日前召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，要深化金融改革，用調結構的辦法，在堅持穩健貨幣政策不變的前提條件下適時(shí)適度預調微調，疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的“血脈”。
由于種種原因，我國目前的金融在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的通道中出現了各種各樣的梗阻：一些想貸款的企業(yè)融不到資，貸不到款，導致實(shí)體經(jīng)濟“失血”嚴重；一些企業(yè)雖然能夠貸到款，但由于融資過(guò)程環(huán)節太多，導致資金使用成本居高不下，形成“血路不暢”；在一些地方，本來(lái)就很稀缺的金融資源進(jìn)到了不該進(jìn)的領(lǐng)域，導致這些領(lǐng)域出現資金價(jià)格畸高的情況，經(jīng)濟運行過(guò)程中又出現了“淤血”現象。很顯然，這些問(wèn)題如果不能妥善解決，經(jīng)濟運行就難以順暢，穩增長(cháng)的目標也就難以實(shí)現。
今年以來(lái)，面對經(jīng)濟增速下行的格局，中央出臺了不少被稱(chēng)為“微刺激”的政策，其中包括此次會(huì )議提出的加大“定向降準”措施力度。所謂“定向降準”，就是對特定的金融機構降低銀行存款準備金率，而其他金融機構保持原有標準不變�！岸ㄏ蚪禍省笔俏覈谇皟赡杲�(jīng)濟調控中提出的一種新的貨幣政策調控手段，體現了我國在流動(dòng)性管理上的靈活性和針對性，讓經(jīng)濟運行中的薄弱環(huán)節能夠得到銀行信貸的及時(shí)支持。
從最近兩年推行“定向降準”的實(shí)踐來(lái)看，這一調控手段的使用對象主要是縣域地區的小型銀行，其目的是為了讓位于基層的“三農”、小微企業(yè)等能夠保證得到信貸支持。但是，從目前的效果來(lái)看，這一“定向降準”并沒(méi)有實(shí)現預期的目標。國家統計局日前公布的5月官方PMI數據達到50.8，已連續3個(gè)月攀升，顯示出我國實(shí)體經(jīng)濟在一系列“微刺激”政策之下已經(jīng)開(kāi)始向好。但是，這只是一種總體判斷。從PMI分類(lèi)指數來(lái)看，其中的小微企業(yè)PMI只有48.8，仍在“榮枯線(xiàn)”之下，與國有控股占主體的大中型企業(yè)拉開(kāi)了不小的距離。這只能說(shuō)明，以往所執行的“定向降準”并沒(méi)有很好地收到效果，而這種情況之所以會(huì )出現，與“金融血脈”的不暢通存在直接的關(guān)系。
“定向降準”之所以成為我國執行貨幣政策的一個(gè)重要手段，主要是吸取了前幾年頻繁使用全面降準手段的教訓。前幾年頻繁地全面降準，雖然使我國較快地擺脫了國際金融危機的襲擾，但這種“強刺激”手段導致貨幣超發(fā)，流動(dòng)性泛濫之下物價(jià)暴漲，經(jīng)濟運行長(cháng)期被通脹陰影籠罩。更嚴重的是，金融機構為推行“強刺激”而釋放的資金超出了實(shí)體經(jīng)濟的實(shí)際需求，被以央企為主體的企業(yè)廣泛用于在各大城市置地，制造了大量讓人驚詫的“地王”，推動(dòng)房?jì)r(jià)快速上升，直接造成了房地產(chǎn)調控的失靈。很顯然，這是“金融血脈”嚴重梗阻所造成的后果。正是由于“金融血脈”沒(méi)有得到及時(shí)的疏通，在執行“定向降準”之后，基層小型銀行的信貸額度盡管比較寬松，但其信貸資金卻并未完全進(jìn)入期待中的小微企業(yè)。
國務(wù)院此次在提出加大“定向降準”措施力度的同時(shí)，要求疏通“金融血脈”，這是一個(gè)切準我國金融市場(chǎng)目前所存在問(wèn)題的對癥藥方。加大“定向降準”措施力度，意味著(zhù)未來(lái)將有更多的金融機構可以降準，這也是“微刺激”政策的一個(gè)重要方向。但是，如果“失血”、“血路不暢”、“淤血”現象依然存在，就會(huì )損耗“定向降準”的積極效果。值得注意的是，最近一段時(shí)間，隨著(zhù)各地房?jì)r(jià)出現松動(dòng)，很多地方政府已經(jīng)產(chǎn)生了強烈的“救市”沖動(dòng)，銀監會(huì )也已表示要密切關(guān)注房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金鏈斷裂后可能產(chǎn)生的“風(fēng)險傳染”。在這種輿論氛圍之下，如果“金融血脈”一仍其舊，一個(gè)很有可能出現的后果是，通過(guò)“定向降準”釋放出來(lái)的流動(dòng)性未能有效地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，而是大量流到了房地產(chǎn)市場(chǎng)，“穩增長(cháng)”蛻變?yōu)椤胺�房?jì)r(jià)”，不僅來(lái)之不易的房地產(chǎn)調控成果會(huì )再度失去，而且小微企業(yè)的困難局面也難以改觀(guān)，并進(jìn)一步影響到整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟，導致經(jīng)濟增速跌破下限。
要讓“定向降準”收到應有的效果，必須高度重視疏通“金融血脈”的問(wèn)題。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議已經(jīng)為此提出了一系列很有針對性的舉措，如擴大支持小微企業(yè)的再貸款和專(zhuān)項金融債規模，降低社會(huì )融資成本，縮短融資鏈條，優(yōu)化融資結構等�，F在的關(guān)鍵問(wèn)題是要將它們落到實(shí)處，讓“金融血脈”的每一個(gè)環(huán)節都暢通無(wú)阻，讓通過(guò)“定向降準”釋放出來(lái)的資金真正能夠對實(shí)體經(jīng)濟運行中的薄弱環(huán)節，特別是小微企業(yè)起到“雪中送炭”的重要作用。
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