近期美國資本市場(chǎng)交易量和波動(dòng)性持續走低，但與此同時(shí)美國股市卻屢創(chuàng )新高，這令很多業(yè)內人士摸不著(zhù)頭腦。不少市場(chǎng)人士對此表示擔憂(yōu)，低波動(dòng)的背后不僅僅是大銀行交易利潤受損或對沖基金難賺到錢(qián)，它甚至可能成為“末日之兆”。
衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動(dòng)指數(VIX)上周五(6月6日)大幅下降8.1%至10.73，創(chuàng )2007年2月23日以來(lái)最低水平，遠低于歷史平均水平的20。該指數通常在市場(chǎng)波動(dòng)增加或股市下跌時(shí)上漲，反之亦然。
與此同時(shí)，紐約股市道瓊斯工業(yè)平均指數和標普500指數上周五雙雙刷新歷史記錄。
低交易量、低波動(dòng)、加上股價(jià)創(chuàng )新高，這讓很多投資者擔心2007年的股價(jià)大跌是否會(huì )重演。
紐約聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)威廉·達德利近日稱(chēng)：“現在市場(chǎng)波動(dòng)性很低，人們坦然面對低交易量階段并追逐更大風(fēng)險，這讓我感到不安�！倍硪慌傻挠^(guān)點(diǎn)認為，自2008年金融危機以來(lái)，美國政府和美聯(lián)儲對市場(chǎng)監管過(guò)度，導致投資者受縛，不能完全加入到市場(chǎng)中來(lái)。
格雷沃夫執行合伙人公司首席技術(shù)分析師馬克·牛頓對記者說(shuō)：“波動(dòng)性整體下降至令人感到擔憂(yōu)的水平，不僅是股票，還有固定收益和外匯。交易量在過(guò)去三四年都是令人擔憂(yōu)的問(wèn)題，但最近兩三個(gè)月，交易量降至非常低的水平，比歷史平均水平低20%至30%�，F在我們處在夏季的假日交易水平，交易額幾乎沒(méi)有任何變化�！�
牛頓說(shuō)：“我們看到創(chuàng )新高的股票少了很多，這種情況在過(guò)去幾周因科技、金融和一些非必需消費品股小幅反彈而有所改善，但創(chuàng )新高的股票數量仍然遠低于應有水平，也比去年低很多�！�
對于交易員和交易所來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)波動(dòng)下降意味著(zhù)交易量下降，而交易量下降就意味著(zhù)收入下降。
美國詹姆斯·科菲證券公司董事總經(jīng)理格雷戈里·基廷坦言：“今年波動(dòng)性基本上不算是影響股市的因素。隨著(zhù)市場(chǎng)進(jìn)入夏季假期交易階段，這樣的交易量對我們來(lái)說(shuō)意味著(zhù)一個(gè)漫長(cháng)的夏天�！�
思考低交易量背后的原因，有人將其歸咎于公司不拆股，也有很多人認為2000年以來(lái)兩個(gè)大熊市損傷了人們對股市信心。
基廷告訴記者：“很多人感到害怕，仍然很難勸說(shuō)人們加入股市。雖然距離金融危機已經(jīng)很多年了，但還有很多人不相信市場(chǎng)。所以當我們說(shuō)到交易量低的時(shí)候不得不提到這一點(diǎn)�！�
牛頓表示：“人們顯然不如從前那樣樂(lè )觀(guān)和放松，至少目前在美國沒(méi)有看到令人眼花繚亂的繁榮景象。盲目樂(lè )觀(guān)情緒曾導致股市在2000年和2007年回調�，F在整體情緒有些轉變，說(shuō)‘謹慎’有些過(guò)，應該是感到有些‘不確定’，還有很多錯失股市上漲的人感到受挫和不滿(mǎn)，想要進(jìn)場(chǎng)�！�
分析人士認為，美股交易量創(chuàng )七年來(lái)新低的另一個(gè)原因是，投資者看到主要股指去年大漲后不敢輕易入場(chǎng)，而已經(jīng)搭上2013年美股牛市賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的投資者也不愿意大幅調整頭寸。
基廷說(shuō)：“我認為交易量低很大程度上是因為美股去年獲得了約30%的上漲，今年到目前為止也是上漲的，所以人們不需要太大改變頭寸，所以沒(méi)有看到很多需要買(mǎi)入或拋售的波動(dòng)�！�
美國ConvergEx集團首席市場(chǎng)策略師尼古拉斯·科拉斯將市場(chǎng)波動(dòng)性和交易量形象地比喻成投資者和券商“最強大的感覺(jué)輸入”，少了這種輸入就會(huì )產(chǎn)生熊市和牛市兩種“幻覺(jué)”。也就是說(shuō)，交易活動(dòng)缺乏，主要股指的漲跌不明顯，投資者只好臆測股市下一步走向。
科拉斯指出，與金融危機那幾年的交易量和波動(dòng)水平相比，投資者可能認為目前水平低得不正常�？梢钥隙ǖ氖�，市場(chǎng)結構已經(jīng)不同于2007年，所以也許目前的交易量和波動(dòng)水平是“新結構下的常態(tài)”，人們頻繁調整頭寸的欲望已經(jīng)減弱，對自己的頭寸更加有信心。
美國投行和證券公司布朗兄弟哈里曼的全球貨幣策略團隊近期發(fā)布報告指出，關(guān)于資本市場(chǎng)低波動(dòng)性的討論還存在很多混亂之處，末日論者可能又在叫喊“狼來(lái)了”。該團隊認為，低波動(dòng)性并沒(méi)有導致全球金融危機，盡管避免下一場(chǎng)危機出現的努力可能會(huì )促使波動(dòng)性下降，但現在也沒(méi)有出現任何與金融危機有關(guān)的舉債過(guò)度或資產(chǎn)負債表外風(fēng)險敞口不透明等過(guò)分行為。