房?jì)r(jià)已成強弩之末 看漲難免陷入悖論
2014-05-26   作者:項崢  來(lái)源:證券時(shí)報
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  樓市從一致性看漲到預期出現分化,顯示出了市場(chǎng)機制蘊涵的巨大力量。目前看,隨著(zhù)全國主要城市住房成交量明顯放緩和成交價(jià)格出現松動(dòng),看淡房地產(chǎn)后市的市場(chǎng)情緒已經(jīng)加快擴散蔓延,但也有觀(guān)點(diǎn)認為我國房?jì)r(jià)仍有五六年上漲時(shí)期,現在則是購房絕佳良機。

  我國房?jì)r(jià)相對居民收入過(guò)高是一個(gè)不爭的事實(shí)。過(guò)去十多年,我國房?jì)r(jià)累積漲幅巨大,明顯透支了普通居民購買(mǎi)能力。這種情況在一線(xiàn)城市尤為明顯。如今北京四環(huán)以?xún)壬唐贩繂蝺r(jià)已經(jīng)與東京比肩,但居民收入相差甚遠。在過(guò)去很長(cháng)一段時(shí)間,商品住宅承載了居民財富投資渠道的功能,使得一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)呈現出非理性上漲的運行軌跡。如今北京四環(huán)以?xún)葎?dòng)輒近千萬(wàn)元一套的商品住宅,也開(kāi)始超出了城市中高收入群體的承受能力。如果按照部分樓市唱多人群所言,北京房?jì)r(jià)仍將繼續走高,要么中高收入人群收入至少同比例提高,要么出現惡性通貨膨脹,否則住房市場(chǎng)需求將成為無(wú)源之水,也難以推動(dòng)房?jì)r(jià)繼續高位上漲。

  未來(lái)住房需求將出現明顯萎縮。人口因素始終是房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的原動(dòng)力。隨著(zhù)我國老齡化拐點(diǎn)將于2015年到來(lái),未來(lái)住房需求將呈現出明顯萎縮態(tài)勢。當前我國城鎮家庭普遍呈現出“4∶2∶1”的架構。也就是說(shuō),在三口之家之外,還有四個(gè)老人,也意味著(zhù)至少有3套房子。當孩子長(cháng)大成人后,年近中年父母客觀(guān)上需要與老人一起居住方便照顧,這樣一來(lái)就空出一套房子讓孩子居住,將不會(huì )產(chǎn)生購房的強烈沖動(dòng)。當然,有可能會(huì )出現改善性住房需求,而這一前提往往是要先將舊房出售再購買(mǎi)新房。如果決策行為趨同,那么二手房?jì)r(jià)格的急劇下跌,也將拖累新房成交價(jià)格。

  擁有多套房產(chǎn)及時(shí)變現是當前較為明智的選擇。在房?jì)r(jià)過(guò)快上漲階段,投資者往往不會(huì )考慮住房的自然折舊因素。而當房?jì)r(jià)上漲速度放緩,或出現絕對住房?jì)r(jià)格下跌,住房折舊需要納入投資者的行為決策方程。按照70年平均折舊計算,每年的房屋折舊率為1.43%。鋼筋混凝土的現代建筑,理論上應該能夠承受70年的使用壽命,但實(shí)際上一些建筑經(jīng)過(guò)20年的使用后,管線(xiàn)老化及其他建筑問(wèn)題十分嚴重,影響到業(yè)主的居住舒適度。這樣一來(lái),住宅實(shí)際年折舊率要超過(guò)1.43%。此外,租金上漲幅度有限,也將降低住宅投資收益率。住宅租金主要受到租賃需求的影響,而進(jìn)入租金市場(chǎng)的承租人往往屬于中低收入群體,限制了租金過(guò)快上漲。實(shí)際上,我們也會(huì )發(fā)現,相對房?jì)r(jià)的過(guò)快上漲,住房租金總體上漲較為平緩,F在北京住宅租金收益率不到2%,遠低于無(wú)風(fēng)險的銀行存款利率,擁有多套房產(chǎn)出租的業(yè)主實(shí)際上受損的是相當大的機會(huì )成本?梢(jiàn),要將住宅自然折舊、低租金收益率和機會(huì )成本進(jìn)行綜合考慮,將多余房產(chǎn)變現確實(shí)是一個(gè)較為明智的選擇。特別是當前一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)還基本維持的情況下,盡快套現仍有余地,一旦形成趨勢性下跌,恐怕失去套現的時(shí)間窗口。

  經(jīng)過(guò)近20多年的快速發(fā)展,我國房地產(chǎn)市場(chǎng)交易規模巨大,或已經(jīng)超出了政府的政策選擇空間。如今,我國繼續實(shí)施適度寬松貨幣政策的空間極其狹小,為托起當前已經(jīng)高位上漲的住房交易價(jià)格,需要比2008年釋放幾倍多的貨幣,這已經(jīng)是實(shí)體經(jīng)濟所不能承擔的。

  人們應該遵從實(shí)際需要作出行為決策。對于剛性住房需求人群,要么租賃住房,要么買(mǎi)房,沒(méi)有第三條道路。當然在房?jì)r(jià)下跌過(guò)程中,低位購房將是理想中的情況,在現實(shí)生活中不易做到。對剛性住房需求人群而言,“買(mǎi)漲殺跌”不是理性的行為,等待下跌也有風(fēng)險,往往是還沒(méi)等到價(jià)格下跌到心理范圍,房?jì)r(jià)已然是快速上漲。這種情況對套現者也適用,即等到合適價(jià)位再變現時(shí),可能價(jià)格一跌再跌?梢(jiàn),遵從實(shí)際需要作出行為決策,不要輕信他人言論,也不要盲從他人行為,根據自身情況分析并進(jìn)行決策,才是最好選擇。

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