消除“金融壓制”的出路，在于金融自由化改革，即放松管制，激勵金融業(yè)規模擴大與業(yè)務(wù)創(chuàng )新。

　　近年來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟增速下滑，有關(guān)貨幣政策的爭論高潮迭起。分歧主要表現為兩種不同看法：一方認為，為了扭轉經(jīng)濟增速下滑局面，央行應該降低準備金率，實(shí)施比較積極與較為寬松的貨幣政策;而另一方則認為，不能降低準備金率，但可以在甄別經(jīng)濟運行態(tài)勢的前提下，針對性地對某些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)實(shí)施定向寬松政策，比如已經(jīng)降低了農村信用社等金融機構的準備金率，未來(lái)還可以根據實(shí)際需要增加鐵路、城市基建、保障房以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的信貸規模。

　　上述分歧中，論者都偏向于總量概念，沒(méi)有看到總量背后的結構性問(wèn)題以及根本原因。因此，在討論貨幣政策時(shí)，他們慣于將制度層面的問(wèn)題看成技術(shù)層面的問(wèn)題。

　　如何評價(jià)當下包括貨幣供給在內的金融形勢?宏觀(guān)上，可以歸納出以下四點(diǎn)：1、整體上，我國的貨幣是超發(fā)的，是能夠滿(mǎn)足經(jīng)濟需要的，不存在因總量不足而妨礙經(jīng)濟活動(dòng)正常開(kāi)展的情形;2、從信貸投放結構與需求滿(mǎn)足度來(lái)看，結構性過(guò)剩與結構性短缺同時(shí)存在;3、銀行表外業(yè)務(wù)異軍突起，生意興隆;理財產(chǎn)品、信托規模、影子銀行急劇增大;4、中小微企業(yè)貸款難，貸款貴，交易成本大。這不僅體現為貸款利率高，還表現在企業(yè)面臨資格審查、信用擔保等各種有形無(wú)形的障礙上。很明顯，這些現象的存在說(shuō)明僅從總量上做文章是無(wú)濟于事的。我國金融業(yè)面臨的最大問(wèn)題不是技術(shù)層面的問(wèn)題，而是制度性問(wèn)題。

　　改革開(kāi)放30多年來(lái)，市場(chǎng)力量的釋放使得中國經(jīng)濟總量已經(jīng)雄踞世界第二。不過(guò)，在向市場(chǎng)經(jīng)濟全面轉型過(guò)程中，我們遇到了從來(lái)沒(méi)有過(guò)的矛盾與艱難，以致經(jīng)濟轉型升級進(jìn)展緩慢。這就是2008年金融危機以來(lái)國民經(jīng)濟的真實(shí)寫(xiě)照：經(jīng)濟增速下降、經(jīng)濟活力不足以及結構轉型舉步維艱。我們正處在全面轉型的緊要關(guān)頭。若轉型成功，前面就是艷陽(yáng)天;否則，就會(huì )滑入“中等收入陷阱”而難以自拔。

　　與此同時(shí)，我國金融業(yè)的轉型也處在落伍狀態(tài)，難以滿(mǎn)足經(jīng)濟轉型的需要。必須承認，最近10年來(lái)，以銀行為主的金融體系發(fā)生了積極的變化。銀行股份化改造不僅塑造了新的經(jīng)營(yíng)機制，也壯大了金融力量;國有銀行上市改變了過(guò)去金融業(yè)長(cháng)期存在的封閉保守狀態(tài)，走上了“貼近市場(chǎng)、服務(wù)市場(chǎng)”的新征程。但是，毋庸置疑，銀行業(yè)仍然處在嚴厲的管制狀態(tài)，金融業(yè)的生長(cháng)、現有業(yè)務(wù)的拓展、尤其是金融創(chuàng )新在很大程度上還受制于行政上的清規戒律與業(yè)務(wù)上的條條框框，使得銀行活力不足，創(chuàng )新不足，不能自如地滿(mǎn)足經(jīng)濟發(fā)展的新需求。

　　上述情形實(shí)質(zhì)上就是“金融壓制”的結果。早在1973年，美國經(jīng)濟學(xué)家羅納德·麥金農與愛(ài)德華·肖針對發(fā)展中國家金融業(yè)普遍存在的現象，提出了自己的理論解析。他們認為，發(fā)展中國家市場(chǎng)體制發(fā)育不充分，行政管制過(guò)多，阻礙了金融業(yè)的有效發(fā)展。特別是與較高的準備金率要求以及對金融業(yè)新建企業(yè)的限制政策結合在一起時(shí)，它們就會(huì )阻礙金融深化并進(jìn)而阻礙經(jīng)濟發(fā)展。這表明這些國家處在金融壓制狀態(tài)。他們進(jìn)而認為，最極端的金融壓制的例子一直發(fā)生在社會(huì )主義經(jīng)濟中。消除“金融壓制”的出路在于金融自由化改革，即放松管制，激勵金融業(yè)規模擴大與業(yè)務(wù)創(chuàng )新以滿(mǎn)足種類(lèi)不同的市場(chǎng)需求，從而達致金融深化的局面。

　　2008年以來(lái)的中國經(jīng)濟轉型，實(shí)質(zhì)上包括兩個(gè)方面：一是經(jīng)濟增長(cháng)方式轉型，包括產(chǎn)業(yè)結構、產(chǎn)品結構調整與技術(shù)升級等;一是經(jīng)濟制度轉型，包括所有制結構優(yōu)化、經(jīng)濟機制轉型等。從近年的實(shí)踐來(lái)看，技術(shù)性轉型談得多，做得多，但制度機制轉型則談得少，做得更少。因此，就金融改革而言，未來(lái)的重點(diǎn)應該放在制度轉型上，從政策上解決金融業(yè)的身份平等與公平競爭問(wèn)題，為所有企業(yè)提供公平有效的金融服務(wù)。只有這樣才能消除貨幣市場(chǎng)的“腸梗阻”現象，提升整體經(jīng)濟效率。

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