互聯(lián)網(wǎng)金融在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域、對象和階段，表現出“快與慢、易與難、好與壞”的發(fā)展差異，揭示的是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可改變金融客戶(hù)的發(fā)現方式、發(fā)展手段、合作空間、行動(dòng)路徑和主要體驗，但不能改變其風(fēng)險“標尺”。
逐步提高直接融資在全部融資格局中的比重，是我國金融生態(tài)優(yōu)化的發(fā)展方向�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融及技術(shù)是這一過(guò)程中的一支新軍和重要力量。為保證這一力量的健康成長(cháng)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)模糊金融業(yè)務(wù)尤其是對資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險“標尺”的認識誤區和實(shí)踐“病灶”，應及早調整，果斷清除。
在不太長(cháng)的時(shí)間內，從支付類(lèi)業(yè)務(wù)(支付寶)起步、到負債類(lèi)業(yè)務(wù)(余額寶)突破、再到當下拓展資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)(P2P的)互聯(lián)網(wǎng)金融，在試水并“攪局”傳統金融三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域后，出現了截然不同的境遇和結果。尤其涉足資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)后，發(fā)展速度明顯變緩，甚至面臨“斷崖無(wú)路”的嚴峻局面。出現這樣的狀態(tài)和結果，有人認為是傳統金融業(yè)醒悟和主動(dòng)反擊的結果，也有人認為是開(kāi)放式互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)與現實(shí)金融監管格局被動(dòng)博弈的代價(jià)，還有人認為是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng )新驅動(dòng)、不懼失敗生存屬性的外化體現等等。筆者認為，互聯(lián)網(wǎng)金融在不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域、對象和階段，表現出“快與慢、易與難、好與壞”的發(fā)展差異，揭示的是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可改變金融客戶(hù)的發(fā)現方式、發(fā)展手段、合作空間、行動(dòng)路徑和主要體驗，但不能改變其風(fēng)險“標尺”。
從風(fēng)險屬性和管理角度來(lái)講，傳統金融領(lǐng)域的“結算、負債和資產(chǎn)”業(yè)務(wù)之間，有著(zhù)本質(zhì)的區別和差異。結算和負債類(lèi)業(yè)務(wù)，具有客戶(hù)“數量累加型”屬性，只要遵循必要市場(chǎng)規則和監管標準，以客戶(hù)數量的絕對增長(cháng)為業(yè)務(wù)目標，而且增長(cháng)的規模大小、速度快慢具有乘數效應。資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)，則具有客戶(hù)“質(zhì)量選擇型”屬性，數量的增加以選擇為基本前提，不是所有的市場(chǎng)對象都能成為這類(lèi)客戶(hù)，而且隨著(zhù)業(yè)務(wù)規模的增加，選擇的復合性因素會(huì )越來(lái)越多，甄別會(huì )越來(lái)越難。這種金融資產(chǎn)類(lèi)客戶(hù)的“選擇性”實(shí)踐，會(huì )帶來(lái)客戶(hù)行為的兩種后果：“逆向選擇”與“違約尋租”。前者是為了迎合選擇對象(資金融出人)的標準和條件，往往采取掩飾、包裝真實(shí)動(dòng)機、偏離(逆向)原本商業(yè)目標的行為;后者是在經(jīng)營(yíng)不善不能償還到期債務(wù)時(shí)，通過(guò)債務(wù)或資產(chǎn)的騰挪，甚至逃避債務(wù)，來(lái)獲取利益。
互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可通過(guò)“大數據”獲取和分析歷史交易情況，滿(mǎn)足金融資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)的主要靜態(tài)信息，實(shí)施客戶(hù)選擇定位。但面對客戶(hù)可能做出與存在的“逆向選擇”和“違約尋租”行為，“標準化”狀態(tài)下的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，就難以應對和化解。不僅如此，這種建立在客戶(hù)行為假象前提下的“標準化”技術(shù)還可能誤導和放大風(fēng)險�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融公司與傳統金融機構，具有不同的市場(chǎng)角色。傳統金融機構發(fā)展動(dòng)力更多體現的是“風(fēng)險管理”導向�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融公司不論做哪類(lèi)業(yè)務(wù)，體現的是直接融資性質(zhì)，本質(zhì)上擔當的是“結算和資金掮客”角色，既不是債權人也不是債務(wù)人，是名副其實(shí)的中間人，發(fā)展動(dòng)力更多體現“客戶(hù)體驗”導向。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融公司具有把任何業(yè)務(wù)做大的天然沖動(dòng)。
