上周五，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計劃試點(diǎn)的指導意見(jiàn)》。對比兩年前證監會(huì )曾公開(kāi)征求意見(jiàn)的另一則相關(guān)辦法，《意見(jiàn)》在多方面均有所放寬。不過(guò)，對于正在推進(jìn)的國企改革而言，員工持股雖是一項被寄予厚望的關(guān)鍵措施，但上市國企的員工持股政策仍有待國資委與財政部進(jìn)一步明確;另一方面，期待未來(lái)員工持股計劃發(fā)揮正能量，還需要稅收等相關(guān)政策支持。

　　證監會(huì )曾于2012年8月就《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，但并未正式出臺。對比兩年前的征求意見(jiàn)稿，《意見(jiàn)》在資金來(lái)源、持股方式和鎖定期等方面均有所放寬。如2012年的征求意見(jiàn)稿中，將員工持股計劃的資金來(lái)源限定于員工薪酬，股票來(lái)源只能從二級市場(chǎng)購買(mǎi)，鎖定期為36個(gè)月�！兑庖�(jiàn)》中資金來(lái)源則不再僅限于員工薪酬，股票來(lái)源則增加了上市公司回購、非公開(kāi)發(fā)行、股東贈與等方式，每期員工持股計劃鎖定期為12個(gè)月，非公開(kāi)發(fā)行方式的鎖定期為36個(gè)月。

　　上市公司員工持股早已是普遍現象。對上市公司員工持股行為從實(shí)施程序、管理模式、完善信息披露、內幕交易防控等方面進(jìn)行規范，將使員工持股行為陽(yáng)光化、規范化，這也契合證監會(huì )以信息披露為中心的監管理念，以及以投資者保護為核心的價(jià)值導向。

　　十八屆三中全會(huì )決定和新“國九條”分別提到，“允許混合所有制經(jīng)濟實(shí)行企業(yè)員工持股”和“允許上市公司按規定通過(guò)多種形式開(kāi)展員工持股計劃”，業(yè)內也將員工持股作為推進(jìn)國企改革的關(guān)鍵措施。不過(guò)，根據《意見(jiàn)》內容，非金融類(lèi)國有控股上市公司和金融類(lèi)國有控股上市公司實(shí)施員工持股計劃，應當分別符合相關(guān)國有資產(chǎn)監督管理機構和財政部的有關(guān)規定。

　　在員工持股計劃的起源地美國，大多數研究結果支持這一結論：實(shí)行員工持股在改進(jìn)企業(yè)效率方面發(fā)揮了重要作用。據美國全國員工持股中心的研究，實(shí)行員工持股計劃的公司在企業(yè)生產(chǎn)率上比不實(shí)行的公司平均高8%-11%。同時(shí)，美國員工持股計劃真正發(fā)揮其效能，離不開(kāi)稅收等政策的支持。例如，美國上市公司員工持股的股票紅利享受免稅政策，持股員工離開(kāi)公司或退休時(shí)得到的股份收益也可以享受一定稅收優(yōu)惠。要推進(jìn)我國的上市公司員工持股落到實(shí)處，美歐的經(jīng)驗與政策值得我們借鑒參考。