上周末，歐洲央行宣布實(shí)行存款負利率貨幣政策，創(chuàng )下了歷史記錄;同時(shí)推出了歐洲版的量化寬松(QE)貨幣政策。顯然，這和美聯(lián)儲逐步退出量化寬松的貨幣政策是反向而行的。無(wú)疑，這將引發(fā)國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。歐元的貶值、美元的走強和黃金價(jià)格的反彈，應該是大概率的事情。但是，無(wú)論是歐洲央行的負利率，還是美聯(lián)儲逐步退出QE，都是為了與其經(jīng)濟復蘇狀況相適應。而在中國，當下半年宏觀(guān)經(jīng)濟有望轉強之際，央行恐怕也將維持“穩健”的格局。
歐洲央行行長(cháng)德拉吉在6月5日公布6月利率決議稱(chēng)，三大主要指標利率齊降，再融資利率從0.25%削減10個(gè)基點(diǎn)至0.15%，隔夜存款利率從0.0%削減10個(gè)基點(diǎn)至-0.1%，隔夜貸款利率從0.75%削減35個(gè)基點(diǎn)至0.40%。這是歐洲央行自去年11月降息以來(lái)的再次降息。
歐洲央行的本次降息，除了意味著(zhù)歐洲央行將向在其賬上隔夜存款的商業(yè)銀行收取利息之外，還推出了歐版QE組合拳：歐洲央行準備實(shí)行資產(chǎn)證券化(ABS)購買(mǎi)計劃，引入4000億歐元的更長(cháng)期的“長(cháng)期再融資計劃”(LTRO)，還將固定利率完全配額從原計劃持續到2015年7月的延長(cháng)至2016年末。這種固定利率完全配額政策可讓銀行通過(guò)合格抵押品從央行獲取無(wú)限量資金。
而在4月末的美聯(lián)儲貨幣政策會(huì )議結束后，美聯(lián)儲宣布將量化寬松政策再次縮減100億美元，至每月450億美元的規模。這樣一來(lái)，美聯(lián)儲將從5月1日開(kāi)始，每個(gè)月購買(mǎi)200億美元抵押貸款支持證券(MBS)和250億美元國債。
很明顯，與美聯(lián)儲逐步收緊銀根的貨幣政策相反，歐洲央行正在進(jìn)一步打開(kāi)貨幣洪水的閘門(mén)。原來(lái)對美聯(lián)儲的貨幣政策亦步亦趨的歐洲央行，此次與美聯(lián)儲的政策反向而行，主要緣于對陷入“日本式通縮”的恐慌。
盡管歐元區今年一季度國內生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長(cháng)0.2%，但仍然低于市場(chǎng)預期，歐洲央行上周不得不下調2014年歐元區GDP至1.0%，降低了0.2個(gè)百分點(diǎn)。更重要的是歐元區需求疲軟，5月歐元區通脹率意外下降至0.5%，再度回到4年來(lái)的最低點(diǎn)。為此，歐洲調降了2016年底前所有通脹預期，今年通脹率從3月預測的1.0%降至0.7%，與歐洲央行預期的2%的通脹率目標相距甚遠。與此同時(shí)，高達兩位數的失業(yè)率，更讓歐洲央行擔憂(yōu)。
反觀(guān)美國，去年下半年以來(lái)制造業(yè)逐步復蘇，房地產(chǎn)價(jià)格企穩回升，美國股市的屢創(chuàng )新高也帶動(dòng)了國內消費意愿的增強，經(jīng)濟復蘇的勢頭趨于轉強。
歐美經(jīng)濟復蘇的狀況不同，不僅導致了歐美貨幣政策的反向而行，也導致了歐美在國際舞臺表現出不同的姿態(tài)。例如，由于烏克蘭局勢，近期美國高調提出要加大制裁俄羅斯的力度，但歐洲各國對附和美國主張保持了相當的謹慎。原因就在于歐洲經(jīng)濟和俄羅斯經(jīng)濟有很大的互補性，尤其是歐洲的能源對俄羅斯有很大的依賴(lài)性，進(jìn)一步制裁俄羅斯是一把雙刃劍，無(wú)疑將使歐洲經(jīng)濟也受損。
歐美的經(jīng)濟走向、貨幣政策走向無(wú)疑也將對中國經(jīng)濟、貨幣政策走向產(chǎn)生影響。6月8日，海關(guān)總署公布的數據表明，今年前5個(gè)月，中國進(jìn)出口總值10.3萬(wàn)億元人民幣，比去年同期(下同)下降2.2%。其中，出口5.4萬(wàn)億元，下降2.7%;進(jìn)口4.9萬(wàn)億元，下降1.6%;貿易順差4366億元，收窄13.6%。但是，前5個(gè)月，中歐、中美雙邊貿易均保持了增長(cháng)，而且增長(cháng)幅度大于中國與東盟的貿易增長(cháng)，這說(shuō)明中歐經(jīng)濟、中美經(jīng)濟依然保持了很強的聯(lián)系，歐美經(jīng)濟的增長(cháng)，也將有助于中國經(jīng)濟的增長(cháng)，反之亦然。
就中國自身的經(jīng)濟走向看，隨著(zhù)“微刺激”效益的產(chǎn)生，今年下半年經(jīng)濟走向將會(huì )明顯強于上半年，當歐美貨幣政策反向而行的時(shí)候，中國央行的貨幣政策應該保持“穩健”的格局，在宏觀(guān)上保持謹慎，而在微觀(guān)上，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)的操作，滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，以達到既搞活經(jīng)濟，又防止通脹的目的。