從法律關(guān)系和地位上講，由于不承擔市場(chǎng)和業(yè)務(wù)風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)金融公司關(guān)注的是如何以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段，把業(yè)務(wù)持續不斷地做下去，讓“擊鼓傳花”的“鼓”不停下來(lái)。賺錢(qián)就是賺“人氣”是其行為導向的重要理念和支撐。正是基于這一點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆式地沖擊了傳統金融業(yè)的客戶(hù)體驗，并吻合了以“客戶(hù)體驗”為主導的結算和負債類(lèi)業(yè)務(wù)的新變化、新需求和新期待，快速放大形成“鯰魚(yú)效應”。而以“風(fēng)險”主導的資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)，由于其風(fēng)險的動(dòng)態(tài)性和個(gè)性化特點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的“私人定制”既缺乏實(shí)踐動(dòng)力，又缺乏環(huán)境基礎，還缺乏理論支撐。這就是互聯(lián)網(wǎng)金融陷入前行艱辛、方向迷茫窘境的原因。這種發(fā)展的困惑，其實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對于金融風(fēng)險“標尺”模糊與渾濁的必然結果。
金融的本質(zhì)是風(fēng)險管理，互聯(lián)網(wǎng)金融亦不例外。管控和化解各類(lèi)風(fēng)險是金融生態(tài)成長(cháng)的原生性、內源性動(dòng)力�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融屬于直接融資性質(zhì)的業(yè)務(wù)，它以客戶(hù)之間的風(fēng)險平衡、溢出和修補調整作為成長(cháng)的前提與動(dòng)力，這決定了互聯(lián)網(wǎng)金融公司作為“一般中介人”所應特別具有的業(yè)務(wù)目標和行為準則內涵：就是以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動(dòng)的金融業(yè)務(wù)量增長(cháng)要與市場(chǎng)客戶(hù)風(fēng)險承載的能力、狀況相適應。在互聯(lián)網(wǎng)金融涉足結算和負債業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí)，由于其業(yè)務(wù)自身的屬性，加上市場(chǎng)條件和政策因素的影響，并不存在或者說(shuō)少有需要客戶(hù)之間的風(fēng)險平衡與溢出作為發(fā)展的前提，因此這一階段的發(fā)展具有足夠的動(dòng)力和空間。當互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域后，由于客觀(guān)存在的諸如資金總量、期限、方式、種類(lèi)等業(yè)務(wù)結構性配置矛盾，以及客戶(hù)市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)和管理變化的影響，客戶(hù)之間風(fēng)險平衡與溢出的空間會(huì )加速膨脹，面臨嚴峻挑戰。這種風(fēng)險平衡和溢出、修補與調整的問(wèn)題一旦得不到解決，就會(huì )立刻失去其發(fā)展動(dòng)力，形成亂局，并可能成為系統性風(fēng)險的引爆點(diǎn)。
還應指出，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)形成的資金類(lèi)開(kāi)放式業(yè)務(wù)融通平臺，與我國金融風(fēng)險生態(tài)環(huán)境還不相適應和吻合。當下的法律制度、信用體系、金融現狀、文化特質(zhì)和道德水準等，并不能有效支持這類(lèi)“平臺”的健康發(fā)展。比如，在發(fā)達國家或經(jīng)濟體內，一個(gè)自然人或法人，一生中只有一次信貸違約機會(huì )。這種巨大的違約成本，確保了美國能有健康成長(cháng)的股權眾籌市場(chǎng)，而在我國這一業(yè)務(wù)還并不具有可能的充分條件和堅實(shí)基礎。
互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統金融生態(tài)的最大貢獻是，以特有的思維和技術(shù)，在發(fā)現客戶(hù)、合作客戶(hù)和互動(dòng)客戶(hù)中，實(shí)現了市場(chǎng)力量的主動(dòng)轉化，將分散的市場(chǎng)單體通過(guò)集合形成新的市場(chǎng)力量。但這一耀眼的“光環(huán)”，也掩蓋了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不能改變金融風(fēng)險“標尺”的缺陷�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融公司市場(chǎng)角色的特殊性，以及“推量逐利”、“小貓釣魚(yú)”、“賺錢(qián)賺人氣”的行為方式特征，又持續遮蔽了這一缺陷。金融業(yè)務(wù)尤其是資產(chǎn)類(lèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，是一項需要時(shí)間與空間、經(jīng)驗與教訓、體制與機制、財力與智力、有形與無(wú)形、過(guò)程與結果等不斷積累、調整和優(yōu)化的使命和系統工程，需要體現更多的個(gè)性化、差異化、動(dòng)態(tài)化和特色化因素，需要通過(guò)難以想象的付出甚至失敗才可能完成�；ヂ�(lián)網(wǎng)技術(shù)短期內難以做到。