一定要防止“定向降準”演變?yōu)槿娼禍�。對按照“達到一定比例”的降準條件，幾乎所有銀行特別是大型銀行都能通過(guò)自己“統計”而達到要求。最終可能使得所有商業(yè)銀行都成為“定向降準”的對象，“定向降準”一旦演變成“全面降準”，就等于全面放水貨幣。
5月30日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議指出：加大“定向降準”措施力度，對發(fā)放“三農”、小微企業(yè)等符合結構調整需要、能夠滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的實(shí)體經(jīng)濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構適當降低準備金率。
在堅持穩健貨幣政策的同時(shí)，適時(shí)適度預調微調，是今后一個(gè)時(shí)期貨幣政策的主基調。筆者認為，這將包括兩方面內涵：首先，向盤(pán)活資金存量為主要流動(dòng)性，這是適時(shí)適度預調微調的重點(diǎn)。
其次，適時(shí)適度預調微調要求貨幣政策精準操作，采取一對一微刺激措施。針對“三農”金融資源缺乏問(wèn)題，央行對農村商業(yè)銀行和農村合作銀行采取定向降低存款準備金率措施;針對棚戶(hù)區改造所需資金，央行對國開(kāi)行和建行定向發(fā)放專(zhuān)項再貸款。而“定向降準”將是貨幣政策預調微調精準操作的重要手段之一。
這次國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求：“定向降準”前提條件是達到
“一定比例”，那么，達到什么比例呢?2013年7月初，國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的指導意見(jiàn)》指出：力爭全年小微企業(yè)貸款增速不低于當年各項貸款平均增速，貸款增量不低于上年同期水平;力爭全年“三農”貸款增速不低于當年各項貸款平均增速，貸款增量不低于上年同期水平。
筆者認為，下一步“定向降準”的范圍，與小微貸款相關(guān)，只要上述比例達標的商業(yè)銀行都是“定向降準”對象。目的在于解決經(jīng)濟中最為弱勢，金融資源可獲得性最低的“三農”和小微企業(yè)融資難問(wèn)題。關(guān)鍵在于確�！岸ㄏ蚪禍省钡呢泿刨Y金切實(shí)進(jìn)入到“三農”和中小微企業(yè)里，切實(shí)疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的“血脈”。
這就必須給中小微企業(yè)和
“三農”創(chuàng )造一個(gè)寬松的發(fā)展環(huán)境，使其對金融資源具有足夠的吸引力。中央大力度放權市場(chǎng)，降低中小微企業(yè)門(mén)檻，給中小微企業(yè)大力度減稅，這次又下決心進(jìn)一步減少和規范涉企收費、減輕企業(yè)負擔，看住向企業(yè)亂伸的手，降低經(jīng)營(yíng)成本、激勵投資創(chuàng )業(yè)，嚴查亂收費、亂罰款和攤派等行為。這些舉措對于提高中小微企業(yè)對金融資源的吸引力大有裨益。
“定向降準”一定要注意貨幣資金流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，進(jìn)而推高地價(jià)、房?jì)r(jià)，徹底毀掉當前已經(jīng)形成的房地產(chǎn)泡沫消融的形勢。這種“定向降準”不是醫治實(shí)體經(jīng)濟的良藥，而是整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟的毒藥。
一定要防止“定向降準”演變?yōu)槿娼禍�。對按照“達到一定比例”的降準條件，幾乎所有銀行特別是大型銀行都能通過(guò)自己“統計”而達到要求。最終可能使得所有商業(yè)銀行都成為“定向降準”的對象，“定向降準”一旦演變成“全面降準”，就等于全面放水貨幣。
筆者認為，貨幣政策工具一定要慎用存款準備金數量手段。存款準備金的貨幣乘數效應太高，對經(jīng)濟殺傷力太大，特別是在目前市場(chǎng)不差錢(qián)情況下，降準更要慎之又慎。美國已經(jīng)多年棄用準備金工具，而改為價(jià)格手段的利率和對經(jīng)濟影響平和的公開(kāi)市場(chǎng)操作數量工具。
貨幣工具是在有效需求不足，經(jīng)濟生產(chǎn)處在可能性邊界以?xún)�，沒(méi)有達到生產(chǎn)潛力時(shí)才管用，才會(huì )有正面刺激效應。否則，必將帶來(lái)較大的負面作用。中國經(jīng)濟目前下行壓力大，是長(cháng)期超過(guò)生產(chǎn)潛力而出現的必然回落。在這種情況下，擴張的貨幣政策或導致國民經(jīng)濟中實(shí)際產(chǎn)出不變而房?jì)r(jià)、物價(jià)大幅上漲。
應對目前中國經(jīng)濟下行壓力增大最好的宏觀(guān)政策選擇是財政稅收手段，而不是貨幣工具。