6月20日，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計劃試點(diǎn)的指導意見(jiàn)》，上市公司根據員工意愿，通過(guò)合法方式使員工獲得本公司股票并長(cháng)期持有�；谠撚媱澘梢詾楣墒袔�(lái)增量資金，因此被某些業(yè)內人士認為是重大利好。
不過(guò)，在筆者看來(lái)，員工持股計劃，到底會(huì )成為一大利好，還是一大忽悠，還存在不確定性。
首先，員工持股計劃能給股市帶來(lái)的增量資金十分有限。就目前的上市公司來(lái)說(shuō)，大部分公司普通員工的收入其實(shí)非常有限。在員工自愿參與持股計劃的原則面前，普通員工的參與熱情估計并不高。特別是中國股市的虧錢(qián)效應，讓員工們拿出自己的薪酬出來(lái)買(mǎi)進(jìn)二級市場(chǎng)的股票，這幾乎是不可能的事情。
比較可行的辦法是，其一，由企業(yè)員工掏錢(qián)，買(mǎi)進(jìn)公司低價(jià)回購的股份，或由上市公司向員工低價(jià)定向增發(fā)，以確保員工持股計劃可以獲利;其二，由上市公司掏錢(qián)買(mǎi)進(jìn)本公司的股票，然后以福利的方式分發(fā)給公司員工。不論哪一種方式，能給股市帶來(lái)的增量資金都是有限的。尤其是就前者來(lái)說(shuō)，要么與上市公司的回購利好構成對沖，要么在帶來(lái)增量資金的同時(shí)也帶來(lái)了同步的擴容。
而與此同時(shí)，不容忽視的是，員工持股計劃反而有可能危及到二級市場(chǎng)投資者的利益。比如向員工低價(jià)定向增發(fā)，其結果最終還是由二級市場(chǎng)的投資者來(lái)買(mǎi)單。而且為了員工持股得以最終套現，不排除上市公司制造各種利好的可能，向員工進(jìn)行利益輸送。
不僅如此，員工持股計劃還有可能成為上市公司用來(lái)忽悠投資者的工具。比如，在上市公司股價(jià)低迷，危及到公司再融資的時(shí)候，上市公司推出員工持股計劃，來(lái)刺激股價(jià)上揚，達到上市公司順利實(shí)施再融資的目的。又比如，在上市公司大小非解禁前后，為了能讓大小非以更高的價(jià)格套現，推出員工持股計劃來(lái)刺激股價(jià)。如此一來(lái)，員工持股計劃反倒成了上市公司的“大忽悠”。
也正因如此，員工持股計劃有必要予以進(jìn)一步地完善和規范。而在此之前，員工持股計劃對于股市來(lái)說(shuō)堪稱(chēng)福禍難料，其對股市的提振作用較為有限。