中信證券生物醫藥首席分析師張明芳近日深陷輿論漩渦。盡管研究員向機構提供內幕信息已不是什么稀罕事，但很少人能抓到真憑實(shí)據�；蛟S是張明芳對微信生態(tài)不夠了解，不小心露出了馬腳，券商研究的這一“潛規則”再次引發(fā)熱議。

　　筆者認為，根除內幕信息泄密必須雙管齊下：在規范券商發(fā)布研報的程序、形式和內容的同時(shí)，督促上市公司加強內幕信息保密管理。

　　作為中國證券業(yè)研究所的一個(gè)標桿，中信證券研究所在內部研報發(fā)布程序上可以說(shuō)是券商中最為嚴謹者之一，但遺憾的是竟然出了這樣一件事。記者以為，法規、制度跟不上時(shí)代發(fā)展是主要原因：無(wú)論是監管層在2010年發(fā)布的《發(fā)布證券研究報告暫行規定》，還是券商研究所制定的研究報告發(fā)布、制作規章制度，均主要針對通過(guò)研究所的發(fā)布平臺和郵件發(fā)布的研究報告，而對研究員和機構之間的電話(huà)、短信、微信和面對面私下溝通等渠道則涉及極少。

　　一個(gè)有趣的現象是，當下越是國內排名靠前的分析師，越少撰寫(xiě)傳統的研究報告。知名分析師要么在上市公司調研，要么就是在機構進(jìn)行路演，電話(huà)、短信、微信和面對面路演已成為知名分析師服務(wù)機構的主要方式，撰寫(xiě)研究報告的主要是一般的研究員。

　　由此可見(jiàn)，監管部門(mén)和證券業(yè)對研究員行為的約束，應在規范電話(huà)、短信、微信和面對面溝通這些新形式上有所加強。針對目前一些分析師使用不同的手機服務(wù)不同機構的情況，監管機構和券商還需在研究員登記手機時(shí)格外留意。

　　此外，從這件事可以看出，上市公司內幕信息保密管理也出現了漏洞，使相關(guān)研究員有機可乘�？梢�(jiàn)，從源頭上管理好研究員獲取內幕信息的渠道也同樣重要。

　　盡管監管層在2011年10月已發(fā)布《關(guān)于上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》，各地證監局對上市公司內幕信息保密管理的有關(guān)工作也有細致的要求，但在市值管理壓力和資本運作雙重驅使下，不少上市公司高管還是與市場(chǎng)影響力較大的研究員之間保持著(zhù)默契，這便成了滋生內幕信息泄密案的溫床。

　　從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，只有上市公司真正、徹底地加強了內幕信息保密管理，才有可能從根本上解決研究員傳遞內幕信息的亂象。