《關(guān)于調整商業(yè)銀行存貸比計算口徑的通知》從昨天起實(shí)施了。盡管此次調整未涉及存貸比75%紅線(xiàn)，但調整計算口徑，無(wú)疑將會(huì )向市場(chǎng)釋放可貸資金�？锤鳈C構對此次存貸比復雜且謹慎的調整的分析細致入微，甚至有些許失望。面對宏觀(guān)經(jīng)濟下行的趨勢，很多人對于貨幣政策的寬松始終抱有期待，希望政策面有更大動(dòng)作。但此前的兩輪定向降準，包括對四家商業(yè)銀行的降準擴容，凸顯了政策面“微刺激”基調。在6月制造業(yè)PMI為51%連續四個(gè)月回升，總理對維持7.5%增長(cháng)率充滿(mǎn)信心的態(tài)勢下，“微刺激”可以說(shuō)是中央持續穩定的政策主旋律。存貸比謹慎的調整，也依然是踩著(zhù)微刺激的節奏。
雖然近年來(lái)75%的存貸比備受業(yè)界詬病，輿論場(chǎng)也在持續發(fā)聲，期望盡早調整這個(gè)顯得有些不近人情的存貸比。但即使是合理的期望，也拗不過(guò)法律規定——畢竟這一比例寫(xiě)入了《中華人民共和國商業(yè)銀行法》(1995年7月1日實(shí)施)，后來(lái)的修訂，依然明確商業(yè)銀行貸款余額與存款余額的比例不得超過(guò)75%。因而，修改存貸比需要復雜嚴格的法律程序才能實(shí)現。
微調也是調，分子減了6項，分母加了2項。拋開(kāi)經(jīng)濟學(xué)家和機構冗長(cháng)復雜的分析和聯(lián)想，其實(shí)這是一道讓公眾都能參透中央玄機的算術(shù)題，因為得出的“商”很明白，增加了銀行更多的可貸資金。此舉和“定向降準”一樣具有“微刺激”的延續性，減少企業(yè)融資成本，對小微企業(yè)和三農更有利。在銀行尚未建立完善的風(fēng)險管控措施時(shí)，調整存貸比的計算口徑，會(huì )有助于緩解商業(yè)銀行的存款壓力，規范銀行間的競爭，降低利率市場(chǎng)化對銀行業(yè)的沖擊。
而且，兩項“微刺激”舉措指向非常清晰，將釋放出來(lái)的有限流動(dòng)性流向實(shí)體經(jīng)濟。
再往深處看，金融體系改革、防控銀行業(yè)風(fēng)險與善用貨幣政策的發(fā)展紅利，政策面“三管齊下”而且維持平衡態(tài)勢。這三項指標，在決策視野中同等重要，且金融體系改革更具宏觀(guān)意義。匯率、利率的市場(chǎng)化改革，箭在弦上不得不發(fā)，不僅是國內因素使然，也是全球市場(chǎng)倒逼的結果，更是實(shí)現人民幣國際化的有效途徑。但金融體系的改革，容易帶來(lái)風(fēng)險，甚至有可能引發(fā)危機，尤其是和樓市不景氣糾結在一起的時(shí)候，疊加的危機風(fēng)險要素更強。因而，有序改革，強化監管，避免貨幣政策的開(kāi)合過(guò)大，砝碼變得越來(lái)越重。
決策面的改革決心與耐心，需要周延的風(fēng)險防控。在各方輿論焦慮地就貨幣政策是緊縮還是寬松爭論不休時(shí)，央行和銀監會(huì )其實(shí)已經(jīng)給出了答案：全攻全守。所謂的守，就很典型地體現在了存貸比這個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險監測指標上。維持75%的比例不變(而且行政命令也沒(méi)有權力取消法律規定)，就是為了有效地防范可能的金融風(fēng)險。在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，商業(yè)銀行的存款減少。有銀行存款才能貸款，銀行存款的減少，不僅給銀行貸款帶來(lái)問(wèn)題，也會(huì )因為流動(dòng)性不足存在潛在的擠兌風(fēng)險。所以，可以說(shuō)，在互聯(lián)網(wǎng)金融監管跟不上，傳統金融也監管不到位，而金融改革又在繼續推進(jìn)的多難情勢下，存貸比維持現有比例不變，不啻是應對各種風(fēng)險的保險鎖。
基于不同立場(chǎng)的博弈，地方政府和輿論場(chǎng)更關(guān)切經(jīng)濟增長(cháng)，各大商業(yè)銀行和市場(chǎng)主體關(guān)注的是資本流動(dòng)性充足下的利潤凝聚。這種復雜多元的博弈和利益訴求，政策面的籌劃可謂煞費苦心。因為改革的“攻堅”與防范風(fēng)險的“防守”必須盡力取得平衡。
從市場(chǎng)面觀(guān)之，來(lái)自政府層面的融資平臺的百舸爭流被遏制住了，地方債被嚴控，而且地方政府無(wú)法再存中央兜底的僥幸心理，增加了責任自負的主體意識。今年也不再有銀行錢(qián)荒了，銀行紛擾恣肆的表外業(yè)務(wù)也有所收斂。以往濫用流動(dòng)性的市場(chǎng)主體，被果斷截留，包括樓市在內的過(guò)剩產(chǎn)能，都已到了著(zhù)力消化的階段。而給予三農、小微企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟定向的流動(dòng)性支持，減少其融資成本，提高其引擎經(jīng)濟的動(dòng)力和活力，看似“微刺激”，卻是大調整。中國經(jīng)濟的未來(lái)，不是靠急功近利的虛擬經(jīng)濟來(lái)支撐，要靠實(shí)體經(jīng)濟夯基固本。
如此看來(lái)，無(wú)論是定向降準，還是存貸比計算口徑的調整，實(shí)際上都是決策面“微刺激”主基調下的變奏。專(zhuān)業(yè)機構和輿論場(chǎng)，理該看懂決策層改革、降風(fēng)險和發(fā)展一個(gè)都不能少的思路。