日前，中國證監會(huì )按照法定程序核準了10家企業(yè)的首發(fā)申請，其中滬深交易所各5家，這體現了監管部門(mén)均衡安排滬深兩市新股掛牌數量的意圖。10家公司獲得發(fā)行批文，也標志著(zhù)今年新股IPO的再次開(kāi)閘。
今年1月份掛牌的48家新股廣受市場(chǎng)詬病，無(wú)形中讓監管部門(mén)感到巨大壓力。上市新股超過(guò)三成業(yè)績(jì)變臉，老股東套現如火如荼，高價(jià)高市盈率發(fā)行依舊，導致其后新股IPO不得不“被暫�！�。
新股IPO中的老股轉讓制度，讓本應鎖定的發(fā)起人股東持股提前一年或三年套現。此舉雖然有利于減輕日后大小非解禁對市場(chǎng)造成的沖擊，但也消耗了寶貴的市場(chǎng)資源，扭曲了資本市場(chǎng)的優(yōu)化資源配置功能。因此，如何解決這一問(wèn)題，特別是如何讓新股IPO募資更加合理與必要，是監管部門(mén)應該重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。
A股市場(chǎng)“劣幣驅逐良幣”現象不斷出現，除了好資源配置給劣質(zhì)公司外，新股IPO募資不合理與不必要也不容忽視。比如，高價(jià)發(fā)行導致新股巨額超募現象；新股IPO時(shí)轉讓一定數量的老股；上市公司隨意更改募投項目，或者根本不把資金投向募投項目；企業(yè)因屢次闖關(guān)不成功，多年后重新上會(huì )的招股意向書(shū)募投項目還是“老三樣”。這些現象其實(shí)都是新股IPO募資不合理的表現。既然不合理，就更談不上募資的必要性了。
不合理與不必要的IPO募資，不僅浪費了大量寶貴的市場(chǎng)資源，也會(huì )嚴重打擊投資者信心。畢竟，不合理與沒(méi)必要的募資，會(huì )從市場(chǎng)中抽走大量資金，進(jìn)而對市場(chǎng)資金面形成壓力。有鑒于此，監管部門(mén)在對這一募資現象果斷說(shuō)“不”的同時(shí)，也應該采取相應措施進(jìn)行防范。
筆者認為，防止新股IPO時(shí)不合理與不必要的募資現象出現，可從多方面著(zhù)手。一是由發(fā)行人大股東與中介機構對相關(guān)募投項目的盈利情況作出承諾，一旦盈利情況不達標，則由大股東與中介機構實(shí)施補償。新股發(fā)行時(shí)，發(fā)行人描繪的募投項目前景一片光明，發(fā)行人欲借此圈錢(qián)，中介機構借此竊取更多中介費用，這一格局必須改變。如果對發(fā)行人與中介機構實(shí)行了承諾制，當其所作出的承諾與本身利益掛鉤時(shí)，其定然會(huì )更加謹慎。另一方面，此舉也有利于保護投資者的利益。
二是新股IPO時(shí)超募額不得超過(guò)募投項目所需金額的10%，并禁止發(fā)行人用募投資金歸還銀行貸款與補充流動(dòng)資金。今年無(wú)論是過(guò)會(huì )公司還是預披露公司，都有一個(gè)奇特現象，那就是眾多擬上市企業(yè)要么將巨額募投資金還債，要么用于補充流動(dòng)資金。新股IPO創(chuàng )造性地發(fā)明了“還債”功能，這無(wú)疑是A股市場(chǎng)的一大悲哀。
三是做好募集資金的管理。新股發(fā)行中，為了使發(fā)行數量滿(mǎn)足股本方面的要求，發(fā)行人隨意炮制募投項目的不乏其例，而最終結果是炮制的募投項目沒(méi)有實(shí)施，募集資金被改作他途，這其實(shí)也是一種不合理的融資行為。此外，還有的上市公司，因多種原因導致募投項目夭折，募集資金被改變了投向。對此，筆者建議，如果招股說(shuō)明書(shū)披露的募投項目無(wú)法實(shí)施，上市公司不得“挪用”相關(guān)募集資金，而應將其用回購股份并注銷(xiāo)的方式“歸還”市場(chǎng)。