互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有了錢(qián)應該做什么？是增強技術(shù)實(shí)力，擴大市場(chǎng)份額，順帶搞搞投資，還是把投資放在首位，順帶增強技術(shù)研發(fā)？從資本市場(chǎng)當下的反應看，似乎對前者更為鐘情。
　　以?xún)煞N借款為例，對比一下。百度最近發(fā)行了10億美元五年期債券，用于對百度核心業(yè)務(wù)有幫助和支撐作用的領(lǐng)域，利率為2.75%，為今年以來(lái)中國公司發(fā)債的利率與美國同期國債利差最小的，盡管利息較低，但依然獲得了遠遠超過(guò)10億美金的資本追逐。另一巨頭阿里巴巴2013年貸款80億美元一年期，借新賬還舊賬之后又延期一年，剩下的錢(qián)主要用來(lái)進(jìn)行瘋狂的投資并購，至今可能已超400億人民幣，利率應該在6%至8%之間。
　　從資本市場(chǎng)的反應來(lái)看，面對這兩個(gè)發(fā)展戰略不同的巨頭，投資者可能會(huì )更偏向縱向的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展方向，而對于橫向擴張的戰略還吃不準。
　　平心而論，在PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，阿里的盈利能力很少受到質(zhì)疑。2013年，其營(yíng)業(yè)額和凈利潤都在三大巨頭中排名榜首。大家都知道天貓、淘寶這些業(yè)務(wù)很賺錢(qián)。但要命的是，阿里在面對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)驚慌失措了，本來(lái)置身中下游的阿里很明白入口對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)意味著(zhù)什么，但由于缺乏騰訊、百度那樣的內在優(yōu)勢，便通過(guò)瘋狂并購來(lái)實(shí)現這一目標。當然，頻繁的并購鼓舞了很多人，不過(guò)也引發(fā)了一些擔憂(yōu)。
　　同樣，百度的盈利能力也沒(méi)什么疑問(wèn)。百度過(guò)去一年也花了不少錢(qián)做收購，不過(guò)遠期來(lái)看，結合李彥宏等高管在不同場(chǎng)合的表態(tài)，對技術(shù)的投入仍然是主線(xiàn)，其對云計算、大數據、AI人工智能、移動(dòng)業(yè)務(wù)，與傳統產(chǎn)業(yè)連接等方面的投入更大，尤其是研發(fā)投入占營(yíng)收的比重早已經(jīng)比肩谷歌、蘋(píng)果。雖然對技術(shù)研發(fā)的投資不能立刻見(jiàn)效，好處是對未來(lái)放心。
　　利率越高的投資，一般風(fēng)險就越大。伴隨著(zhù)阿里上市的臨近，以及對估值的不斷熱炒，投資者們的焦點(diǎn)可能都在這里，也都盼著(zhù)阿里按預期中的估值上市后，大撈一筆。這一重大事件使得投資者們不會(huì )太去考慮更為長(cháng)遠的發(fā)展戰略，而更注重短期的資本回報。對早早上市的百度而言，則不存在這樣的爆點(diǎn)，投資者們會(huì )更為注重資金的流向，以及企業(yè)的發(fā)展戰略。
　　從某種程度上看，當前投資市場(chǎng)對阿里的熱捧的確有一些豪賭的成分在里面，當然這也是投資市場(chǎng)的常態(tài)。短期高回報當然是所有人夢(mèng)寐以求的，但由于這些利益訴求點(diǎn)的過(guò)分聚集，將來(lái)必將面臨釋放，而以何種形式來(lái)釋放恐怕需要時(shí)間來(lái)驗證了。
　　而對于已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，百度在發(fā)展思路上的穩健作法，更值得借鑒——在自有資金充裕的情況下，做有限度的業(yè)務(wù)收購，把對自己業(yè)務(wù)有強相關(guān)性的企業(yè)收進(jìn)來(lái)擴張商業(yè)生態(tài)，然后再把大部分資源投入到技術(shù)上，增強自身作為一個(gè)技術(shù)企業(yè)的抗風(fēng)險能力和競爭力。
　　互聯(lián)網(wǎng)是新經(jīng)濟，而新經(jīng)濟之所以不同于舊經(jīng)濟的主要原因，是其具有強烈的先進(jìn)性、創(chuàng )新性和技術(shù)導向。橫向收購的發(fā)展戰略容易速成，但會(huì )遇到消化整合的問(wèn)題；縱向深入的發(fā)展戰略步履穩健，但會(huì )耗費較多時(shí)間。但筆者認為，經(jīng)過(guò)阿里現階段的橫向發(fā)展后，將來(lái)必然也會(huì )回歸到縱向發(fā)展的方向上來(lái)，否則，它會(huì )迷失在自己龐雜的版圖中。
　　這就是百度、阿里融資成本有別的主要原因。說(shuō)到底，資本市場(chǎng)衡量一家公司價(jià)值的高低，最看重的還是其以怎樣的長(cháng)遠戰略構建未來(lái)行業(yè)地位的能力。