些產(chǎn)業(yè)(如房地產(chǎn))過(guò)去數年經(jīng)歷的市場(chǎng)繁榮將會(huì )一去不返，而逐漸演變?yōu)橐环N利潤常態(tài)、增長(cháng)常態(tài)的行業(yè);同時(shí)，一些新興的行業(yè)也會(huì )帶來(lái)新的市場(chǎng)機會(huì )。難度在于這種轉型是復雜的經(jīng)濟系統轉型，必然伴隨微觀(guān)市場(chǎng)主體的死死生生。那種指望通過(guò)宏觀(guān)放松，不同行業(yè)一窩蜂獲得爆發(fā)式機會(huì )的想法，是完全不現實(shí)的。